Deze
keer een overzicht van interessante berichten van de afgelopen zomer.
Maar eerst wil ik alle mensen bedanken die deze zomer tijd hebben
vrijgemaakt om ideeën
uit te wisselen over impact investing in de meest brede zin.
Market:
Karmijn Kapitaal financiert 'gender diverse' companies, minder nieuwe
overzeese SME (SGB's)fondsen en Mc Kinsey over innovatieve
ontwikkelingsfinanciering. F&F:
Karen Maas over marktaandeel ESG en McKinsey cijfers over
impact&bereik meting door Nederlandse MVO's. Eerste Nederlandse
charity bond, Social Impact Bonds versus charity
bonds, SIB's kritiek en 1e draft Development Bonds.
Academia: II 'Up for debate' in SSIR en Forbes zomerblogs met II
bobo's: geld verdienen met II. Events: USA comes to Europe: GIIN
meeting in London en de 1e VS II handelsmissie naar Zurich, Amsterdam
en London.
MARKET
Karmijn
Kapitaal: gender diverse investing
Perfect
getimed haalde het faillissement en de doorstart van Marlies Dekkers
wereldwijd succesvolle lingerie imperium het nieuws. Gedeeltelijk
goed nieuws: 35 van de 100 arbeidsplaatsen worden behouden.
Interessant door de financier van de doorstart: Karmijn Kapitaal dat
de schuld van 14,7 miljoen bij de Rabobank afkocht.
Volgens
ManagementTeam
is het met Cilian Jansen Verplanke,
Désirée van Boxtel en Hadewych Cels het
eerste (anno 2010) Nederlandse private equity-fonds dat alleen door
vrouwen wordt gerund. Karmijn Kapitaal, gevormd eigenlijk bij elkaar
geheadhunt, door 3 vrouwen noemt zich niet door-vrouwen-voor-vrouwen
maar 'gender
diverse'
investor. Het is opgezet om te investeren in 10 mkb-bedrijven waar
vrouwen een belangrijke rol spelen. Want 'bedrijven
die worden geleid door zowel mannen als vrouwen presteren beter'
en 'juist
deze bedrijven vinden nog nauwelijks de weg naar private
equity. Daar ligt onze kans.'
Meer over de Karmijn visie op diversiteit
De portfolio stata niet online, wel de gedetailleerde criteria.
Meer
over Karmijn Kapitaal op karmijnkapitaal
Market
2
Minder
nieuwe II fondsen voor SME's (SGB's)
In
Businessweek medio juni rapporteert ANDE (the Aspen Network for
Development Entrepreneurs) dat de 30 nieuwe investeringsfondsen voor
SGB's
(small growing businesses overseas)
in 2012: een daling vergeleken met de 41 in 2011. De fondsen sloten
met 431 miljoen US$ gecommitteerd kapitaal, ofwel 1% van de private
equity kapitaalstroom naar EM. Het gem. fonds doel groeide de
afgelopen 5 jaar wel met bijna 8miljoen US$ of 15% naar 53 miljoen
US$. Het populairst is ICT met 31%, dan Landbouw met 26%,
Gezondheid 23%, Financial Services 20%, Energie 20%, Onderwijs 18% en
Milieu met 12%.
Meer
kapitaal voor ondernemers in emerging
markets
is volgens ANDE essentieel voor de benodigde werkgelegenheidsgroei en
wereldwijde stabiliteit. Ook de Wereldbank noemt toegang tot kapitaal
voor lage en middelinkomen landen met 17% de belangrijkste drempel
voor groei, nog voor toegang tot elektriciteit, de informele sector
en het belastingregime (pag. 9).
In
2012 bleef lift-off
dus uit en met name de institutionele investeerders blijven achter.
ANDE maakt zich vooral sterk voor vroege start-up ondernemingen
(tussen de 20.000 en 100.000US$ kapitaalbehoefte), ondernemingen van
vrouwen en landbouw bedrijven (de focus van 1/3 van haar leden). ANDE
zelf groeit als kool: van 34
leden in 2009 naar 181 in 2013 waarvan de helft in de VS. 23
ANDE leden werken met IRIS en GIIRS (pag. 11).
Haar
boodschap: het
is een lange termijn dproces, verwacht geen extreme groei piek, er is
een enorm potentieel voor werkgelegenheid en positieve sociale- en
milieu impact.
