An Impact Investing Portfolio in Public Equity

You will find an English version of the portfolio checklist at the bottom of this page.

De invulling van een public equity impact investing strategie is primair afhankelijk van het investeerders profiel. Voorzichtig beginnen kan nooit kwaad, denk aan een paar % van de portfolio voor impact investing als beleggingsstijl (in het verlengde van een duurzame portfolio). Maar 100% is zeker mogelijk. 
De beleggingsmogelijkheden zijn kleiner, doordat veel sectoren en bedrijven afvallen, maar het aantal sectoren waarin geïnvesteerd kan worden is veel breder dan de impactfocus van grote private equity investors zoals microkrediet, duurzame landbouw etc. Ook hoeft impact investing niet puur internationaal, op ontwikkelingslanden, gericht te zijn ook binnen Nederland en het Eurogebied zijn impact investing mogelijkheden. 

Mijn portfolio staat hier: mijn-portfolio-langs-de-impact-meetlat, met een toelichting waarom ik dit een impact investment vind en welk niveau de investering heeft op basis van de Impact Bijsluiter© (ook in de portfolio analyse of zie onderaan).

Beleggers profiel

Hieronder volgt een concept impact investing strategie (of checklist) voor:

- kleine beleggers, 

- gericht op inkomen en een beetje waardegroei, (NB Een recente belangrijke ontwikkeling is (de explosieve groei van) het aanbod van groene obligaties, zie hiervoor de blogs van 15maart14, 1april14 en 15april14).

- met een neutraal beleggersprofiel (doe de test bij een bank),  

- valuta risico zoveel mogelijk vermijden en

- beleggen in Public equity. Hun Public equity spreiding door obligaties, aandelen, index trackers of exchange traded funds en beleggingsfondsen.

- Eventueel private equity omdat er voor kleine beleggers steeds meer mogelijkheden zijn zoals een lening op basis van een risico analyse via een crowdfundingplatform in (start-ups of) mkb-bedrijven. De interessantste crowdfundingplatforms voor investeerders/beleggers zijn: Geldvoorelkaar, Symbid, Crowdaboutnow, Oneplanetcrowd, Seeds, Wekomenerwel en Greencrowd (zonnepanelen voor maatschappelijk nuttige gebouwen win-win)

NB Ik heb zelf kleine / startende ondernemers geld geleend via KapitaalopMaat en via Lendahand. 

Op basis van dit profiel vinden de investeringen plaats in de directe & indirecte  impact investing types (en een beetje crowdfunding)

IMPACT INVESTING CHECKLIST

Waar het bij impact investing om gaat is product en/of sector allocatie … en de vragen: -1- Houdt de onderneming zich (gedeeltelijk) bezig met impactvolle bedrijfsactiviteiten? En -2- is de missie, toekomstvisie, strategie, tactiek gericht op duurzaamheid èn impact? 
 

Onder duurzaamheid denk ik aan het voorkomen of verminderen van negatieve effecten voor mens en milieu door de bedrijfsactiviteiten zoals typisch in MVO of ESG beleid wordt toegepast. Denk aan energie, water en grondstoffen en andere materialenbesparingen, veiligheid en ontwikkelingskansen voor de medewerkers en bedrijfsbeleid dat (komende) wet- en regelgeving optimaal implementeert.

IMPACTVOLLE SECTOREN

Tip: Achter de sector staan mogelijke informatiebronnen en evt. investeringsopties. Ik beleg zelf (soms) ook in onderstaande fondsen. Zie IINnieuws-15mei14 voor mijn impact investments per asset class.

