Deze
keer de-risking impact investing in public & private
equity markten door Bridges Ventures Impact+. Een voorzichtige poging
om in de sector grondstoffen met impact op de Public equity market te
duiken, een halfbakken exercitie... De EU wil meer transparantie van groterere Europese
ondernemingen over
hun ESG beleid, mensenrechten en corruptie
Veel
over chari's en Impact Bonds: Harald Machielse van Chuva Consulting in het (chari) Vakblad
Fondsenwerving, Society Impact over Social Impact Bonds, een
onderzoek naar Environment Impact Bonds en natuur en milieu
organisaties bankieren zelf niet groen volgens Vroege Vogels. Event:
PYMWYMIC April Days voor private equity impact first investors.
De Quote
van dit blog: ''Onderzoek
lijkt uit te wijzen dat er een groeiende hoeveelheid kapitaal op zoek
is naar goede projecten. Maar die zijn er nog onvoldoende. Omdat dat
kapitaal zomaar niet beschikbaar komt als gift, adviseer ik de goede
doelen zich er serieus in te verdiepen." Harald Machielse. adviseur fondsenwerving en doneren in het vakblad Fondsenwerving (maart/april 2014).
De
Risking the II MARKET
Bridges
Ventures de-risking impact investing
De-risking
werd aangekondigd als de trend voor 2014 op the
NextBillion.net. Interesant omdat impact investing wordt gezien als
een hoog risio investeringsniche, waarbij hoge rendementen zouden
moeten horen, maar door de insteek minder sociaal wenselijk zijn en
snel-veel-geld-verdieners investeerders op afstand houdt. Omdat veel
potentiële sociale investeerders risicomijdend (moeten) zijn
groeit de markt niet zo snel als wenselijk is. Pensioenfondsen en
banken kunnen een belangrijke bijdrage leveren aan de ontwikkeling
van de markt, mits hun belegd vermogen of reputatie niet bedreigd
worden door de risico's.
Bridges
Ventures, het elf jaar oude impact investing fonds mede opgericht
door Sir Ronald Cohen publiceerde hierover recent een rapport
Shifting
the lens a de-risking toolkit for impact investment.
Hun ambitie is de groei van impact investing te versnellen door naast
de track record 'eis' van
investeerders een
aantrekkelijker
risico profiel
te bieden. Risico (perceptie) sluit sowieso een groot deel van de
fiduciaire asset managers en investeerders markt uit, dus de-risken
van impact investing ontluit meteen een veel grotere markt. Bridges
Ventures hanteert trouwens de brede definitie van de GIIN (zie
IINieuws-15feb14
II Thinking nieuwe definitie) dat impact investing investeren is met
de bedoeling rendement èn impact te genereren.
Opvallend
dat Bridges de term impact investing gebruikt, terwijl in het VK
meestal social
investing
wordt gebruikt. Frappant
is de opvatting dat impact investing tot nu toe veel pioniers heeft
aangetrokken voor wie risico een vanzelfsprekend fenomeen is. Noot
van de Blogger:
Hier
verraadt zich de invloed van Sir Ronald Cohen, de vader van venture
capiltalism dat het risico juist opzoekt. Ik hang de definitie aan
dat impact investing het investeren van groeikapitaal is in bewezen
business models, die behalve rendement ook impact opleveren voor
mens, maatschappij of milieu. Start- en Seed investeringen beschouw
ik meer als chari of overheidsactiviteit of voor gespecialiseerde
angel (klein) of venture capital (groot) investors.
Pionieren
kan trouwens ook door als chari inkomen zelfs winstgevendheid op te
nemen in je missie en strategie om financieel duurzaam te worden en
te kunnen opschalen. Dat is financieel gezien niet risicovoller dan
geld weggeven, maar concurreert qua opschalingsperspectief met de
output/outcome van (bestaande) projecten en activiteiten. Ik kan niet
wachten tot er goede kosten effectiviteit onderzoeken en benchmarks
worden gedaan naar impact investments en traditionele gesubsidieerde
projecten. Het is in dit verband leuk dat de Transparantprijs ook dit
jaar ''Impact'' workshops aanbiedt aan deelnemers impact meting in
een notedop en grenzen aan impactmeting.
Impact
Investing Risico's
Bridges
begint met het uitpakken van financieel risico, het risico
geen rendement te maken of zelfs de inleg (deels) te verliezen. Voor
(vermogens) fondsen vaak de reden om impact investing vanuit de
bestedingen te financieren als grant, want het vermogen moet
zoveel mogelijk onaangetast blijven. Maar daardoor minimaliseert de
kapitaalpool voor impact investing tot een percentage van de 5%?
rendement die een fonds jaarlijks maakt en mag weggegven. Appèl
van de Blogger: Ik breek nog maar eens
een lans voor de 1% impact of missie investeringen vanuit het
vermogen, omdat dit een verhonderdvoudiging van het impact capital
pool betekent.
Bridges
karakteriseert de 5 voornaamste risico factoren (percepties), enkele
met overlap of die elkaar versterken. Het presenteert 7 manieren om
impact investing te de-risken aan de hand van 20 bestaande
impact investments en met aparte aanbevelingen voor product
developers, asset owners en
matchmakers.
5 Risico's
-1-
Capital Risk het
risico de inleg of het beoogd rendement kwijt te raken en die op
gespannen voet staat met verantwoord fiduciair vermogensbeheer. Op
pagina 20 een interessant voorbeeld van de KL Felicitas Foundation
die door uitgebreide spreiding haar portfolio toch voor 85% met
impact investments heeft weten te in te vullen.
-2-
Exit of liquiditeitsrisico op
gespannen voet met de patient
capital benadering van
impact investing, maar toch vaak een eis van High
Net Worth Individuals,
retail investeerders en wealth
advisors
(van vermogenden),
omdat
fexibliteit vaak gewenst is en illiquiditeit het op gespannen voet
staat met fiduciair vermogensbeheer.