Bron:
Businessweek/impact-investing-lots-of-interest-but-wheres-the-big-money
Het
ANDE rapport:
ANDE
ImpactReport
(39pag, pdf)
Market
3
Hoe
halen we de Millennium Doelen?
McKinsey
publiceerde medio augustus een artikel over Innovative
Development Finance
met het oog op de dalende ontwikkelingsbudgetten en de ambitieuze
Millennium Doelen m.b.t. armoede, honger etc. Om de kapitaalstroom
naar ontwikkelingslanden te vergoten pleit McKinsey voor:
Remittances
kapitaal.
De transactiekosten voor het geld dat mensen uit ontwikkelingslanden
naar huis sturen zijn gemiddeld 9%: elke verlaging van de
transactiekosten met 1% betekent 330 miljard US$ per jaar meer
kapitaal voor de ontvangers in ontwikkelingslanden.
Diaspora
kapitaal Ook
kunnen geëmigreerde
mensen uit ontwikkelingslanden geld lenen aan hun land van oorsprong
zoals Israël (25 miljard US$), India (11 miljard US$) en
Ethiopië al deden. *Ghana, Kaap Verdië
en Kenia overwegen
het. Andere Afrikaanse landen zoals Marokko,
Senegal, Namibië,
Nigeria en Zambia (Ghana?) kunnen
hun gewone staatsobligaties marketen als diaspora obligaties zonder
al te veel problemen.
Meer
privaat kapitaal door (bank)garanties De
28 garanties die de Wereldbank afgaf voor projecten in
ontwikkelingslanden werden gevolgd door een vijfvoudige
kapitaalstroom (140 miljoen US$).
Meer
(private) groei-investeringen
in SME's
small
and medium-size enterprises
in
ontwikkelingslanden. Lokale
commerciële
bankjes die te klein zijn voor commerciële
leningen en te groot voor microkredietfinanciering, kunnen
samenwerken met multilaterale organisaties en/of fondsen die als
first-loss
garantiegevers
optreden. Een veelbelovend testsector is
de landbouw als de
groeimotor in veel ontwikkelingslanden.
Institutionele
investeerders met hun
lange investeringshorizon en flexibiliteit (?) vormen innovatieve
coalities van Chinese en Midden Oosten fondsen, multinationale
ondernemingen en ontwikkelingslanden.
Social
Impact Bond's (SIB) als opschalingfinancieringsmechanisme voor
bewezen sociale programma's. Ín het beperkte pay-for-succes
of result
model dat overheidsuitgaven beperkt. Het Center
for Global Development
publiceerde in juni 13 haar eerste proeve van een Development SIB
(pdf,
pag. 156)
Matching
Funds
de overheid verdubbelt particuliere initiatieven in Nederland
bijvoorbeeld bij de acties van de Samenwerkende Hulp Organisaties,
Giro 555.
Aanpakken
van sector-specifieke (markt)inefficiëntie zoals
gezondheidszorg, water, onderwijs en gebrek aan R&D activiteiten.
Enkele landen gaven een “advance market commitment” af
met garanties voor een nieuwe pneumokokken vaccin.
Innovatie,
doordachte trial & error van
nieuwe financiële mechanismen zal wat kosten maar een groot
succes kan een global
game changer worden.
Auteurs:
Eytan
Bensoussan
consultant McKinsey’s Montréal, Radha
Ruparell
consultant New York en Lynn
Taliento
principal in het Washington, DC. Bronnen:
McKinsey/Innovative_development_financing?
* Aangevuld met AFDB/diaspora-bonds-in-an-african-context.
MEDIA
Will
Impact Investing Take Off?
Een
serie zomerblog op
Forbes.com
waar Devin Thorpe hun impact investing contributor op het Skoll World Forum II kopstukken interviewde. O.a. Randall
Kempner
CEO van ANDE
het
Aspen
Network of Development Entrepreneurs
en
Amy
Bell,
van JP Morgan Social Finance. Willy
Foote
van Root Capital interviewt Antony
Bugg-Levine de
II handboek co-auteur (zie IINieuws15okt11),
GIIN
chairman en CEO of the Nonprofit
Finance Fund (NFF)
en Leapfrog
investment
CEO en oprichter Dr. Andrew
Kuper
verzekert ons dat er met impact investing best
geld te verdienen is als je veel mensen bedient en weinig aan ze
verdient......
