Deze
keer: een public equity impact investing special met Sonen Capital en
de KL Felicitas Foundation die een public equity portfolio en impact meting methode
ontwikkelden in 2013 en toepasten in hun gezamelijke portfolio
jaarverslag (in 2014). Hun portfolio model is opgenomen in de literatuur voor
het World Economic Forum 2014. Met
als case de KL Felicitas Foundation: een impact investing pionier en
katalysator. Als
uitsmijter
Facts
& Figures: Verantwoord
beleggen US ver-5-voudigd (USSIF 2007-2012)
Naar aaanleiding van het vorige blog over een impact indicatie van beleggingsproducten en geïnspireerd door Sonen Capital en de KL Felicitas Foundation: een impact bijsluiter.
Naar aaanleiding van het vorige blog over een impact indicatie van beleggingsproducten en geïnspireerd door Sonen Capital en de KL Felicitas Foundation: een impact bijsluiter.
NB ik kreeg op eerdere versies als commentaar dat
men aaneemt dat de hoge impact niveaus lagere rendementen betekenen.
Daarom heb ik nadrukkelijker toegevoegd dat impact investing hecht aan
financieel rendement, bij alle impact niveau's met uitzondering van
niveau 6 waar men impact het belangrijkst vindt.
Want, om Jed Emerson te parafraseren, rendement is risico gerelateerd, niet impact gerelateerd. Of in het Engels 'return ambitions are aligned with your risk appetite, not your impact appetite'. Van de 125 grootste impact investeerders is de helft in staat om impact en rendement in evenwicht te brengen. Sommige investeerders vinden impact het belangrijkst (impact first of catalytic impact investing in 'stars' of sectoren of regio's) en sommigen vinden rendement het belangrijkst (finance first).. GIIN JP Morgan Perspectives on Progress 2014
Model impact bijsluiter
0 = dit beleggingsproduct streeft slechts naar financieel rendement.
1 = dit beleggingsproduct hecht aan financieel rendement en sluit schadelijke producten en sectoren uit.
2 = dit beleggingsproduct hecht aan financieel rendement en heeft Environment, Social & Governance risico's geïntegreerd.
3 = dit beleggingsproduct hecht aan financieel rendement en heeft Environment, Social & Governance kansen en beleid geïntegreerd.
4 = dit beleggingsproduct hecht aan financieel rendement en streeft naar oplossingen voor wereldwijde bedreigingen.
5 = dit beleggingsproduct hecht aan financieel rendement en streeft naar oplossingen voor basisbehoeften.
6 = dit beleggingsproduct hecht veel aan impact en kan hiervoor financieel rendement inleveren.
(Eigenlijk zou er ook nog -1 moeten zijn = dit beleggingsproduct investeert in verboden wapens en obligaties van totalitaire, ondemocratische regimes).
For my English speaking readers: an impact indicator for investment products inspired by Sonen Capital and the KL Felicitas Foundation, more in IINews 15june14.
Because people sometimes assume that high impact levels imply low
returns I have added 'I care about financial returns' in all the impact
levels (apart from level 6, the only level where it is not balanced,
because impact is. I quote, because I agree with Jed Emerson, 'return ambitions are aligned with your risk appetite, not your impact appetite'. Half of the largest impact investors surveyed by theGIIN and JP Morgan state they manàge to balance impact and return. Some value impact over return (impact first or catalytic impact investyors investing in 'stars', sectors or regions) and some value return over impact (finance first). GIIN JP Morgan Perspectives on Progress 2014.
0 = I just care about financial returns
1 = I care about financial returns and do not invest in harmful industries and products
2 = I care about financial returns and Environment, Social & Governance risks
3 = I care about financial returns and Environment, Social & Governance returns
4 = I care about financial returns and global threats and solutions
5 = I care about financial returns and peoples basic needs
6 = I want to invest in impact & am willing to give up return
(Formally there could be -1 = I'll invest in anything: even illegal weapon builders, totalitarian regimes etc)
Want, om Jed Emerson te parafraseren, rendement is risico gerelateerd, niet impact gerelateerd. Of in het Engels 'return ambitions are aligned with your risk appetite, not your impact appetite'. Van de 125 grootste impact investeerders is de helft in staat om impact en rendement in evenwicht te brengen. Sommige investeerders vinden impact het belangrijkst (impact first of catalytic impact investing in 'stars' of sectoren of regio's) en sommigen vinden rendement het belangrijkst (finance first).. GIIN JP Morgan Perspectives on Progress 2014
Model impact bijsluiter
0 = dit beleggingsproduct streeft slechts naar financieel rendement.