-3-
(On)kwantificeerbaar
risico
gebaseerd op het track record van een team/fonds, de volatiliteit,
(komende)regelgeving, gebeurtenissen/trend, en menselijk gedrag(!).
-4-
Transactiekosten die relatief
hoog zijn bij kleine deals, en impact investeringen zijn vaak kleine
deals.
-5-
Impact risico, het risico geen
of weinig (bewezen) impact te hebben, negatieve neveneffecten of
impact tegen zeer hoge kosten(effectiviteit). Dat kan voor
bijvoorbeeld fondsenwervende chari's als reputatierisico
ook invloed hebben op de inkomsten.
De-risken kan door:
Capital
risk te bundelen
door downside
protection,
dwz sommige investeerders lopen meer risico, maar krijgen ook een
hoger rendement andere minder tegen minder rendement: Senior en
Junior
debtors.
Een beetje vergelijkbaar met de hogere risico's voor achtergestelde
obligatiehouders. II Voorbeeld op pag 20. Zie
ook de GGINpublicatie Catalytic
First Loss Capital
en
de constructie die de FMO hiervoor ontwikkelde IINieuws-15okt13.
Het
Exit Risico kan
worden verminderd door de liquiditeit te bevorderen,
door contractuele constructies en documentatie, handelsplatforms of
netwerken op te zetten.
Transactiekosten
kunnen ook door bundeling
verlaagd worden door fondsen op te zetten en
deals of producten te combineren. Ik
dacht meteen aan het Threadneedle Social Impact Bond Fund, IIN
2013 jaaroverzicht die ook voor risicospreiding waardevol is,
maar deze wordt genoemd als track record bouwer voor product
developers.
Onkwantificeerbaar
risico kan inzichtelijk,
kwantificeerbaarder worden gemaakt door het bouwen van track
records*,
verminderd door technische
assistentie (bijvoorbeeld voor
financiële controle, corporate governance, impact assesment
etc.) en effectieve plaatsing en distributie
ofwel een optimaal marketing- en afzetkanaal met een goed netwerk. De
reputatie van de retailer/aanbieder
werkt als kwaliteitsgarantie.
Impact
risico verminderen
door impact
evidence, (methodologie
en data) te overleggen, reputatie van
de uitvoerder/aanbieder en
de kosteneffectiviteit af
te zetten tegen de output/outcome/bereik van
granting as usual.
Interessant in dit verband is de tip van de BACO methodology van het
impact first Acumen Fund: Best Available Charitable Option uit 2007,
ik vond geen recentere versie Acumen/bacopaper.pdf
wel een toelichting op hun site met link naar een concept versie
Acumen/the-method-behind-our-metrics/
*Met betrekking tot het
bouwen van track records wordt opgemerkt dat in
een snel groeiende markt als impact investing track record
opbouw wel eens ondermijnd wordt door snelle uitbreiding van fondsen,
fusies van fondsen en teams etc. Dat kan verminderd worden door
binnen fusie fondsen en teams bepaalde deskundigheden (thema's,
sectoren, regio's) te combineren, de impact strategie onveranderd te
handhaven of door de schaal vergroting bepaalde targets te kunnen
halen. (cursief toevoeging door Blogger)
Met betrekking tot
bundeling blijft het een beetje een kip-ei
verhaal als de impact investing markt klein is valt er weinig te
bundelen, los van de mogelijkheden om of de bereidheid van impact
investeerders om hun private equity investering/debt onder te brengen
in een impact investing product.
Op bladzijde 20 staan
20 voorbeelden van impact investing aanbieders en fondsen die een
de-risking factor in zich hebben (in de Appendix staan
uitgebreidere beschrijvingen van de impact investeringen) en ze
worden ook genoemd als voorbeeld van de-risking tool voor
product developers (pag. 18-19), asset owners (pag. 20-21) of
matchmakers (pag. 22-23).
Rapport:
Shifting
the lens: a de-risking toolkit for impact investment
(36 pag, pdf) Link
Bridgesventures/De-risking
report. Het
rapport is geschreven door de advisory
tak Bridges IMPACT+ dat met name voor cliënten, investeerders
werkt, maar af en toe ook wil bijdragen aan de ontwikkeling van de
impact investing sector. Nabrander: Het rapport werd gemaakt met steun van bank of America Merrill Lynch. In november 2014 werd een vervolg gepresenteerd Bankofamerica/community-development/new-report-social-impact-bonds
Profiel
Bridges Ventures:
een bijzonder impact investing fonds: het investeert in de armste
gebieden van het Verenigd Koninkrijk, dus in een developed
market
maar wel in economisch achtergebleven gebieden. Het heeft 6 fondsen.
3
Sustainable Growth Funds (voor
SME's met thematische impact voor gezondheid en welzijn, (beroeps)
onderwijs, of het milieu). De gemiddelde omzetgroei van deze SME's is
20%. Het 1e fonds sloot op 40 miljoen UK£. De beoogde 50
miljoen UK£ voor het 2e SGF werd met 50% overschreven. Het 3e
SGF werd gesloten met 72 miljoen UK£. 2
Property Funds (in regeneratie gebieden
i.e. werkplekken voor SME's met milieumaatregelen. Het nieuwste fonds
voor ouderenzorg is een joint venture
en beheert 50 miljoen UK£ aan vastgoed) en 1
Social Entrepreneurs Fund (kansrijke
ondernemingen in de armste regio's in het VK, milieu/klimaat
bescherming door o.a. energie en grondstoffen, (beroeps)onderwijs,
gezondheid door goedkope fitness
& sportgelegenheid en welzijn m.n. door aanbod van zorg) Het is
fonds is gesloten op 11miljoen UK£. Zie
ook IINieuws-15maart13
Facts & Figures
met
de ervaringen (lessen) van Bridges Ventures in haar eerste 10 jaar.