Primaire checklist: Basisbehoefte(n)

- Inkomen en werk(gelegenheid)* Binnenland Kempen SenSe Fund, Buitenland: Oikocredit, Triodos Fair Share Fund, ASN-Novib Microkredietfonds, FMO obligaties, Incofin, Alterfin (Belgie)

- (Toegang tot) financiële diensten (micro-krediet, hypotheken, verzekeringen …NB let ook op het investeringsbeleid van financials) Oikocredit, Triodos Fair Share Fund, ASN-Novib Microkredietfonds, FMO obligaties, Incofin, Alterfin (Belgie)

- (Toegang tot betaalbaar) voedsel (kwantiteit & kwaliteit, LOHAS¹) Triodos Sustainable Trade Fund

- (Toegang tot betaalbaar schoon) water (minder verspilling, goede filtrage...) Waterindices, ASN Milieu & Waterfonds Waterschapsbank

- (Toegang tot) Gezondheidszorg (betaalbaar, armoede ziekten… ) Access2Medecine Index, health etf's, vaccine bonds

- Onderwijs (particulier onderwijs, beroepsonderwijs, education permanente …)

- (Duurzame) Bosbouw etf's, Triodos Groenfonds funds

- Energie** (hernieuwbare, schone energie, zuinige energie ..) Green Transition Scorecard Energy indices, EIB obligaties, beleggingsfondsen

- CO2besparend, Cleantech, greentech**, (low emission industry, de auto industrie door haar investeringsbeleid) Green Transition Scorecard (low) Carbon etf's, beleggingsfondsen, Triodos Renewables Europe Fund

- Duurzaam vastgoed (betaalbare huisvesting, energie&water besparing, duurzame bouw/renovatie, zorgvastgoed...) GRESB/NAREIT index etf's (Triodos duurzaam vastgoed) beleggingsfondsen Unibail-Rodamco, ASR obligaties

- (Toegang tot) Internet (onderwijs, (net)werk, informatie & transparantie, coöperatie ...)

- (Toegang tot) Mobiele telefonie & betalingsdiensten

- Recycling** & milieu (grondstoffenbesparing, hergebruik …) ASN 

- Groenprojectenfonds, Triodos GroenFonds

- Grondstoffen die essentieel zijn voor impactvolle activiteiten zoals zeldzame metalen voor mobiele IT en telefonie
**Hernieuwbare energie, energie efficiency, aangepaste distributienetwerken en smart grids of worden ook wel onder Groene Infrastructuur gerangschikt. 
(Sonen Capital Real Assets Primer, IINieuws 15nov14)

- Sociale ondernemingen FMO obligatie (OS) B Lab certificaat (m.n. US)

- Eerlijke handel Triodos Sustainable Trade Fund

- Emerging Markets diverse etf's per continent (soms US$)

- Low income regio's.. FMO obligaties (OS)

- Community development … Obligaties BNG en Waterschapsbank

- (Toegang tot) Gezonde leefstijl (Sport en beweging, wellness, sociale netwerken..)

- (Toegang tot) Cultuur & welzijn (instellingen) Triodos Cultuurfonds

Wereldwijd de populairste duurzame / impact sectoren zijn in deze volgorde: Hernieuwbare energie, energie efficiëntie, water, afval-recycling, CO2 uitstoot beperking, gezondheid, anders, landbouw, microkrediet, bosbouw, groen bouwen en eerlijke handel. Bron: SRI magazine 2013. Door de grote vraag zijn hier ook meer investeringsmogelijkheden.

* Werk en inkomen zijn essentieel: zonder werk en inkomen zijn er geen consumenten om impact diensten en producten af te nemen. Bovendien zijn er in Nederland nu 700.000 werkelozen: werk zou de politieke en economische prioriteit moeten zijn. Wereldwijd is investeren in werk en inkomen door microkrediet de meest succevolle impact investing categorie. 

1Lifestyle of Health and Sustainability

Secundaire checklist Bedrijfsvoering:

Missie, visie, strategie en tactiek(en), impact bewustzijn

Impact R&D, strategie en activiteiten (intern en extern)

Investor relations communicatie, CSR, Duurzaamheid Jaarverslagen,

MVO en (Impact) ESG Beleid, verantwoording, prestaties (sector) scores op www.CSRHub.com met bijna 14.000 bedriven in 127 sectoren), ESG doorgevoerd in de Supply chain, de productie/handelsketen?