1 = dit beleggingsproduct hecht aan financieel rendement en sluit schadelijke producten en sectoren uit.
2 = dit beleggingsproduct hecht aan financieel rendement en heeft Environment, Social & Governance risico's geïntegreerd.
3 = dit beleggingsproduct hecht aan financieel rendement en heeft Environment, Social & Governance kansen en beleid geïntegreerd.
4 = dit beleggingsproduct hecht aan financieel rendement en streeft naar oplossingen voor wereldwijde bedreigingen.
5 = dit beleggingsproduct hecht aan financieel rendement en streeft naar oplossingen voor basisbehoeften.
6 = dit beleggingsproduct hecht veel aan impact en kan hiervoor financieel rendement inleveren.
(Eigenlijk zou er ook nog -1 moeten zijn = dit beleggingsproduct investeert in verboden wapens en obligaties van totalitaire, ondemocratische regimes).
Vragen
en reacties
graag naar impactinvestmentnews @ yahoo.com of onderaan dit blog
(inloggen als blogger of met gmail)
0 = I just care about financial returns
1 = I care about financial returns and do not invest in harmful industries and products
2 = I care about financial returns and Environment, Social & Governance risks
3 = I care about financial returns and Environment, Social & Governance returns
4 = I care about financial returns and global threats and solutions
5 = I care about financial returns and peoples basic needs
6 = I want to invest in impact & am willing to give up return
(Formally there could be -1 = I'll invest in anything: even illegal weapon builders, totalitarian regimes etc)
Questions and remarks: impactinvestmentnews @ yahoo.com
Public Equity portfolio impact meting
Sonen
Capital stuurde mij 2013
Annual Impact Report, Impact Investing in Public Markets:
Methodology, Analysis and Thought Leadership.
(pdf, 60 pag.) Sonen
is een impact investment firma uit San Francisco, opgericht in 2011,
voor investeerders die financieel-, sociaal- en milieu rendement
nastreven met
public
equity fixed income
investeringen. In
2013 ontwikkelde het met steun van impact
investment
pionier KL
Felicitas Foundation
(KLFF) een
portfolio impact meting methode: Evolution
of an Impact Portfolio: From Implementation to Results (pdf,
70 pag.). Het resultaat naar eigen zeggen: The
net effect of our overall framework is the ability to deliver
multiple, different and mutually reinforcing impact themes and
sustainability approaches, all of which can be qualified, monitored
and reported at the strategy level.
Het
heeft een soort Jakobsladder model voor impact investment ontwikkeld
beginnend bij exclusie;
uitsluiting van
irresponsible investments,
onderzoekt dan ESG
risk
georiënteerde beleggingen, ESG
opportunity
investments en ESG
impact (pag.
17) of
iets anders geformuleerd het selecteert van sustainable
naar
thematic
naar
impact first (filantropie,
maar dan hopelijk wel met opschalingsambities). (Pag. 16.) Noot
van de Blogger:
In haar meet model rapport (hieronder) is de verdeling van de
portfolio over Impact First 11%; Thematisch 21%; Sustainable 45%;
Responsible 8%; Non impact 14%. (Figure 19, pag. 52)
Het
heeft bijna dezelfde Key
Performance Indicators
die de Nederlandse pensioenvermogensbeheerder PGGM hanteert in haar
social fact sheet
als aanvulling op haar financial
factsheets. PGGM:
Werkgelegenheid, Lokale ontwikkeling, Capaciteitsopbouw, Empowerment,
Gezondheid en veiligheid, Grondstofgebruik, Ecosystemen, Afval en
uitstoot. (Meer in IINieuws1juni14).
Sonen
heeft iets minder impact thema's:
Climate Change, Community Development, Energy Efficiency, Poverty
Alleviation, Renewable Energy, Resource Efficiency (pag.
6) Blogger:
Iets
beperkter maar waarschijnlijk meer afgestemd op het aanbod op public
equity markten. Het
model wordt gebruikt bij fonds
manager
selectie
i.e. hun specialisatie, maar impact wordt in voorbeelden van
Amerikaanse bedrijven gepresenteerd. Blogger:
Op basis van de IRS aangifte 2012 ga ik er van uit dat dit
investeringsfondsen en hun beleggingsproducten betreft.