IMPACT SECTOR
Grondstoffen
Grondstoffen
Op
basis van de impact investing portfolio kijk ik naar individuele
sectoren en hun vooruitzichten voor 2014. Het lastige bij de
grondstoffen of basis-materialen sector is dat deze veel breder is dan
grondstoffen voor basisbehoeften zoals landbouw, water, bosbouw en
specifieke metalen die belangrijk zijn voor impact katalysator IT(C).
NB De Dow Jones Sustainability heeft het over Basic Materials en
(SAM) subsectoren: Forestry & Paper FRP, Aluminum ALU, Mining MNX
en Steel STL. Food (en non -alcoholic Beverages) is apart, maar er is
ook Food & Staples. Bovendien wordt veel gehandeld in futures,
de toekomstige oogsten en
opbrengsten, is (daardoor) de markt zeer volatiel en staan de
eindproducenten vaak machteloos tegenover afgedwongen prijsdalingen
en is ook verduurzaming van de handelsketen essentieel.
De
directe aanleiding was een recent e-artikel van Morningstar 'Op
het kerkhof van de grondstoffensector'. Morningstar
bespreekt hier m.n. mijnbouwbedrijven
maar deze zijn een belangrijke toeleverancier voor de landbouw door
grondstof voor kunstmest. Mijnbouwbedrijven zijn de 5e sector qua
omzet/winst en hebben een zeer hoge 64% milieubelasting in hun
productie volgens Trucost2012 (KPMG
Expect
the Unexpected: Building business value in a changing world:
Executive Summary
2012)
Grondstoffensector:
Corporate Governance
Morningstar
is vernietigend in haar oordeel over de sector en de slechte (beurs)
resultaten in 2013. Uit de intro Voorbeelden
te over van management van producenten van basismaterialen dat op het
verkeerde moment de verkeerde beslissing neemt. Beleggers zijn
gewaarschuwd. Waar op te letten en waarom
Potash Corp. een uitzondering is? Mij
viel onmiddellijk op dat Potash (Corp of Saskatchewan o.a.
grondstoffen voor kunstmest) hun positieve uitzondering is.
Morningstar noemt het zelfs een
leerzaam bedrijf voor hoe u naar grondstofproducenten moet kijken. …
Zonder dat u er nou meteen in moet beleggen. Ik
kende de onderneming omdat zij is opgenomen in de
Think-Sustainable-World-etf.*
Varkenscyclus?
Morningstar
noemt voor de sector als hoofdredenen slecht beleid, verkeerde
investeringsbeslissingen ... op basis van een grote hefboomwerking...
en slechte timing. Noot van de Blogger:
Op de middelbare school leerden wij bij economie over de
varkenscyclus maar (grondstoffen)markten voorspellen is kennelijk net
zo lastig als de beurs voorspellen. Frappant in dit verband is de
synergie tussen deze twee volgens Morningstar: ''Door hoge koersen
is de verleiding voor het management van grondstofproducenten groot
om uit te breiden. Een ware doodskus in de grondstoffensector is om
de balans van de onderneming te ver op te rekken om dure overnames te
kunnen doen vlak voordat de grondstofkoersen hun hoogtepunt
bereiken''. Vraag
van de Blogger:
Is dit niet het klassieke recept voor een
beursbubble?
Morningstar
vervolgt: Als
de koers over zijn piek heen is en een daling inzet dan worden
mijnbouwers gedwongen om niet-kernbedrijfsonderdelen te verkopen
tegen een veel lagere prijs om de schuldenlast op hun balans te
verkleinen. Of om flink af te Schrijven op de overname. Van
overleverage
naar
deleverage.
Stewardship
Rating
Morningstar
beoordeelt ook het rentmeesterschap of de corporate
governance
van ondernemingen en de grondstoffensector scoort slechter dan
gemiddeld. 16%
van de grondstofproducenten kenmerkt zich volgens de analisten door
slecht rentmeesterschap. Dit
tegen de 6% van de meer dan 1.200 ondernemingen die de
aandelenanalisten van Morningstar volgen en
ook de Stewardship Rating ‘poor’
hebben. Ook qua concurrentiepositie
scoren de grondstoffenondernemingen matig: In
de sector zijn ook
bijzonder
weinig
ondernemingen met een
‘wide
moat’,
ofwel een voorsprong op de concurrentie voor de winstgevendheid in de
toekomst. In
de grondstoffensector is de belangrijkste factor productievoordeel
door lage kosten, bijvoorbeeld door goedkopere
productie (geologie) of gunstige ligging (lagere transportkosten). Op
basis van Stewardship noemt Morningstar 2 bedrijven met impact:
Compass
Minerals
(grondstof voor kunstmest, niet in een DJSI) en Potash
Corporation
(grondstof voor kunstmest). NB Potash is de enige op Morningstar’s
lijst met ‘Aanbevolen Aandelen’.
Environment
De
Environment rating voor de mijnbouw sector is uiteraard heel
relevant, het gaat dan vooral om do less harm,
natuurbescherming en de (land)rechten van de bevolking, het
verminderen van watergebruik, beperking van CO² uitstoot etc.
Hiervan is een overzicht te vinden bij de Britse icbenchmark.