In Duurzaamheidsindices (DJSI, Footsie4Good, Vigeo/NYSE, Global Compact, other …)

Een wereldwijd overzicht van bedrijven, duurzame indices en fondsen  staat op duurzaam-beleggen.nl en op Sustainable-investment.org. In de stock data base kan makkelijk gezocht worden of een bedrijf duurzaam is en in welke duurzame indices en fondsen het is opgenomen.

Er wordt steeds meer onderzoek gedaan naar ESG factoren binnen deze categorie en dat levert soms verrassende resultaten op zie IINieuws 1mei14 (!). Tip van de Blogger: google namen van duurzame bedrijven in combinatie met accused, fine, lawsuit, corruption, fraude, money laundering, controversial, environment, deforestation, displacement, land grabbing, health etc. om te onderzoeken of en waarvan deze bedrijven worden beschuldigd, rechtzaken schikken of worden veroordeeld.

NB Staatsobligaties investeren ook in defensie i.e. wapens, maar niet in verboden wapens. Robeco en SolAbility publiceren ranglijsten van duurzame landen en obligaties. Zie hiervoor IINieuws-15dec13

Een recente belangrijke ontwikkeling is (de explosieve groei van) het aanbod van groene obligaties, zie hiervoor de blogs van 15maart14, 1april14 en 15april14.

Tertiaire checklist

Benchmarks: transparantiebenchmark, CO2 water etc. prestaties

Internationale overheden (beleid, compliance, facilitering, stimulering) NGO's, Stakeholders signalen en de respons daarop

Private Equity: Impact & Return propositie(s)

Wat is de verantwoording door de prospect, impact sector, impact effect, impact return on investment, financiële return on investment, business model, strategie groei of waarde ....

Dilemma's

Het ultieme dilemma van de impact investor is dat de impact investeringen van duurzame ondernemingen afgezet tegen de effecten van hun totale bedrijfsactiviteiten op wereldwijde schaal wel eens negatief kunnen uitpakken. 

Voorbeeld: De auto industrie is de grootste investeerder in clean tech door haar investeringen in elektrisch rijden. Verkeer en vervoer is de enige sector waar de CO² uitstoot blijft groeien. Momenteel maakt de CO² uitstoot van het verkeer over de weg 23% uit van de totale CO² uitstoot.

Voorbeeld: Mars dat structurele dingen doet voor de arme cacaoboeren waar ze hun grondstof van kopen. Voor de productie van zoetwaren die niet echt gezond zijn voor mensen en bijdragen aan overgewicht dat gezondheidsproblemen en maatschappelijk kosten veroorzaakt.

Spreiding
Een verstandige belegger spreidt over fondsen èn sectoren en anno nu betekent dat vaak dat gekozen wordt voor indextrackers of exchange traded funds (vanwege de lage beheerskosten), waarin de grote bedrijven zitten die meestal de mooiste dingen doen op impact gebied èn hun concullega's die ze navolgen en vaker (nog) achterlopen.

Een spreidende belegger kiest voor dit spreidingsproduct, wellicht tot de beleggingsfondsen zich aangepast hebben aan de nieuwe regels, waarin de impact per definitie wordt ondermijnd door het totale effect van een sector. Alleen Oikocredit en thematische beleggingsfondsen van Triodos en ASNBank en de RobecoSAM bieden denk ik (meer) zekerheid dat de impact overwegend positief is.

Hoe beleg ik zelf?

Ik heb zelf hoog rendement obligaties, internationale etf's en aandelen van Nederlandse best-in-class bedrijven die in impact sectoren opereren, goed scoren op duurzaamheidscriteria en door hun schaal en voorbeeldfunctie (vaak marktleiders) impact effect hebben. Ik kijk specifiek naar investeringen en desinvesteringen waar mogelijk, maar bedrijven zijn er niet altijd open over. 