Met
deze methode kan het kwantitatief
laten zien hoe veel minder wordt vervuild of (op)gebruikt door de
ondernemingen in haar portfolio in vergelijking met bijvoorbeeld de
MSCI ACWI Index (2434 large & mid cap
ondernemingen in 23 Developed Markets en 21 Emerging
Markets) of
de Russel 3000 index (van de 3000 grootste VS bedrijven). Sonen
presenteert mooie cijfers: 4x minder CO² uitstoot, 15x minder
toxic,
giftige
vervuilende
emissies
en x26 minder water gebruik. (ExSum, pag.6). Noot
van de Blogger:
Kortom
niet zozeer 'do good' impact maar 'less harm' impact.
Sonen
Capital is ook geëngageerd
aandeelhouder,
actief in impact en duurzaamheid dialogen met ondernemingen en in
sectoren: het verwacht 416 voorstellen te doen/ondersteunen in 2014.
In Sonen Capital's visie draagt engagement veel bij aan transparantie
en dat leidt weer tot meer impact data. Noot
van de Blogger:
Ik
weet niet hoe uitzonderlijk dit is, ik heb wel eens gelezen dat
engagement in de VS weinig populair is onder het motto: proberen de
kalkoen te overtuigen dat juist zij zo veel kan bijdragen aan
Thanksgiving. (Yeah right).
Sonen
laat zien hoe haar public
equity
en fixed
income
portfolio's verdeeld zijn qua sustainability
& thematic
is over Global Markets en de VS, waarbij het
sustainable belegde
gedeelte groter is dan thematic
en de wereldwijde markt hoger veel scoort op duurzaamheid dan de VS
alleen* (aangevuld met 32% Responsible
companies).
Bij public
equity
scoren energy
& water
hoog met > 60%, bij fixed
income: community development, een
typisch Amerikaans productaanbod met 42% (en daarin vooral betaalbare
huisvesting, zie pag. 38) en weer energy
35% (pag. 10).
*Canada, West-Europa incl. Scandinavië
zijn hier waarschijnlijk een factor van belang.
(Nieuwe)
thema's
Voor
Sonen Capital streven duurzame investeerders naar do no harm:
beperking van grondstoffen gebruik en vervuiling en thematische
investeerders naar do good: investeren in milieu en/of
sociale thema's, zoals energie, waste management of
community development. Op pag. 34 staan de 5 VN thema's voor
duurzame ontwikkeling uit 2012: en Sonen Capital onderzocht hoe deze
aansluiten bij haar thematische benadering. Werkgelegenheid, Schone
energie, Duurzame steden (verstedelijking), Voedselveiligheid en
Duurzame landbouw, Afval management, Ramp(en) weerbaarheid en tot
slot: Oceanen.
Nu
het 1e impact rapport een feit is kan Sonen Capital gaan bouwen aan
een track record van haar financiële resultaten afgezet
tegen impact. Impact zal geïntensiveerd worden door samen te
werken met gespecialiseerde managers en gezamenlijk data te
verzamelen en rapporteren. (Looking ahead pag. 53). De
appendices bevatten onder andere toelichtingen op impact thema's
DE
MEET METHODE: a first-of-its-kind report
De
ontwikkeling van een public equity impact investing portfolio
In
de eerste publicatie over impact investing die ik las uit de tijd dat
de term werd uitgevonden (2009) maar het in de VS nog ging over
mission
related investments, werd
verwezen naar de KL Felicitas Foundation (KLFF) van Charly en Lisa
Kleissner. Het is niet toevallig dat een van de schrijvers van
Solutions
for impact investors: From strategy to implementation¹
Raul
Pomares was, toen nog Rockefeller Philanthropy Advisors en nu
directeur van Sonen Capital dat het vermogen van de KL Felicitas
Foundation beheert en investeert.
Al
sinds 2004 is de FLFF op zoek naar de meest optimale manier to
build an investment portfolio that would align with their values and
the Foundation’s purpose*, while also ensuring KLF’s
ability to meet its financial obligations. (ofwel
return based) *“Our
mission is to enable social entrepreneurs and enterprises worldwide
to develop and grow sustainably, with an emphasis on rural
communities and families. The Foundation also actively advocates it's
Impact Investing strategy.”