*Andere
duurzame + impact basismaterialen ondernemingen in de Think
Sustainable World etf zijn K+S AG (ook grondstof voor kunstmest), Air
Liquide (ook Health) en voor mij twijfelgeval LyondellBasell
NV (biofuels). Potash zit ook in deze etf's: ETFDB/POT, maar deze zijn allemaal in Nederland verkrijgbaar. Over grondstoffen etf's schreef Morningstar/grondstoffen-delven-met-etfs
NB Meer over beleggen in voedingsgrondstoffen, in mijn samenvatting in IINieuws 1aug12 van het rapport van de United Nations Principles for Responsible Investment in Commodities met extra aandacht voor agriculture (2011) Het rapport is geschreven door Ivo Knoepfel en David Imbert van OnValues een fondsbeheerder uit Zwitserland die als pionier op het gebied van Impact Investing wordt beschouwd. Ook de VBDO en CREM onderzochten e.e.a. in Beleggen & Voedingsgrondstoffen, een maatschappelijk debat. In dat blog ook de aanpak en activiteiten van het Initiatief Duurzame Handel: het wil samen met Nederlandse bedrijven de voedselproductie- en handelsketen van 8 teelten (maar jammer genoeg niet de 3 belangrijkste voedingsteelten van de wereld die 4miljard mensen voeden) in 18 sectoren verduurzamen. IDH/how-we-work Once we have proof of principle of a program, we will upscale the program by reaching out to more stakeholders. In this phase the private investments will most likely increase and the IDH investments will go down. In 2011 IDH leveraged with €10 M well over € 50 M of audited private investments in sustainable market transformation. In this phase we try to push the sector market into the critical mass phase. (see figure below). Noot van de Blogger Een impact investing catalysator! Ik zal t.z.t. hun jaarverslag over 2013 opnemen.
Noot van de Blogger: Ik vond nog een overzichtje van (Amerikaanse niet altijd verkrijgbare) Agriculture etf's op ETFDB/agricultural-commodities met Wheat, Grains, Corn, Cotton, Coffee, Sugar en combinaties. Daar duik ik nog wel eens in.
EU
POLICY
Transparantie
voor grote Europese bedrijven
De
Europese Unie is bezig met aanvullende regelgeving voor grotere
Europese ondernemingen voor de transparantie over ESG beleid:
Environmental, Social en employee related matters. Over deze
terreinen moeten ongevere 6000 Europese ondernemingen met meer dan
500 werknemers een beschrijving van het beleid geven met de
resultaten en de relevante risico's. Over mensenrechten,
anti-corruptie en omkoping moet het gevoerde beleid worden
toegelicht. Als geen beleid is ontwikkeld voor de onderneming moet
het uitleggen waarom (niet).
Tip
van
Sigi Simons van de VBDO in de Linkedin groep. Bron:
Consilium.europa.pdf
Leesbaarder:
Accountancynieuws/eu-wil-meer-transparantie-in-jaarverslagen-grote
ondernmingen Details:
Accountant/EC+meer+transparantie+grote+ondernemingen
SOCIAL MARKETS: Impact bonds
Social
Impact Bonds
Sadik
Harchaoui is chef de
mission van Society
Impact en in die hoedanigheid mede verantwoordelijk voor de 1e
Nederlandse Social Impact Bond en druk bezig met de opvolgers*, mocht
een presentatie geven op BID de Big Improvement Day
van PR/PA bureau Winkelman & van Hessen uit Den Haag. Met
BID wil Winkelman & van Hessen BID een statusupdate
van BV Nederland geven op
de thema’s Duurzaamheid, Ondernemerschap, Educatie en
Leiderschap. Een positief geluid op de derde dinsdag van januari.
Sadik
hield een inspirerend betoog waarbij hij SIB's plaatst in de brede
contekst van de vergrijzende welvaartsstaat. Foto’s
en reacties op de BID
hier
en de video opnamen van de presentatie (vimeo
12min)
*Zie
IINieuws-jaaroverzicht
2013:
onderaan een knallend uiteinde
Society
Impact
(Follow ze op @SocietyImpact)
presenteerde onlangs haar visie voor zorg door Health Impact Bonds
(HIB) in samenwerking met Vita Valley (investee van de Noaber
Foundation) en de Nationale Denktank op het congres ''Alles
in gezondheid...''
voor het Nationale Preventie Programma.
De Nationale Denktank (voor Volksgezondheid) maakte deze HIB sheet presentatie voor haar eindrapport voor het: Nationale-denktank/Health-impact-bonds (pdf) Het thema van de Nationale DenkTank 2013 was ‘Zorg voor gezondheid’: “Hoe bevorderen we in de Nederlandse gezondheidszorg dat mensen zo lang mogelijk zelfstandig functioneren, daar verantwoordelijkheid voor nemen en aanspraak maken op de zorg en ondersteuning die maatschappelijke waarde oplevert?” Het thema voor 201 is Big data: de nieuwe grondstof.
De Nationale Denktank (voor Volksgezondheid) maakte deze HIB sheet presentatie voor haar eindrapport voor het: Nationale-denktank/Health-impact-bonds (pdf) Het thema van de Nationale DenkTank 2013 was ‘Zorg voor gezondheid’: “Hoe bevorderen we in de Nederlandse gezondheidszorg dat mensen zo lang mogelijk zelfstandig functioneren, daar verantwoordelijkheid voor nemen en aanspraak maken op de zorg en ondersteuning die maatschappelijke waarde oplevert?” Het thema voor 201 is Big data: de nieuwe grondstof.
Noot
van de Blogger gezien de vergrijzing en de onbetaalbare
gezondheidzorg zoeken naar lange termijn oplossingen nodig. De
Nederlandse gezondheidsfondsen zijn bepaald niet armlastig en hebben
ruime vermogens gereserveerd voor m.n. wetenschappelijke programma's.
Jammer dat alleen de Nierstichting
(efficiëntere kunstnier, zie 1juli2013)
en
nieuwkomer St.