Randall
Kempner, ANDE
Kampner,
die van conferentie naar conferentie reist gelooft dat the
impact investing sector is clearly moving down the runway. Hij
pleit voor effectieve en efficiënte
impact meting, die niet alleen naar output en output kijken, maar ook
naar input. Zijn focus groep: kleine groeiende bedrijven als banen-
en inkomensmotor hebben behoefte aan simpele meetmethoden met
diepgaande analyse van de werkelijke en complete impact bijdrage.
Bron:
Forbes/will-impact-investing-take-off?
Voor
Willy
Foote
was 2013 een 'interessant' jaar, na jaren stormachtige groei van
zijn Root Capital dat als missie impact first landbouw in LA heeft.
Door de lage koffieprijs, grote voorraden en een koffieziekte kan hij
minder uitlenen om financieel gezond te blijven, terwijl de
koffieboeren juist meer geld nodig hebben. Hij interviewt Antony
Bugg-Levine
die in zijn werk voor de Non Profit Finance Fund NFF, ook tegenwind
heeft. Hij ziet toegenomen concurrentie (van banken en filantropie)
voor minder financierbare leningen aan zijn doelgroep (klinieken,
daklozenopvang, kunstinstellingen etc). De non-profit sector is
financieel zwak: minder dan de helft van de non-profits in de VS
heeft voldoende budget om de stijgende vraag bij te benen. De impact
investing sector die het gat vult tussen commercie en filantropie is
afhankelijk van de groei en krimp van dit gat in de markt. ABL werkt
nu aan tailored
investments
met subsidies en kredietverruiming die hun leningen aanvullen. De
eisen zijn niet verlaagd, maar ze investeren meer tijd en energie in
deze complexere deals en creatieve samenwerking. Ook helpt de NFF
nieuwe impact investors, concullega's,
bij hun 1e, 2e etc deal als
partner
en adviseur.
En strategisch kijken ze verder dan de financiële
investering en naar intellectueel
kapitaal (de goede ideeën),
menselijk
kapitaal (management skills en tools) en sociaal
kapitaal (smeden van samenwerkingsverbanden en partnerships)
Non-profits moeten fundamenteel anders gaan werken, een lening
alleen helpt daar niet bij. Foote ziet de marktperikelen
overeenkomsten
met zijn Root Capitaal. Dat investeert zwaar in financiële
management training, supply chain integratie voor de (deal) pipeline
ontwikkeling en om haar cliënten
voor te bereiden op lange-termijn, duurzame groei in de volatiele
markt van landbouw producten.
Amy
Bell is Executive
Director en Head of Principal Investments bij J.P. Morgan’s
Social Finance business unit. Met de hype rond impact investing
schetst zij het vooraf als 'een
investering met financieel èn
sociaal rendement'. JP
Morgan investeert 50miljoen US$ in private equity fondsen die gericht
zijn op het verbeteren van het leven van underserved
mensen. Underserved
betekent slechts marktwerking en kan gaan over basisbehoeften
inclusief toegang tot financiële
diensten. JP Morgans II strategie ontstond uit haar
community
engagement missie,
letterlijk waar zij werkt. In 2007 werd de Social Finance afdeling
opgezet om mondiaal
uit
te breiden, zowel
met II fondsen als door samenwerking (theGIIN) en (markt)onderzoeken.
De
investeringsportfolio omvat een Keniaanse
bloemengroothandel-exporteur in het (GIIN) African
Agricultural Capital Fund (AACF)
die nu van 3000 en straks van 8000 telers afneemt. Met de
investering in
IGNIA,
ondersteunt het de groei van Barared,
een lage kosten telecommunicatie en internationale betalingen bank in
Mexico gericht op lage inkomensgroepen. Door te leren van de eigen
ervaringen en samen te werken met andere impact investors stimuleert
het de sector en de private kapitaalstromen. Door
traditioneel bankieren te combineren met filantropie en impact
ambities leert en toont het een andere manier van denken over
rendementen.
Bron:
Forbes/why-impact-investing-is-an-emerging-paradigm-shift-in-philanthropy
Noot
van de Blogger JP Morgan kreeg recent de hoogte boete voor ene bank
ooit: 6 miljard US$ voor haar hypotheken beleid dat een van de
oorzaken is van de huidige kredietcrisis.