Volgens
Sonen Capital is het mogelijk -gebleken- om een impact investing
strategie te implementeren ongeacht de omvang of het spectrum
(public/private) van een portfolio, naar alpha te
streven en te diversificeren. Het onderbouwt e.e.a met 1, 3, 5 jaar
(of vanaf de investering) rendementen in vergelijking met
wereldwijde benchmarks en per asset class (Return based Impact
cash, equivalent, Return based fixed income, Return based public
equity, Return Based impact Hedge Fund en Return based Impact
reported) Noot van de Blogger:
vanaf de investering deed alleen Impact based Fixed Income het minder
goed (gross 0,25% net 1,62% de rest beter. KLFF
begon in 2005 met 2% impact investeringen en vrijwel 100% van de
portfolio is nu medio 2014 investment met impact. Mede mogelijk
gemaakt door de opkomst van meer impact investeringen. Investeringen
met impact zijn m.n. sustainable of
thematisch.
Uit
de Introductie
Sonen
Capital schat de absorptiecapaciteit van de impact sector hoog op
basis van slechts 38 investeringen in haar portfolio die een
marktkapitalisatie hebben van 37miljard US$. (Pag.
10) Impact
investeringen kunnen het investeerdersrisico verlagen (inclusief
imago/reputatie risico) door investeringen in organisaties
(ondernemingen) met korte- en lange termijn
duurzaamheidsdoelstellingen. Pag. 16, voetnoot 13
=
Sustainability
issues refer to the belief that a company’s valuation is
determined by long-term performance, which is a function of how well
management integrates resource efficiency and the true cost of
externalities throughout the company and its operations.
Uit
Implementatie
In
dit hoofdstuk wordt verder gewerkt op basis van de Rockefeller
publicatie over impact investing uit 2009 op basis waarvan ik o.a.
mijn impact portfolio (thematisch) heb opgebouwd. Link
¹Rockpa.org/Solitions
for Impact Ivestors (2009, pdf, 138 pag.) Zie
de impact
portfolio pagina en IINieuws-15mei14
met een beschrijving van de assets classes in mijn portfolio.
-1-
Een impact investing strategie heeft impact investing beleid* nog
voor implementatie. Uit de tabel op pag. 18 blijkt dat de asset
class verdeling en acceptabele
afwijking betreft. Asset verdeling is: stabiel; groei; en
tegen inflatie beschermd. *Noot
van de Blogger: en tactiek! Mijn cruciale toegevoegde stap in mijn campagnes, want beleid is vast goed doordacht op papier
gezet. Tactiek is het afstemmen op de realiteit, niet per se links of
rechts om, het resultaat telt.
-2-
De KLFF Impact Portfolio allocaties zijn veranderd** door het
gewijzigde en toegenomen aanbod. **Dat klinkt al naar tactisch
werken.
-3-
Impact investing vereist een extra due diligence traject
voor de impact ambities en doelen.
Sommige
impact thema's kenden tien jaar geleden slechts 1 of 2 asset
opties, maar het impact thema
klimaat transitie bood
veel keus (en risico) en het aantal thema's en producten is sindsdien
flink gegroeid. Na
selectie van fondsmanagers bleek 'impact' sterker aanwezig bij een
thematische
insteek dan verantwoordelijk of duurzaam investeren. Uit
spreidingsoverwegingen werd gekozen voor samengestelde
fondsen
en slechts enkele directe investeringen in ondernemingen
Resultaten
Sonen Capital stelt dat de KLFF géén
pioneer penalty, pionierspremie
(in negatieve zin hebben betaalde, doordat zij een impact portfolio
opbouwden voordat de markt zich al ontwikkelde (nu). De
analyse betreft de KLFF Return-Based Impact
Portfolio en
die is ge- benchmarked aan traditionele indices. Deze investeringen
maakten tijdens de financiële
crisis dus ook een klap naar beneden (Noot
van de Blogger:
de stichting had in 2008 in totaal 2,1 miljoen US$ minder vermogen
(-20%) dan in 2007 en is ook nu nog niet terug op dat niveau.
ERI/KLFelicitasFoundation) De
KLFF’s private (equity) investeringen zijn buiten beschouwing
gelaten.)