Else
(1juni2013)
zich
als impact investor ontwikkelen. Er is in de VS al een Health Impact
Bonds voor astma (California Endwoment, San Francisco) Endemische
ziekten als astma en diabetes zijn interessante prospects vanwege de
gezondheidschade en hoge kosten van crises en acute
ziekenhuisopnames. Uit Socialfinance.org/A
new way to invest in better healthcare (32pag,
pag 26 ev) door een hoogleraar gezondheidszorg met een inventarisatie
gemaakt van mogelijke sectoren waar Social Impact Bonds kunnen worden
ingezet op basis van grote kostenbesparingen.
ENVIRONMENT BONDS
De
boer op gestuurd nav dit blog kwam ik in gesprek met een
natuurbescherming-club en ontdekte een brochure met voorbeelden van
mogelijke Environment Bonds. De
auteur is David J Nicola MBA student aan Duke University The Fuqua
School of Business en de editor
advisor
is zijn docent Catharine H Clark, professor aan de Duke University,
The Fuqua School of Business en director van CASE i3 Initiative on
Impact Investing. Ze publiceerden in 2013 een 32 pag. tellende brochure over
Environment
Impact Bonds.
Eerst een uitleg van Social Impact Bond en het Pay for Performance
principe (meer of minder rendement n.a.v. de resultaten). Specifiek
licht Nicola de optie
Principal-at-Risk, Standard Return-at-Risk en Annual Bonus
Return-at-Risk
toe. Interessant in het kader van de de-risking
trend.
Principal-at-Risk:
een pay for performance of success bond vergelijkbaar met een zero
coupon bond, waarbij de investeerder 100% inleg en de rente
samen achteraf krijgt, als de obligatie afloopt. Voor risiconemende
investeerders.
Return-at-Risk:
een pay for performance (PFP) of success (PFS) bond vergelijkbaar
met een een traditionele “bullet” bond,
waarbij investeerders jaarlijks een coupon ontvangen en de
100% inleg als de obligatie afloopt. Hiervan zijn 2 varianten: de
Standard Return-at-Risk en de Annual Bonus Return-at-Risk
obligatie waarbij de investeerder een jaarlijkse bonus ontvangt bij
goede prestaties van de investee, uitvoerder. Voor
risicomijdende investeerders die wel rendement willen riskeren.
De
brochure presenteert als antwoord op de afwezigheid van de Milieu
optie in andere publicaties enkele theoretische varianten die ik ook
nog niet eerder tegenkwam en die volgens mij ook nog niet in de
pipeline
zitten (Onvolledige lijst op Instiglio/SIBs-DIBs
worldwide, nb ik heb de 1e Nederlandse SIB al -lang- aangemeld)
Interessant
vind ik de impliciete kritiek op SIB constructie van de
Rikers Island Bond waarbij een chari, de Bloomberg Foundation
75% bankgarantie afgaf voor de Principle. Dit soort garanties
of grants zijn voor kleine(re) SIB's vrijwel en belemmeren de
opschaling van dit instrument. (Pag
12) Noot van de Blogger:
Maar dat geldt natuurlijk ook voor andere SIB's impact investment
waar chari's een groot deel van het budget aanvullen. Zie ook
Mopperen op marktverstoring
Op
pag. 14 en verder Environmental Impact Bonds en theoretische
Water Quality EIB's voor The Nature Conservancy’s Latin
American Water Funds, The Freshwater Trust’s Water Quality
Trading Program en Philadelphia’s Stormwater Management Plan.
De modellen zijn geïnspireerd door de h2 tot 4 honderd miljoen
US Dollars die New York jaarlijks bespaart door al in de 90er jaren
te investeren in de (drink)waterhuishouding door bosbehoud, herstel
en verbetering en diervrij houden van de waterloop. Het 1e project is
geïnspireerd door het New Yorkse succesverhaal. Bij elk project
wordt gekeken naar de aanwezigheid van gestandaardiseerde metrics;
consistente jaarlijkse inkomsten; en is er relevante vereiste
regelgeving? (zonder dat de overheid ook de kosten betaalt)
De
auteurs menen dat bij 2 projecten het opzetten van een EIB zin heeft
(door de afwezigheid van metrics en de huidige effectieve opzet).
Alleen bij de stormwaterkering voor Philidelphia heeft een EIB
toegevoegde waarde want: een groene infrastructuur is goedkoper
(kosten-effectiever) dan man-made grey infrastructure;
Stormwater fees leveren consistente jaarlijkse inkomsten, er
is tot actie dwingende regelgeving en het momentum is
er om met een groep gemotiveerde investeerders aan de slag te gaan.
Interessant
bij de 3 voorbeelden zijn: de Freshwater Trust (TFT),
die een waterkwaliteit ruil-systeem heeft ontwikkeld waarbij
benedenstroomse watergebruikers credits
kopen die de waterkwaliteit bevorderen en in te ruilen zijn tegen
belastingen en aanslagen van het Waterschap.
Key
Findings:
Gestandaardiseerde
EIB metrics bestaan al of kunnen eenvoudig ontwikkeld worden.
Inkomsten
zijn niet ongebruikelijk voor natuurlijke hulpbronnen, de
overheid is meestal ook niet de enige financier. Daardoor is een
renderende projecten voorfinancieren ook
niet zo ingewikkeld.
Toekomstige
EIB's zijn niet afhankelijk van overheidsbeleid of regelgeving,
daardoor is er veel potentie voor een leveraged environmental
financierings markt die niet (grotendeels) afhankelijk is van de
overheid en of EIB's.