Andy
Kuper, Leapfrog de grootste investeerder in (micro)verzekeringen
en financiële dienstverlening aan emerging
consumers, mn
lage
inkomensgroepen
in ontwikkelingslanden. Kuper is lid van het WEF (Davos), het Clinton
Initiative etc. In
een videointerview legt Kuper uit hoe en waarom zijn microverzekeringen zo'n
succes zijn en hoe hij zijn premies incasseert, bijvoorbeeld bij een
microkredietbank, maar ook door de betaalmogelijkheden van mobiele
telefoons. Het geheim van het businessmodel is schaalgrootte: ze
verdienen 2 soms 4 dollar per maand maar aan duizenden
verzekeringen / producten. Ze bedienen nu al 23,7 miljoen mensen met
hun producten en zijn bedrijven groeiden in 2012 met 24,6%. De
groeimogelijkheden voor zijn bedrijf en branche zijn eindeloos door
de groeiende wereldbevolking en stijgende welvaart. Vanuit impact
perspectief: het bereik en de groeiende financiële
zekerheid (van het verzekeren van een landbouwmachine tot een huis,
die hij mensen biedt zijn enorm. Hij ziet ook rollen voor filantropie
èn
commerciële
investeerders afhankelijk van het innovatieve karakter van producten,
investering, risico, impact etc. Bron:
Forbes/Can-impact-investors-actually-make-money?
FACTS
& FIGURES
ESG-beleggingen 17%
Triodos
Private Banking interviewt Dr Karen Maas, 'impact professor' aan de
Erasmus Universiteit (Zie IINieuws1juli12) die met PGGM een impact
meting systeem ontwikkelt (zie IINieuws jaaroverzicht2012) Zij citeert de Global
Sustainable Investment Alliance Review 2012 'Inmiddels worden de
milieu-, sociale en governance-aspecten (ESG) meegewogen bij
13,6 triljoen (dus 13,6 miljard keer een miljard) dollar aan
beleggingen en investeringen. Dit is 17% van het totaal
beheerd vermogen wereldwijd. Met deze investeringen verwachten de
beleggers negatieve maatschappelijke impact te vermijden.' Maas pleit
voor meer (samenhang) meten, zoals bij impact investing dat positieve
impact meet maar ook daar, bijv bij zonne-energie dat CO2 uitstoot
verlaagt, mogen de gevaarlijke materialen niet weggelaten worden.
Nederlandse
MVO's: impact en bereik
In
hetzelfde magazine in een artikel over 7 aspecten van investeren in
idealen laat McKinsey onderzoek zien dat ruim de helft van de
Nederlandse bedrijven die maatschappelijk verantwoord ondernemen
impact meten (meestal specifieke
indicatoren) en/of bereik (pag. 11). Een
voorbeeld van een indicator is bijvoorbeeld 'reductie in CO2-
uitstoot’.
22
% meet impact
20
% meet bereik
9
% meet impact en bereik
5%
meet SROI
Bron:
Triodos Private Banking (zomer 2013) pag. 3 Maas en 4 KcKinsey
Eur.nl/MaasTriodosvermogenvangeld
(pdf)
CHARITIES
& FOUNDATIONS
1e
Nederlandse charity bond?
Geaccrediteerde
investeerders met minimaal een ton kunnen een BizzyBees 12(6)% bond
kopen in een duurzaam energiefonds tegen jeugdwerkeloosheid en zo lid
worden van een selecte
groep
investeerders,
groene
en sociale investeringen monitoren
en deelnemen in een van de commissies van de Stichting. Bizzybees
staat niet onder toezicht van de AFM.
Na
de zomervakantie komt BizzyBees met een obligatie-uitgifte van
twintig miljoen Euro. De jaarlijkse coupon is 12%, waarvan 6% naar de
obligatiehouders gaat, 4% wordt ge(her)ïnvesteerd in programma’s
voor business
en banencreatie voor kansarme jongeren en 2% is de fee voor
BizzyBees. Na vijf jaar krijgen de obligatiehouders de hoofdsom
terug. Er is nu voor 2 miljoen Euro ingetekend. BizzyBees claimt met 800.000 Euro in vijf jaar 5000 mensen werk te
kunnen bieden.