Later ben ik ook in aandelen en etf's gestapt, omdat ik qua obligaties een beetje uitgewinkeld was. Door de mooie koerswinsten heb ik vaak verkocht als de beoogde coupons binnen waren, maar daardoor had ik weinig keuze meer binnen het obligatie aanbod. Het aankopen van best-in-class bedrijfsobligaties is erg duur en bij groene obligaties is de nominale waarde 100.000e een drempel. Ik belegde eerst niet in beleggingsfondsen vanwege de hoge beheerkosten, tot die daalden, toen heb ik Triodos Bank en ASN Bank fonssen gekocht. Begin 2015 ben ik in het duurzaam vastgoed fonds van Double Dividend gestapt. Vanaf maart 2014 heb ik een kleine pennystock-met-impact portfolio aangelegd (op DeGiro vanwege de lage (internationale) transactiekosten) Ik heb daar ook een lijstje impact aware corporations (favorieten) waarin ik tussen mei en oktober ga beleggen als de voorjaarskoerswinsten wat geluwd zijn. Op dat lijstje staan mn de bedrijven die een impact rapport publiceren op de Social Stock Exchange en bedrijven die ik tegenkom tijdens mijn online onderzoeken zoals bijvoorbeeld in de publicaties van het Nederlandse Trueprice dat de kosten voor mens, maatschappij en milieu kwantificeert voor bedrijven. Een samenwerking van 3 grote accountantsbureaus en gesteund door Nederlandse multinationals.


Tip: Een mooi overzicht van bedrijfsobligaties en het rendement staat op Oblis.be (Let op het is een Belgisch platform vandaar de vermelde couponbelasting van 25%)

Good luck! Aan alle vormen van beleggen zijn risico's verbonden, resultaten uit het verleden bieden géén garantie voor de toekomst en goede intenties zoals impact investing OOK niet. Ik heb SNS obligaties, vanwege SNS Impact Investment Asset management, die genationaliseerd zijn en waarvoor vooralsnog geen schadevergoeding is betaald.  

IMPACT INVESTING PORTFOLIO i.o. 

Building a public equity impact investing strategy depends primarily on the investor's risk profile. You can start cautionsly with a few % of the portfolio for impact investing as an investment style(in line with a sustainable portfolio). There are fewer investment opportunities, because many sectors and companies are excluded, but the number of sectors which can be invested is wider than the impact focus of major private equity investors such as on microfinance , sustainable agriculture, etc. Also impact investing does not have to be a purely international activity in developing countries. The Netherlands and the Eurozone offer plenty of impact investing opportunities.

Investor's profile
This is an impact investing strategy (or checklist ) for:
- Small investors,
- Focused on fixed income and a bit of value,
- With a neutral investor profile (tests at bankwebsites),
- Currency risk minimizing; and
- Investing in Public Equity: spreading risk over bonds, equities, index trackers or exchange traded funds and mutual funds.
- Maybe even some private equity because crowdfundingplatfroms now offer small investors opportunities such as loans with risk analysis for start-ups and SMEs.

Thus the impact investments take place in type 3,4 & 5: 

IMPACT INVESTING CHECKLIST
Impact investing is all about product and / or sector allocation ... so ask yourself: -1 – Is the company (partly) active in an impactful area's? And -2 – Are the mission, vision, strategy and tactics focused on sustainability and impact?
For me sustainability is preventing or reducing harmful effects on humans and the environment by operating with a corporate social responsability policy applying Environment, Social and Governance standards. Think of reducing energy, water and (raw) materials, providing a safe workplace and development opportunities for employees and implementing (future) legislation as early and effectively as possible.

IMPACT SECTORS
Mentioned with the sectors are possible information sources of investment options in the Netherlands and Eurozone. I invest in some of the funds listed here.