Bron:
Duke.edu/casei3/EIB
Report (pdf, 28 pag)
CHARI
Fondsenwerving
De
naam is Bonds
In
het nieuwste nummer van het Vakblad Fondsenwerving, het vakblad van
de goede doelen sector met ruim 4 miljard omzet op jaarbasis, een
interview met Harald Machielse van Chuva Consulting naar aanleiding
van zijn inspanningen voor Social Impact Bonds. Het artikel (2,5 pag
pdf) staat hier
Tinyurl.com
Wat
impressies: Jaap Zeekant van het VBFW 'goede
doelen activiteiten financieren met social bonds. Een oude manier van
financieren of een nieuwe manier van fondsen werven?
Machielse
stelt dat fundraising voor social
bonds
ook friendraising is
en relatie bouwen,
misschien wel met de optie om giften te werven. Bijvoorbeeld door de
rente te schenken. Noot
van de
Blogger
een relatie met een vermogende doelgroep die wellicht ook kan
uitmonden in een grote schenking, legaat of gedeeldgeven
(planned giving) waarbij Harald trouwens
regionaal aanspreekpunt voor het Gooi is. Nog relevanter
waarschijnlijk is het aanwaaien van andere grote leners of gevers via
het netwerk van de nieuwe 'friend'. Hierover staat eeen interessant blog van Sarah
Clifton op
101fundraising/de-donateurpiramide-dood-lang-leve-de-donateurpiramide. In
plaats van het upgraden van donateurs gaat het om ‘propensity’
(het willen
geven),
‘capacity’ (het kunnen
geven)
en ‘connection’ (verbinding) bij het identificeren van
potentiële major donors.
VBFW
Zijn
de goede doelen er klaar voor?
HM:
''Het
vraagt wel een eigentijdse
visie, niet denken in termen van traditionele fondsenwerving. Maar
alleen al omdat steeds meer non-profits zich op dezelfde geversmarkt
richten, is het zinvol om te kijken wat social bonds voor je kunnen
betekenen. Goede doelen
zijn toch niet voor niets voortdurend op zoek naar nieuwe manieren om
geld bijeen te krijgen voor hun doelstellingen?'' Noot
van de Blogger:
in dit verband is het wel opvallend dat de eerste Social
Bond in Nederland is mede georganiseerd door de StartFoundation die
zich in 2010 heeft gedistantieerd van de Nederlandse Goede doelen
sector en nadrukkelijk
opereert in het gat tussen de financiële-
en de welzijnsmarkt (Bron: JV 2011). Gelukkig
had Filanthropium, ''forum voor filantropie'' de primeur:
Filanthropium.nl/eerste-social-impact-bond-gelanceerd,
filantropie ten vollle-benut
Meer over de Social Impact Bond op IINieuws/Charity-cases
>
Startfoundation
VBFW
Werken de social bonds op termijn het beste als er een flink
rendement wordt gehaald? en
Wordt de rente meestal geschonken of juist niet?
HM "Het is toch wel gebruikelijk om rente te vragen, maar dan
niet teveel. De marktrente speelt zeker ook een rol en die is nu
laag. Daarnaast zie je dat ten bate van het goede doel de rente nog
wat verder wordt teruggebracht. Noot van de
Blogger: En als goed doel heb je de kans om
voor-, tijdens of achteraf (een deel van) de rente als (fiscaal
aftrekbare) gift te vragen. Dat doen een aantal (ASN/Oxfam Novib en
ASN/Ouderenfonds) spaarrekeningproducten en beleggingsfondsen in
feite nu ook al, dus dat concept is al redelijk bekend.
Harald
Machielse pleit voor innovatie en meer investeringen in
fondsenwerving, dan kan je op termijn veel meer aan de doelstellingen
besteden. Hij verwijst naar de visie van succesvol fondsenwerver Dan
Palotta die goede (dure) managers en grote fondsenwervingsacties
propageert in zijn boek ''Charity
Case: How the Nonprofit Community Can Stand Up for Itself and Really
Change the World''
en op podia als TEDX. Meer op Wikipedia/Dan
Pallotta
Volgens
Machielse vallen hieronder ook ''leningen in de vorm van social
bonds, ten behoeve van de investering over vijf of tien jaar een
schenking wordt, als bepaalde resultaten behaald zijn. Het past ook
uitstekend op de toenemende bewustwording dat het er om gaat dat
goede doelen het verschil maken, dat ze iets bereiken. Daar wil de
moderne gever in meegaan. Onderzoek lijkt uit te wijzen dat er een
groeiende hoeveelheid kapitaal op zoek is naar goede projecten. Maar
die zijn er nog onvoldoende. Omdat dat kapitaal zomaar niet
beschikbaar komt als gift, adviseer ik de goede doelen zich er
serieus in te verdiepen."
Harald
Machielse schreef vorig jaar het iBook/een-kapitaalinjectie-voor-het
goede doel,
een actualisering
en verbreding
van het artikel dat wij
samen
schreven eind 2012 met dezelfde titel. De actualisering en verbreding
staat onder de PAGINA's (rechts):
I-book-een-kapitaalinjectie-voor-het-goede-doel).
Daar staat ook een overzicht van Social Impact Bonds en mogelijkheden
voor impact investing in chari's in Nederland:
Impact-investing-en-social-impact-bonds
Commentaar
van de Blogger Harald Machielse stipt precies aan waarom
ik 4 jaar geleden mijn marketing communicatie carrière bij
(grote) fondsenwervende goede doelen aan de wilgen heb
gehangen. Ik kreeg steeds grotere budgetten voor steeds geliktere
fondsenwervende campagnes, waarbij ik er fanatiek naar streefde de
hoofddoelstelling en -activiteiten te benadrukken en etaleren.
Omdat ik voor KerkinActie / de Protestantse Kerk werkte was er
gelukkig (veel) ruimte voor het menselijk aspect en relevante
maatschappelijke onderwerpen. Maar ik werd ook merkenbouwer,
een begrip dat toen heel hip was, maar onrecht doet aan de grote
merken die lang niet altijd de grote fondsenwervers zijn en vice
versa. Bovendien zijn toereikende grootschalige oplossingen vaak niet
te koop en/of te betalen, dus is meer geld niet de oplossing.