Oprichters
Piet-Hein
Boogerd, Marc Smeulers en Gerry Van der Sluijs zijn de oprichters en
hebben ruim 30 jaar ervaring in ‘business’
& ‘job creation’
en 10 jaar in duurzame energie. Zij willen de opleidingen die NGO's
aanbieden ook laten uitmonden in werk of een eigen onderneming. Gerry
van der Sluijs is een van de mannen achter het succes van Wakawaka
Solarlight, gepresenteerd op het Clinton Initiative en een Nederlands
en Amerikaans crowdfunding succes (zie IINieuws
1feb12)
Partners
Bizzybees
investeert vanwege
het lage risicoprofiel en de stabiele kasstromen,
samen met Global Cleantech Capital (GCC) en European Solar Utility
(ESU), in duurzame-energieprojecten, met name zonne-energie. Bekende
goede doelen als War Child en Terre des Hommes hebben zich al
aangesloten voor hun projecten in Oeganda (onderwijs) en Bangladesh
(business
creation).
Ook het Trust Fund for Victims of The International Criminal Court is
partner. Dit ondersteunt 84.000 oorlogsslachtoffers in Congo en
Oeganda met de 5,5 miljoen Euro die donorlanden bijeen hebben
gebracht. Het Fund zoekt nieuwe manieren van fondsenwerving en een
organisatie die community
based
werkt. Bron:
Financieel Dagblad 17aug13
FD/liefdadigheid-nieuwe-stijl-geld-verdienen-door-geld-te-geven
door Heiko
Jessayan.
II in Actie
Social Impact Banking
II in Actie
Social Impact Banking
Opgericht
in april 2012, publiceert Big Society Capital haar eerste jaarverslag
met een korte terugblik op de voorgeschiedenis. Die begint in 2000
als Gordon Brown, dan nog minister van Financiën, de Social
Investment Task Force (SITF) opzet om te onderzoeken hoe
ondernemingen economische herontwikkeling en lokale cohesie kunnen
bevorderen. SITF ziet een rol voor een 'specialist wholesale
intermediary' om nieuwe kapitaalstromen aan de trekken voor de
sociale sector. In 2005 een Commission
on Unclaimed Assets wordt
opgezet om te onderzoeken hoe slapende
(15
jaar inactieve) banktegoeden benut kunnen worden voor de groei van de
sociale sector. In 2007 ligt er een plan en een jaar later wordt de
wet aangenomen die onteigening mogelijk maakt voor 3 doelen,
waaronder de oprichting van een social
investment wholesaler. (bank). In
2010 reserveert de Labour regering 75 miljoen UK£
voor een social
investment
fonds en de nieuwe regering van Cameron neemt het plan over. Een jaar
later doen 4 grote Britse banken (Barclays, HSBC, Lloyds Banking
Group en RBS) mee met samen 200 miljoen UK£.
Activiteiten en partners
Verder een overzicht van de verschillende activiteiten: de omvang van de portfolio 65miljoen UK£, de huidige SIB's (IINieuws 15feb13), 13 SIFI's (Social Investment Financiële Intermediaries) en bekende namen als partners: (investeringsfonds) Bridges Ventures (zie IINieuws 15mrt13), Clearly so raising capital for social enterprises(SIFI), Ethical Property, ook actief in Nederland, zie IINieuws 1april12, Nesta (retail II martkonderzoek in IINieuws1mei13), de steun aan het Britse Impact meting systeem de 'outcomes matrix', in IINieuws1mrt13, de opdracht voor de Good Investor Guide zie IINieuws15mrt13 en een investering van 850.000 UK£ in de Social Stock Exchange (zie IINieuws-15juni13 en het interveiw met Stephen Brenninkmeyer in IINieuws15mei13) voor de social investment market (infrastructuur).
Activiteiten en partners
Verder een overzicht van de verschillende activiteiten: de omvang van de portfolio 65miljoen UK£, de huidige SIB's (IINieuws 15feb13), 13 SIFI's (Social Investment Financiële Intermediaries) en bekende namen als partners: (investeringsfonds) Bridges Ventures (zie IINieuws 15mrt13), Clearly so raising capital for social enterprises(SIFI), Ethical Property, ook actief in Nederland, zie IINieuws 1april12, Nesta (retail II martkonderzoek in IINieuws1mei13), de steun aan het Britse Impact meting systeem de 'outcomes matrix', in IINieuws1mrt13, de opdracht voor de Good Investor Guide zie IINieuws15mrt13 en een investering van 850.000 UK£ in de Social Stock Exchange (zie IINieuws-15juni13 en het interveiw met Stephen Brenninkmeyer in IINieuws15mei13) voor de social investment market (infrastructuur).