Primary checklist : Basic Need(s)
- Income and Work* Domestic: Kempen SenSe Fund. Abroad: Oikocredit, Triodos Fair Share Fund, ASN -Novib Microcredit Fund, FMO bonds, Incofin & Alterfin (Belgium)...
- (Access to) Financial services (microfinance, -mortgages, -insurance, check out financials investment policies!) Oikocredit, Triodos Fair Share Fund, ASN -Novib Microcredit Fund, FMO bonds, Incofin & Alterfin (Belgium)...
- (Access to affordable) Food (quantity & quality, LOHAS**) Triodos Sustainable Trade Fund
- (Access to affordable clean) Water (conservation, filtering ... ) Water Indices, ASN Milieu & Water Fonds, WaterschapsBank...
- (Access to) Healthcare (affordable care, focus on fighting diseases in developing countries and linked to poverty, orphandrugs...) Access2Medecine Index, health etf 's, vaccinebonds...
- Education (private education, vocational training, professionals education...)
- (Sustainable ) Forestry etf 's, Triodos Groen Fond, funds..
- Energy** (renewable, clean energy, energy saving ... ) Green Energy Transition Scorecard, clean energy indices, etf's, EIB bonds, mutual funds.
- Carbon emissions reduction, cleantech, greentech**, (low(ering) emission companies, the automotive industry through it's investments ...) Green Transition Scorecard, (low) Carbon etf 's, mutual funds, Triodos Renewables Europe Fund
- Sustainable property and affordable housing, by energy & water savings, sustainable construction / renovation, healthcare real estate ...) GRESB / NAREIT index etf 's (Triodos sustainable real estate) investment Unibail – Rodamco, ASR bonds.
- (Access to) Internet (for education, work, information and transparency, networking, cooperatives..)
- (Access to) Mobile Phones & payment ... (Check out NYSE Paris)
- Recycling** & Environment (resource conservation, waste management...) ASN Groenprojectenfonds , Triodos Groen Funds...
- Raw materials that are essential for high-impact activities such as rare metals for mobile telephony and IT...
**Renewable energy, energy efficiency, adapting distribution networks and smart grids are also categorized as green infrastructure. (Sonen Capital Real Assets Primer, IINews 15nov14)

- Social enterprises FMO bonds (Development Cooperation), GIIRS, B Lab certificate (U.S.),
- Fair trade Triodos Sustainable Trade Fund
- Emerging Markets etf's per continent (some U.S. $)
- Low income regions .. FMO bonds (development cooperation)
- Community development ... BNG Bonds and WaterschapsBank bonds (for the Netherlands)
- (Access to) Healthy lifestyle (sports & exercise, wellness, social networks ...)
- (Access to) Culture and society (property) Triodos Cultuurfonds in the Netherlands

Popular sectors

The world's most popular sustainable / impact sectors are: Renewable energy, energy efficiency, saving and clearing water, waste recycling, Carbon emission reduction, health, other, agriculture, microfinance, forestry, green building and fair trade. Source: SRI magazine in 2013. Note that larger demand inspires more investment opprtunities.* Employment and income are essential: without work and income to spend impact services and products can not take off. The Netherlands now has 700,000 unemployed: work should be it's political and economic priority. The most succesfull impact investing category worldwide is investment in work and thus income through microcredit.
** LOHAS Lifestyle of Health and Sustainability

Secondary Operations checklist :A Companies Mission, vision, strategy, tactics and impact awareness;
Is there an Impact R&D strategy and activity (internal and external);Is Impact part of the Investor relations communication, Corporate Social Resposnsibility (CSR) or Sustainability Report?
What is the CSR and (Impact) ESG policy, accountability practice, performance (in its sector) and score?
Is ESG implemented in the supply chain?
Is the company mentioned in Sustainability Indices? (DJSI, Footsie4Good, Vigeo/NYSE, Global Compact, other ...)
In the company listed in SRI funds (or ETF's?) at www.sustainable-investment.org (Stock database) or duurzaam-beleggen.nl 

More and more research is being done into ESG factors within this category. Sometimes this leads to suprises, see IINieuws 1mei14 (duurzame bedrijven controverisial top 10). Tip by the Blogger: google names of sustainable companies combined with accused, fine, lawsuit, corruption, fraude, money laundering, controversial, environment, deforestation, displacement, land grabbing, health etc. Thus you can see if companies are investigated, accused, in lawsuits, settlements or have been convicted for such behavior.
 