Naast
fondsenwerving was daarom lobbyen bij de overheid een beproefd middel
om de doelstelling te bereiken met terecht steeds minder effect,
omdat regelgeving meestal niet de oplossing is of in het geval van
het ontwikkelingswerk meer geld (Medefinancieringsbudget). Zie het
dodelijke rapport van de Wetenschappelijk raad voor het
Regeringsbeleid: Minder
pretentie, meer ambitie over het
Nederlandse ontwikkelingsbeleid. Link
Oapen
Door de bezuinigingen bij de overheid en vermogensfondsen is de optie
subsidie of speciaal (experimenteer) potje of programma voor veel
goede doelen minder geworden.
Ik
overwoog toch om fondsenwerver te worden omdat daar input-output
zakelijk wordt benaderd, maar mede daardoor zitten we als branche nu
wel op een 25% kosten voor fondsenwerving norm en grote ergernis aan
de grote hoeveelheid acties, dure RTV fundraisers, spots en DM-acties
en het Bekende Nederlanders circus (met alle waardering voor hun
gratis inzet). Harald stipt daar met Dan Palotta een interessante
protagonist aan. Die zegt onontkenbare dingen over
professionalisering van de sector, maar maakte zijn carrière
als fondsenwerver met dure (50%) evenementen-fondsenwerving. Zijn
bijdrage is mijn inziens vooral dat hij een jonger, soms welvarender
maar niet per se guller donateursbestand aanboorde en al dat fietsen
en hollen is ook goed voor de gezondheid en levensverwachting van die
donateur. Ik waardeer ook het solidariteitssignaal naar de doelgroep
of doelstelling.
(Maar) Palotta's
visie versterkt wel de trend in Nederland dat de grote fondsen steeds
groter worden. Is dat gewenst? Misschien wel: ik wilde ooit part time
weken en kwam terecht in de wereld van kleine en middelgrote goede
doelen die ''excuse le mot'' nog geen deuk in een pakje boter slaan
en hoogstens op ''micro (mens) en ''meso'' (dorp/patiëntengroep)
niveau wat kunnen betekenen en te klein zijn voor een serieuze lobby
of macro georiënteerde
visie en aanpak.
In
die tijd kwam ik ook toevallig op een cursus ''beleggen voor
dummies'' terecht en ging me verdiepen in impact investing. ''The
rest is history'' ik ben nu impact investor, researcher en monitor de
ontwikkelingen op de impact investing markt met speciale interesse
voor de activiteiten van (Nederlandse) chari's. Doen ze iets met hun
vermogen, doen ze iets uit de bestedingen dat financiële
duurzaam is en zichzelf kan opschalen of doen ze al iets aan het
onderzoeken van impact investing? Niet heel veel meer dan toen ik
begon, de top 10 van toen is nu misschien een dapper dozijn. Maar er
worden relaties aangeknoopt, netwerken gesmeed en oefening baart
kunst; er wordt ervaring opgedaan en successen behaald. Die
trouwens wel wat meer publiciteit zouden mogen
zoeken/krijgen....
Tot
slot: Mijn samenwerking met Harald Machielse is zeer vruchtbaar en
plezierig, maar hij is een echte ''financial'' en
fondsenwerver en ik ben van huis uit een ontwikkelingsstrateeg.
Bovendien bekijk ik impact investing vanuit het perspectief van de
kleine inkomensbelegger. Vanuit die visie geloof ik meer in een grote
impact (opschalings)investing sector met goede doelen als
(donor)investeerder en/of aanbieder/uitvoerder en voor deze
activiteiten optredend als fondenwerver waar ze trouwens vaak erg goed in zijn, dan in een grotere rijkere goede doelen
sector. Daarvoor zorgt Warren Buffet wel met zijn Giving Pledge, de
miljardairsclub die belooft de helft van hun vermogen aan chari's te
schenken....
CHARI's
Talk
is cheap
Het
VARA radioporogramma Vroege Vogels had zondagmorgen
16feb14 een item over natuur- en milieu-organisaties die niet
groen bankieren. Het betreft eigen
onderzoek van het programma. Uit
het (pers)bericht: In de media maken de organisaties
grote bezwaren tegen de grote banken (ING, Rabo en ABN
Amro) maar ze bankieren er wel. Het zit vast op de acceptgiro
verwerking, omdat de organisaties een deel van hun giften* via
miljoenen acceptgiro's binnen krijgen, kiezen ze voor grootbanken die
dat kunnen verwerken. Tegenwoordig is dat veel makkelijker door
dat we steeds vaker online bankieren.
Put
Your Money Where Your Mouth Is
Van
de 20 grootste groene clubs heeft geen een al
zijn bankzaken bij een duurzame (hier: Triodos of ASN) bank
ondergebracht. Noot van de Blogger
wel wordt er door de groenen flink gespaard en belegd bij duurzame
banken. Zie Charity cases (rechts boven) voor individuele
organisaties.
Een
aantal clubjes bankiert al (helemaal?) groen: Wakker Dier, de
Partij voor de Dieren, ECEAT, Varkens In Nood, Goede Waar, Bionext en
GroenLinks (allemaal bij de Triodosbank). De Vogelbescherming en
Greenpeace onderzoeken de mogelijkheid en een paar kleintjes WISE en
Social Trade Organisation STRO willen gaan overstappen als de stapel
acceptgiro's op is.