SIB/DIB
Marketing
Waarom
charity bonds beter zijn dan social impact bonds
Een
nieuw Brits web magazine voor social investors Pioneer
Post
pleit Whitni
Thomas
Investor Relations Manager van Triodos UK voor meer retail investors
in charity bonds in tegenstelling tot de grote investeerders in
social impact bonds met het alleen-bij-succes-payout-risico. Charity
bonds lijken meer op gewone obligaties door het lage instap bedrag,
de vaste rente en uitbetalingsdatum. Slechts een deel van de chari's
kan charity bonds uitgeven: die met een winstgevend business model,
gezonde financien en een duidelijke social impact propositie. Een
bekende merknaam helpt investeerders aantrekken. Noot
van de Blogger:
hear! hear!
De
fout in SIB's
Op
dezelfde website een kritisch artikel van Adrian Brown van de Boston
Consulting Group
the-flawed-logic-of-cashable-savings-risks-undermining-social-impact-bonds
(SIB's)
en een repliek babies-bathwater-and-desperately-seeking-savings
van weer Whitni
Thomas
(Triodos UK)
Brown
stelt dat het besparingsmodel voor de overheid van SIB's een perverse
prikkel inhoudt. Het sluit minder besparende, maar wel
waardevolle, SIB's uit en discrimineert die waar de besparingen
verdeeld over diverse overheidsterreinen zijn en daardoor lastig uit
te rekenen. De toegevoegde waarde van SIB's zit hem in de innovatieve
en effectievere projecten. Brown's voorstel: schrap de minst
effectieve projecten en financier met deze besparingen nieuwe SIB's.
Triodos
UK Whitni Thomas gaat deels met Brown mee, maar wijst op andere
voordelen van SIB's dan innovatie: het aantrekken van een derde
kapitaalstroom, met aanmerkelijke bedragen voor het oplossen van
complexe problemen, begeleid door een toegewijde intermediair die de
voortgang en prestaties kritisch monitort en desgewenst bijstuurt.
Thomas wijst op de hoge vaste kosten van een SIB's die in relatie
moeten staan tot de uitkomsten en de besparingen. Bovendien is ze
somber over het vermogen van de overheid om ineffectieve programma's
te stoppen en effectieve programma's te financieren.
NB
De Britse overheid buigt zich over de fouten, onbedoelde effecten, van SIB's (meer op
SN06621.pdf
of Parliament.uk/briefing-papers)
april 2013.
Bronnen:
Pioneerspost/the-flawed-logic-of-cashable-savings-risks-undermining-social-impact-bonds
en Pioneerspost/babies-bathwater-and-desperately-seeking-savings
DIB's
draft
De
Development Impact Bonds (DIB) working group van het Center for
Global Development (CGD, een denk&doe-tank)
en Social Finance (en OPIC) presenteerden in juli hun 1e proeve van
DIB's ofwel social impact bonds voor development. Vol marketable
cases en 40 pagina's met Cross-cutting Issues for Implementing
Development Impact Bonds ofwel de meet- en monitoring methoden,
perverse prikkels, risico en rendement, omvang en liquiditeit, de
rollen van de actoren etc etc.
Hun
aanbevelingen zijn door de working group zelf kort samengevat op de
briefing note:
– Donoren
zouden DIB Outcomes Fondsen moeten opzetten en investeerders
DIB Investment Fondsen om risico's te delen en samen DIB
modellen te testen;
– DIB
pilots moeten grondig geëvalueerd
worden en een groep donoren en chari's zouden een DIB Community of
Practice moeten opzetten voor kennisbevordering.
– Alle
betrokken zouden moeten verzekeren dat that DIBs transparant
zijn, dat zal het vertrouwen versterken en bijdragen aan een solide
markt.
– Donoren
en chari's kunnen een data protocol ontwikkelen voor standaard
data verwerking en om informatie te delen.
– DIB
partijen zullen hoge transactiekosten van vroege DIB's moeten
accepteren. Foundations zouden deze kosten kunnen subsidiëren
om de DIB markt te versnellen.
Link
DIB
(156 pag., pdf) Aanbevelingen
(13
pag., pdf) Recommendations
Briefing
Note: (Samenvatting
2 pag., pdf) cgdev/DIB-briefing-note>
ACADEMIA
When
Can Impact Investing Create Real Impact?"