Allocatie
De
opbouw van de portfolio is in twee taartgrafieken te zien qua
strategie (Figuur 19, pag. 52) en per asset class (Figuur 20, pag.
53) en dan weer onderverdeeld in impact (sub)sectoren
Cash:
25% van de portfolio eind 2012*
Van
mei 2008 tot Dec 2012 hield KLFF deposito's aan bij community-focused
banks,
het iets hogere risico werd afgedekt door het deposito
garantiestelsel in de VS: FDIC
insurance.
Community
banks (CB's) zijn
een fenomeen dat we in Nederland volgens mij niet hebben. Noot
van de Blogger:
het enige wat ik kon bedenken zijn de Gemeentelijk kredietbanken en
al surfend zag ik de St. Gemeentelijke Kredietbank Nederland een ton
heeft geleend via (het grootste) crowdfundingplatform geldvoorelkaar
tegen 3,8% rente met een looptijd van 5 jaar en de laagste
risicoclassificatie van geldvoorelkaar 1 en Graydon rating A. Door de
crisis is/was er veel meer vraag naar krediet(verlening,
schuld-hulpverlening en budgetbeheer)
*Noot
van de Blogger
alle
percentages zijn afgerond. De percentages
in de tekst wijken af van de percentages in figuur 20 op pag. 53.
De
'nationale focus' werd gecompenseerd door internationale
blootstelling in de portfolio met hogere rendement (maar zonder
garanties) Nb Een flinke tegenvaller was de dramatisch daling van CB
rentes op vervaldata. Voor de liefhebber: vergeleken is op: Standard
Deviation; Downside Deviation; Jensen’s Alpha; Beta; R2
(interest rate risk); Sharpe Ratio (reward-to-variability ratio);
Tracking Error en Sortino Ratio (risk-adjusted
return)
Impact
thema's cash: 42%
Financial Services (microkrediet in en buiten de VS) en 58% Community
Development (financiële
inclusie, leningne voor onderwijs, huisvesting &
community revitalization projects in
enkele van de armste regio's in de VS).
Regio's:
Noord Amerika (dus incl. Canada) 92% en de rest Emerging
Markets.
KLFF
Return Based Impact US Fixed Income (11%)
De
portfolio was gevuld met agency mortgage-backed securities
voor het 100% impact maken van de portfolio zijn taxable municipal
bonds en high-quality corporate credit toegevoegd.
KLFF
Return-based Impact Global Fixed Income (10%)
De
portfolio was verspreid over fondsmanagers voor (de ontwikkeling van)
microkrediet en small&medium enterprises in ontwikkelingslanden.
Impact
thema's (excluding PRIs*) financial services (24%) &
ESG** geïntegreerd
(75%) Regio: VS 40% Emerging Markets 17%.
*Programme
Related Investments een fiscale faciliteit voor 'maatschappelijk
nuttige' investeringen die vermogensfondsen mogen meetellen bij de
(verplichte) 5% bestedingen en bij verlies mogen aftrekken.
**Environment,
Social en Governance criteria. Lees bijvoorbeeld De MSCI
ESG Research factsheet (pdf, 2 pag.)
KLF
Return-Based Impact Public Equity (20%)
KLFF
investeert in aandelen in de VS, internationaal en Emerging
Markets.
Aanvankelijk
was de strategie gebaseerd op exclusie,
of verantwoord of ethisch beleggen en later meer positief proactief
of ESG
geïntegreerd.
De KLFF allocatie deed het 5% beter (sinds inception). In
Tabel 10 (pag.34) niet alleen een vergelijking met standaard indices,
maar ook met 7 duurzame benchmarks indices. De
KLFF portfolio return based public equity portfolio presteert
all over aanzienlijk beter
(muv 2011). Het impact thema: 100% ESG geïntegreerd.
Regio: 53% VS, 47% de rest.
Return
Based Impact Hedge Funds (11%)
Een
verrassende asset
class
voor impact investing die ik weinig tegen ben gekomen. FLFF had
aanvankelijk ook weinig mogelijkheden: 2 fondsen met een lange
termijn strategie die in 2008 stevig op de proef gesteld werd. Eind
2010 werd de asset
class
beter gespreid met meer long/short strategie fondsen. Door het
herstel van equity na de crisis bracht de asset
class
meer stabiel rendement. De KLFF Hedge Fund asset
class
deed het ruim 10% beter dan de benchmark het HFRI
Fund of Funds. Impact thema's: water 40% (Infrastructuur,
utilititeitsbouw, behandelingstechnologieën);
energie 45% (Wind-,
zonne, biobrandstof- en geothermische energie, energie efficiency en
waste management);
en voedsel & landbouw 16% (Verwerken, kunstmest,
apparatuur en handel).