Of course statebonds are also impact investments  Note that states invest in defense i.e. weapons, but not in prohibited weapons. Robeco (SAM) and Korean SolAbility publish benchmarks of country's sustainability (IINieuws-15dec13).

Een recent exiting development is the explosive growth of the offering of green corporate bonds which is expected to continue this year. Check out MARKET in the 15maart14, 1april14 en 15april14 blogs.

Tertiary checklist
Is a compamy listed in benchmarks such as the : the (Dutch) Transparantiebenchmark, Carbon emmission performance, CO2benchmark/compare companies is it active in diminishing it's CorporateWaterFootprints etc.
Response to (inter)national policy appeals (compliance, facilitating, promotion) Response to NGOs and Stakeholders signals and appeals.Private Equity : Impact and Return proposition ( s )Assuming the proposition is in an impact sector, does the prospect present impact aims and figures?, impact return on investment next to financial return on investment, impact integral part of the business model (strategy, growth or value..)
 

For American companies check out R.P. Herman website on Human Impact + Profit HIPinvestor or buy his book The HIP investors Make bigger profits by building a better world. Dutch summary on IINieuws-15nov2011

Dilemma
The ultimate dilemma of the impact investor is that the impact of sustainable companies can turn out negatively when compared to the effects of their business on a global scale. 
Example: the automobileindustry is the biggest investor in clean tech with it's investments in electric cars. Transport & traffic cause 23% of CO² emmissions and the emissions keep growing.
Example: Like Mars company helping poor cocoa farmers and supporting a Symbioscience division for life science and mens health but as core business manufacturing sweets adding to the worlds obesity problems causing death, (chronic) disease and societal costs.

A smart investor spreads risks over funds and sectors which in my opinion means chosing impact sectors, best-in-class companies and index trackers or exchange traded funds (due to the wide spread and the low costs). They list large cap companies who are usually doing the most interesting things impactwise thus inspiring their competition to follow or even outperform them.
In an etf or mutualfund the impact effects of impactful companies are undermined by the overall effect of a sector or investment product. I guess only Oikocredit en theme investmentfunds offered by TriodosBank, ASNBank and RobecoSAM offer (more) assurence the allover impact is positive.

How do I invest? 


My portfolio in online (in Dutch sorry) mijn-portfolio-langs-de-impact-meetlat, with an explination why I think it is an impact investment and the impact level according tot the Impact Indicator© the-case-for-an-impact-indicator for investment products
I'll invest in impact sectors and high yield bonds of sustainble companies, international sustainability or sector ETFs and shares of Dutch best-in-class sustainable companies. I look at their impact activities, R&D and investments and divestments strategy (when possible, companies are not always transparant).

Later I TINA'd* and bougth more stocks and etf 's because I had bought the most interesting bonds in 2012 and sold them when the current yields rose above my coupon ambitions. Buying corporate bonds of (best-in-class) companies and/or in impact sectors turned out to be quite expensive or they had low ratings and green bonds have very high nominal value (100.000e).
I started a pennystock with impact portfolio at DeGiro as it has no management fees and very low (international) transactions costs. Somewhere during May-to-October I will invest in the companies that publish their impact report at the Social Stock Exchange in London, corporations mentioned in Trueprice/publications (qualtifies societal, environmental & human capital costs) and other companies I encounter during my research.*There Is No Alternative (than shares)

Tip: Oblis.be has a wonderfull overview of European corporate bonds and the current yield. (Note it is a Belgian platform, hence the coupon tax of 25%).
I do not invest in mutual funds because of the management fees and costs.  

Good luck ! Investing involves risks, past performance is no guarantee for the future and good intentions such as impact investing goals are no guarentee against bad luck, bad judgement or black swans.

I own SNS bonds which I bought because the Dutch SNS bank has an Impact Investment Asset Management division. They were nationalized (!) in january 2013 and to date no compensation has been paid or agreed upon. Several legal procedures have been set in action. Fortunately a non profit was set up for small bond holders (sos-ns.com) and the Dutch stockholders association VEB is active for stockholder interests.

* There is no alternative (for stocks)