Bron voor informatie over het bedrijfsvoering van bankien is de EerlijkeBankwijzer. Opgericht in 2009 wakkert het de bewustwording over groen, duurzaam en diervriendelijk bankieren (en overstappen naar groene banken) aan. Het is een initiatief van o.a. de Dierenbescherming die bij de 20 grote hoort en dus kennelijk ook niet alle zaken groen/diervriendelijk doet. Het blijkt dat de (landelijke) Dierenbescherming niet bij de duurzaamste banken bankiert. Deze organisatie met in 2012 ruim 44miljoen inkomen heeft bijna 77 miljoen euro vermogen (beiden +10% in 3 jaar). 10 miljoen is belegd 25 miljoen is liquide. Dat wordt door uitsluiting van niet duurzame dieronvriendelijke bedrijven/sectoren exclusie gegarandeerd diervriendleijk en groen belegd (JV) De beleggingen worden beheerd door Schretlen&Co (Rabobank), de liquide middelen staan bij RABO, ABNAMRO en ING. NB ABNAMROMeesPierson werkt samen met Triodos maar als er toch nog wat bij de Triodos bank wordt belegd werd dat vast wel genoemd.
Lees
hier de
column van de directeur van de Dierenbescherming uit 2012
over diervriendelijk bankieren. Noot
van de
Blogger:
Ik denk dat de Dierenbescherming aan engagement doet want in de
column staat: Wie
op basis van ampele overweging wil overstappen op een bank die wèl
diervriendelijk opereert, kan morgen al bij een andere bank
zijn. Maar u kunt uw bank ook vragen om het beter te doen, de
Eerlijke Bankwijzer biedt daarvoor een corrigerende ‘gele
kaart’ die u naar de bank van uw keuze kunt sturen. Kom in
actie en breng samen met ons de banken in beweging! Blogger
Als hij nou eens al zijn donateurs vraagt dit te doen en zelf het
goede voorbeeld geeft?
Bronnen:
CBF/JV
Dierenbescherming 2012 (pdf 118 pag, pag 48 ev) en
Vroegevogels.vara
en EerlijkeBankwijzer.
EVENT
De
jaarlijkse Impact Days van PYMWYMIC* impact (first) investors
veteranen Frank & Margaret van Beuningen zijn op 7 (diner),8 en 9
April in 5 sterren Hotel The Grand in Amsterdam. Sociale ondernemers
komen hun bedrijf (en en passant hun sector) pitchen en impact
investeerders kijken naar nieuwe business modellen, ontwikkelingen en
trends.
Thema's
dit jaar zijn: ●
Family Investors Changing
the System ●
Close to Home: After
many years of investing into employment creation in developing
countries, European
investors are
beginning to ask for impact solutions closer to home. What are the
investable solutions for Europe’s ills?
• The First Impact
Movers in China • Investing in Food Safety & Security •
Mimic Nature for Investable Solutions ●
Biomimicry, for
Profit: business model
that mimic and seek to restore nature. ●
Is Impact
Fundamentalism Going to Stop Scale? ●
When to Pull the Plug?
How Failures Help Us ●
Investing in Fragile
Nations: Sit
on the Investment Committee ●
The Value of Money.
Ambitieus
is hun grote plenaire debat met alle stakeholders en hun agenda's
ervaringen en twijfel in een ruimte.
Sprekers
(uit Nederland) zijn Jasper Snoek van CFO St DOEN (van de
commerciële
loterijen), Bas van Abel ondernemer & oprichter Fairphone,
Marilou van Golstein Brouwers van Triodos Investment Management, Leen
Zevenbergen (serial entrepreneur & schrijver) Investeerder
& kersvers mede oprichter B-CORP Europe met
Marcello
Palazzi, Dr Rien van Gendt FIN (vereniging van fondsen) Prins
Carlos de Bourbon Parme directeur van INSID Institute for Sustainable
Inovation and Development in Austerlitz, Diana van Maasdijk van de
ABN AMRO Philanthropy Desk (en auteur van Goed
Geven
-voor vermogenden- met een hoofdtuk over impact investing).
Grote
impact investing namen Amy Novogratz (vh TED niet Acumen), Lisa
Kleissner (KL Felicitas Foundation met 85% goed gespreide impact
investments zie hiervoor o.a. Bridges Ventures de-risking II) Altijd
interessant: Uri Grabenwarter van de Europese Investeringsbank en
auteur van Seeking Alpha zie IINieuws-15sept13
of Gelezen Bronnen 2010-2013 (jan
2013)
In
search of Gamma: an unconventional perspective on impact investing.
*PYMWYMIC
Put Your Money Where Your Mouth Is Community pymwymic
Bron:
Impactdays
en e-nieuwsbrief.
JOBS
Researchbureau Profundo in Amsterdam (Sloterdijk) in zoekt een economic researcher voor uitdagend en gevarieerd onderzoeks- en advieswerk met maatschappelijke relevantie. Het is een kleine organisatie met ruimte voor initiatief, opdrachtgevers uit de hele wereld (blogger van linkse signatuur)
28 tot 40 uur per week, flexibele werktijden en de optie van part-time thuiswerken. Aantrekkelijk salaris afhankleijk van achtergrond en ervaring. Meer op Profundo economic-researcher Deadline 12maart14
Internationale jobs in impact investing (VS, UK, Duitsland, Afrika, Latijns Amerika) op http://jobs.thegiin.org/jobs
28 tot 40 uur per week, flexibele werktijden en de optie van part-time thuiswerken. Aantrekkelijk salaris afhankleijk van achtergrond en ervaring. Meer op Profundo economic-researcher Deadline 12maart14
Internationale jobs in impact investing (VS, UK, Duitsland, Afrika, Latijns Amerika) op http://jobs.thegiin.org/jobs
Vragen
en reacties graag naar impactinvestmentnews @
yahoo.com of onderaan dit blog (inloggen als blogger of met gmail)
Geen opmerkingen:
Een reactie posten