Regio's:
VS 60%; Azië
20%; rest van de wereld 20%.
Return-Based
Impact Private Equity (11%)
KLFF
heeft de afgelopen jaar 13 private
equity, venture capital
en private real assets
funds
investeringen gedaan. In het begin vooral venture
capital voor
social enterprises in
de IT sector waardoor deze sector oververtegenwoordigd is. Impact
Thema's: Energie
9% (Clean
cook stove technologie
voor BoP*);
Financiële
Dienstverlening 3.5% (Microkrediet, Financieren van coöperaties
van BoP landbouw en kunstnijverheid, financiële
inclusie van mensen in de VS incl kredietwaardigheid en
kredietherstel; Voedsel & Landbouw 6% (Kwekerij in Afrika voor
voedselveiligheid en beschikbaargheid(!) ondersteunen van kleine
boeren en aansluiten op markten; IT
70%,
(Groeikapitaal voor
ondernemingen die banen creëren
mn in de VS, maar ook in China en India).
Water
4%, anders 6%. Regio's:
Afrika 6%, Azië
4%, Emerging Markets 2%, Europa 4.5%, Noord Amerika
80%, India 4% (> 100%
door afronden). *Bottom of
the Pyramid, de armste mensen op aarde.
Return-Based
Impact Real Assets Impact (?%)
Impact
thema's: Ecosysteem diensten 88%(CO²
en broeikasgas emissie beperking, biodiversiteit en
milieubescherming, (duurzame?) bosbouw, weilandbescherming.
Verbeterde landbouwpraktijken) en 11% Natuur/milieu bescherming
(financiering van wetlands, waterloop bescherming, CO²
afvangen, verkoop van ontwikkelingsrechten en duurzame bos- en
landbouw.
9%.
Regio: 100% Noord Amerika.
Impact
First portfolio (11%)
Dit
deel van de portfolio van KLFF is tot stand gekomen zonder
strategisch of due
diligence
advies van Sonen Capital, maar geheel op beslissingen van KLFF
waarbij Sonen Capital 'execution
only'
deed. 17 van deze private
equity
investeringen zijn PRI's. Zoals een lage rente lening aan een sociale
onderneming die high-impact
ondernemingen
financiert die actief zijn in voedsel&landbouw, onderwijs en
cultuur en milieubeheer en -behoud. Ook een vastgoed investering die
het tropisch regenwoud aan de kust van British Columbia beschermt met
kleinschalige huisvesting voor een milieubewuste gemeenschap.
In
2009 zijn zeven impact
indicatoren bepaald
(binnen basis van IRIS) om (investee's)
prestaties te meten èn
om de impact van KLFF portfolio te meten en monitoren. De 7:
Financiën,
gezondheid, energie, water, natuurbescherming en -herstel. Financiële
indicatoren
werden gekozen om te achterhalen hoe de investeringen bijdragen aan
a) opschaling van ondernemingen b) elders kapitaal/bronnen
aantrekken; en c) duurzamer worden in bedrijfsvoering en financiën.
Indicatoren:
het aantal directe investeringen; aantal leningen/equity op de
balans; nieuw investerings-kapitaal; waarde van cash
flows
van leningen en equity; totale waarde van leningen en investeringen;
waarde van financiële
portfolio producten incl. leningen en investeringen in investees;
extra inkomsten: giften en donaties); inkomsten; winst.