In
de Stanford Social Innovation Review (SSIR) in de nieuwe serie 'Up
for debate' een bijdrage van Paul Brest: emeritus professor,
lecturer, faculty co-director van het Stanford Center on Philanthropy
and Civil Society en voormalig president van de William and Flora
Hewlett Foundation. Co-auteur is Kelly Born, special projects fellow
bij de William en Flora Hewlett Foundation en daarvoor strategie
consultant bij het Monitor Institute. Noot van de
Blogger: Een Foundation die endowments,
schenkingen doet en zelf geen impact investor is maar wel geeft
grants aan impact invetsing intermediairen en onderzoek om impact
investing te stimuleren.
De
auteurs buigen zich over de soms onrealistische verwachtingen van
impact investing om zowel sociale als fincieel rendement te behalen.
Ze zijn sceptisch over de mogelijkheid marktconform rendement te
behalen ondanks zelf-gerapporteerde marktonderzoeken dat men streeft
naar evenwicht tussen impact en financieel rendement. Maar ze zijn
ook kritisch over de opvattingne over gerealiseerde impact. De
auteurs kijken hiervoor naar: enterprise impact, investment impact en
niet-monetaire impact.
Enterprise
impact
Een
onderneming kan product/dienst impact hebben (bijv
anti-malaria vliegennetten, schoon water, gezondheidszorg etc) en
operationele impact door veiligheid en zekerheid voor
de medewerkers, grondstoffengebruik, de invloed op de handelsketen
etc.
Investment
impact
Een
investeerder kan meer of goedkoper kapitaal leveren dan de gewone
'commerciële' geldmarkt. Dat kan door de 6 P's van impact
investing (en 1 van de Blogger)
Price
(prijs): moinder vragen
dan de markt;
Noot van de Blogger: Plaats of
waar niet-impact investors niet investeren of/omdat de markt
imperfect is zie hieronder;
Pledge
(toezegging): (bank)garanties;
Position
(positie):
achtergestelde (Subordinated) debt of aandelen;
Patience
(geduld): Langere
termijn voor exit;
Purpose
(doelgerichtheid): Flexibiliteit in aanpasen van de
investeringen naar de behoefte van de onderneming;
Perspicacity
(inzicht): in marktkansen die anderen nog niet zien.
Impact
first investors die een deel van het
financieel rendement opgeven zijn in feite voor dat deel
donateurs, subsidiegevers, zij doen dat bijv.
bij seed en/of
start-up kapitaal voor
social enterprises en hebben zo de microkrediet sector ontwikkeld en
ander diensten aan de base-of-pyramid (BOP) groepen. Ook
ontwikkelingsbanken (lokale, regionale, landelijke, continentale of
sectorale zoals export) doen dit als zij tegen een zachte prijs
kredieten verlenen. Soms is er sprake van een combinatie van zacht en
hard markt conform en ponder de markt prijzen om een markt(sector) te
ontwikkelen. Vraag
van de Blogger:
wat is het verschil met wat de Boston Consulting Group investeren in
een Star of Question mark product noemt? Meer
op BCG-matrix
Waarschijnlijk vooral dat ze de winst niet in
hade cash mogen claimen en met een beetje geluk revolverende assets
hebben.
NB
De subsidie is geen garantie voor impact, het kan ook een zwak
niet-duurzaam business model financieren of zelfs oneerlijke
concurrentie ofwel de (beoogde) marktwerking ondermijnen.
Finance
First Impact Investors
streven bijv naar “outstanding
investment returns by delivering essential services to disconnected
communities underserved by global networks.” (Elevar) Maar wat
is precies hun toegevoegde waarde? Tenslotte is dit voor elke
investeerder een goede investering......
(Deze) Impact investors investeren bewust daar waar de markt imperfect
is
door:
Imperfecte
informatie: over kansen bij bedrijven in ontwikkelingslanden of
lage-inkomens regio's in ontwikkelde landen, de mogelijke risico's en
verwachte rendementen;
Scepticisme
over sociale impact èn
marktconform financieel rendement;
Inflexibele
institutionele cultuur/processen: Institutionele investeerders
kunnen onderzoeksmethoden gebruiken die potentiële
impact investeringen uitsluiten omdat ze flexibiliteit vereisen;
Kleine
deal size: Een gemiddelde impact investment is vaak kleiner dan
vergelijkbare private equity of venture capital investeringen, maar
de opstartkosten (due diligence) en transactie kosten kunnen het
financieel rendement doen wegsmelten;
Beperkte
exit mogelijkheden: In veel ontwikkelingseconomieën
zijn markten onvoldoende ontwikkeld voor betrouwbare exit
mogelijkheden in een redelijk tijdpad;
Governance
problemen: Ontwikkelingslanden kunnen regelgeving hebben die
onzekerheden creëren
voor investeerders zoals rond eigendomsrechten, (civiele)
recht(shandhaving) en corruptie.