Impact
thema's: Financiële
diensten 37% (leningen aan onafhankelijke media wereldwijd,
leningen voor eerlijke handel en biologische landbouw coöperaties
in Azië en Afrika,
Microkrediet en kleine financiële
dienstverleners wereldwijd, werkgelegenheid en economische
zelfstandigheid voor riksja-rijders in India. Energie 21%:
hernieuwbare
energie producten en diensten, energie efficiency,
clean energy infrastructuur, waterkwaliteit en -behandeling,
infrastructuur voor de distributie van hernieuwbare energie(bronnen)
op het platteland; Gezondheid 15%: (schoon)drinkwater
en zorg op het Indiase platteland; Voedsel en
Landbouw 14%: leningen
aan biologische boeren en eerleijke handel coöperaties
in Oost Europa; Milieu 6%: Bescherming
van tropisch regenwoud aan de kust, beschermde gebieden, duurzaam
bosbeheer en werkgelegeheid op het platteland van Midden Amerika;
Impact Ecosysteem
5%: Financiering voor impact o9rganisaties in de VS (Noot
van de Blogger: waarschijnlijk de GIIN, IRIS, Impact Base, GIIRS
etc.); Community Development 3%: midden
en kleine bedrijf op het platteland (werkgelegenheid, innovatie en
groeikapitaal). Regio's:
Noord Amerika 20%; Afrika 30%;
India 22%; Centraal Amerika 1%; Europa 0,25%; Rest van de wereld 25%.
Specifieke
voorkeur
KLFF
wil catalytic impact investor
zijn en wel bij het versnellen van impact investment door het
ondersteunen van de ontwikkeling van standaarden en benchmarks. Het
is een van de Global Impact Investing Rating System (GIIRS)
Pioneer Investors en heeft een voorkeur een GIIRS-rated funds en
ondernemingen. (Meer op GIIRS) In
the KLFF portfolio zitten 5 GIIRS-rated ondernemingen en 6
GIIRS-rated fondsen (25% van 24 eligible for a rating fondsen en
ondernemingen).
Bron:
Evolution
of an Impact Portfolio: From Implementation to Results (Okt
2013 pdf, 70 pag.). Een samenvatting van het rapport staat in de Primer
voor de Impact Capitalism Summit april 2014, (pdf, pag. 22-26)
Link SPSocialFinance/ICSprimer Ook kort in
From
Ideas to Practice, Pilots to Strategy, Practical Solutions and
Actionable Insights on How to Do Impact Investing
WEForum/WEFIISolutionsInsightsImpactInvesting
(pdf, 60 pag., Sonen op pag. 26-28).
Nawoord
van
de
Blogger:
IK zie opvallende
overeenkomsten
tussen de opbouw mijn 'micro' impact investment portfolio en de
portfolio van KLFF. En dat terwijl men op pag. 57 stelt dat: In
evaluating these findings, it is important to keep in mind that
diversifying a $10 million portfolio limits one’s ability to
access certain strategies and managers that could have otherwise been
invested in.
Toch
heb ik ook ik thematische, (best-in-class)ESG en duurzame (public)
equity in portfeuille, bij mij is alles return based (inkomen
gericht). Ik streef naar 50-50 fixed-income (obligaties) en public
equity. Ik heb echter nauwelijks beleggingsfondsen, een van de
redenen is simpelweg de (on)toegankelijkheid van (Amerikaanse)
fondsen, maar ook de startdatum van mijn portfolio eind 2011 (het kon
niet gunstiger). Vanwege matige beursprestaties van
(beleggings)fondsen koos ik voor etf's, mede vanwege de veel lagere
fees en de afwezigheid van aankoopkosten. Sinds 1 januari j.l. hebben
veel fondsen hun fees verlaagd (maar de banken hun
portfeuille/service kosten stevig verhoogd). Online traders met lage
handelskosten en gratis portefeuilles zijn daardoor sterk
concurrerend geworden. (Voor mijn pennystock portefeuille zit ik dan
ook bij de GIRO en verder nog bij ABNAMRO). Groot
verschil is uiteraard dat KLFF vooral in Amerikaanse fondsen en
US$ valuta belegt, terwijl ik in de Eurozone zoek om currency risk te
vermijden en portfolio kosten te vermijden.
CHARI
INVESTOR CASE
De
KL Felicitas Foundation
De
KL Felicitas Foundation (KLFF) is opgericht in 2000 door Lisa en
Charly Kleisnner die hun vermogen verdienden in Silicon Valley als
technology
executive en
architect. Lisa is president
en Karl secretary
en werken 30 uur per week, hun kinderen zijn ook betrokken (5 uur per
week).