Conclusie:
Impact investors zien kansen en mogelijkheden waar anderen
imperfecties en problemen zien.....
Niet-monetaire
voordelen
Daarnaast
zijn er de niet-monetaire voordelen van impact investing zoals:
Verbeteren
en mgelijk maken van social enterprises en investeerders.
Goverheden en fondsen kunne hier een bijdrage leveren door
financiering van infrastructuur, marktonderzoeken, training etc
Vinden
en promoten van impact investeringen.
Impact investment intermediaries zijn essentieel om deze op bijv
conferences te presenteren aan investeerders op basis van sector,
regio, ontwikkelingsfase van de investee etc.
Gezamelijk
investeerderskapitaal door
investeerdersnetwerken met lagere prospectwerving, onderzoeks- en
transactiekosten en
deskundigheid zoals
technical
assistance
voor andere impact investors.
Technical
en management ondersteuning voor
sociale enterprises door netwerk introductie, strategische
samenwerking en handelsketen kennis te delen.
Het
aantrekken van sociaal-neutrale investors.
Ofwel niet-impact investors. Het
overgrote nog niet ''gekerstende'' deel van de markt omdat een van de
kerngedachten van impact investing is dat het grote(re) particlier
kapitaal stromen kan aantrekken.
Beschermen
van de sociale missie:
van de onderneming als de groei en omtwikkeling van de onderneming
uitblijft of vertraagt of zich onverwachtte kansen
aandienen. Zeker als de aanbevolen sociaal-neutrale investeerders
instappen kan 'mission
drift' dreigen.
De
auteurs wijzen op het Money for Good onderzoek van Hope consultancy
uit 2010 van waaruit blijkt dat kleine
particuliere
impact investeerders (zie IINieuws21juni11)
niet heel geïnteresseerd
zijn in het meten van hun werkelijke impact. Maar een kleine harde
kern (Noot
van de Blogger: van
institutionele investeerders zoals PGGM en Karen Maas, ondernemingen
en (vermogens) fondsen zie Maas promotiethesis (IINieuws1juli12)
en NGO's)
houdt de sector scherp en in beweging.
Interessant
zijn
de meer dan een dozijn reacties (on invitation i.t.t. Online
geplaatste commentaren?) van allerlei mensen betrokken bij de impact
investing space onderaan het stuk: ssireview/impact_investing
Mijn commentaar nav noot met de de BGC vraag helemaal onderaan.
EVENTS
GIIN Conference London
Asset
owners, asset managers, en andere industry experts zijn
uitgenodigd om hun ideeën
te delen. Het programma staat hier: GIIN/programme
Data
10 en 11 oct 2013 Plaats Guildhall
London VK
Kosten:
840 UK£ incl (GIIN
leden 480UK£)
1st
Impact & Sustainable Certified US Trade Mission
Het
U.S. Department of Commerce en Watershed Capital Group komen op de
1st Impact & Sustainable Certified Trade Mission naar Europa en
wel 30 Sept Zurich, 1 Okt
Amsterdam, 2 Okt London.
Doelgroep: Limited partners die actief zijn in private equity of venture capital.
Watershed Capital Group organiseert de handelsmissie om 10 U.S. fondsmanagers focused on sustainable and impact investing te presenteren met private equity, private debt en/of venture capital insteek. De Europese limited partners institutionele investeerders vertegenwoordigen family offices, high net worth individuals, pensioen fondsen, verzekeringsmaatschappijen etc. Het doel is kennismaking en representatie en niet om (meteen) deals te sluiten. Onderwerpen zijn o.a. Impact investing in microkrediet, water, energie efficiency, consumenten producten, landbouw etc. Meer informatie Watershedcapital/first-impact-trade-mission Registratie 1stSIITradeMission
Comité
van Aanbeveling:AMP, BSD Consulting, The CAPROCK Group, Confluence
Philanthropy, Federal Street, Foundation for Global Sustainability,
GIIRS, HIP
Investor, Impact Assets, Imprint
Capital Advisors, K & L Gates
JOBs
Vragen en reacties graag naar impactinvestmentnews @ yahoo.com of onderaan dit blog (inloggen als blogger of met gmail)
Geen opmerkingen:
Een reactie posten