Strategie
De
KL Felicitas Foundation is met haar 10 miljoen een klein familiefonds
en juist die omvang inspireerde de Kleissner's tot het onderzoeken
van moderne filantropische middelen en strategieën om optimaal
effect en impact te hebben. KLFF
werkt op basis van de Monitor
Institute
definities en heeft zowel Impact
First investments
als Financial
First Investments in
haar portfolio. De
missie is: to
enable social entrepreneurs and enterprises worldwide to develop and
grow sustainably, with an emphasis on rural communities and families.
The Foundation also actively advocates its Impact Investing strategy.
En:
and
our grants complement our active Impact Investing portfolio. Dat
verwijst naar 'start
up' en
'seed
grants'
voor sociale ondernemingen. Lisa Kleissner is mede oprichter en
partner van Toniic een wereldwijd
impact investors netwerk.
Zie helemaal onderaan over Karl nieuwe clubje.
Vermogen
Het
vermogen van de KLFF is 9,5miljoen
US$.
Men is nog niet
terug op het niveau van voor de crisis van 2008 (Noot
van
de Blogger:
terwijl
de Amerikaanse beurs zich veel beter hersteld heeft dan de AEX en de
focus behoorlijk Amerikaans is).
Bron:Eri-nonprofits.
Het
inkomen uit vermogen in 2012 was 67.000US$ rente, 91.000 US$ dividend
en 460.000US$ koerswinst US$ (644.000US$. 2012
was een transitie jaar voor KLFF waarin de portfolio 85% impact
investment werd. Het halveerde haar tegoed van 2,7miljoen US$ bij
Fidelity en deze tegoeden werden onderbracht in 4 Sonen Capital
fondsen (2 fixed income en 2 public equity maar moneywise
1 miljoen en 1,7 miljoen, en werd duw meer geld vrijgemaakt. (IRS,
Pag.21) In de investees veel bekende impact investing (pioniers)
namen zoals Blue Orchard (zie IINieuws-1april13);
Beartooth (een private equity firma die ranch land in het Westen van
de VS herstelt); MicroVest (VS microkredietfonds); Impact Assets
(Zie Gelezen-bronnen-2014-2010
Jed Emerson's issue
briefs. Etc. (IRS
pag. 21).
Giften
Omdat
Amerikaanse fondsen minimaal 5% van hun vermogen moet distribueren
(weg geven) was dat bedrag in 2012 bruto bijna 500.000US$. Dat hebben
ze nauwelijks gedaan, er moest nog ruim 4ton verdeeld worden in 2013.
(pag. 9) Noot
van de Blogger:
Wellicht heeft dat te maken met de portfolio shift en het zoeken naar
grant mogelijkheden bij de nieuwe investees. Let
op: De KLFF neemt geen unsolicited
aanvragen
in behandeling. (Homepage) Noot
van de Blogger:
Op pag. 26 staat St. PYMWYMIC van Frank en Margareth van Beuningen
(impact first II) vermeld als ontvanger van grants & donations.
Bron
belastingaangifte
2012: IRS
(pdf, 30 pag.)
Asset
allocatie
Er
zijn Program
Related Investments (PRIs)*
leningen
of krediet met lage rente of aandelen
(mn
private equity) (Noot
van de Blogger:
in de IRS opgave staat een Triodos belegging van bijna 40000US%
vermeld als Programme Related Investment (pag. 17), anderhalve ton op
pag. 21 bij 'other investments' en bijna 4000 US$ bij inkomsten, pag.
27). Sinds
2010 heeft het ook Corpus
Impact First Investments**.
CIF's zijn PRI's uit het vermogen en niet uit de inkomsten uit het
vermogen. *Acumen
Capital Markets, Calvert
BRAC, Calvert
REED Fund, E+CO,
Pico
Bonito, Root
Capital en Healthpoint
Services Global **BioLite, RSF Social Investment Fund en Living
Forest.
De
portfolio bevat verder: Thematische
Investeringen
(giften en aandelen) in ondernemingen die aansluiten bij de missie ;
Duurzame
Investeringen,
meestal equity investeringen in duurzame ondernemingen of fondsen,
met hun focus op milieu, economie en mensen (social); Verantwoorde
Responsible
Investments: niet
direct voortkomend uit de missie en opportunisch (!) geëevalueerd.
Noot
van de Blogger:
De investeringsportfolio (zonder giften) is als volgt verdeeld:
Impact First 11%; Thematisch 21%; Sustainable 45%; Responsible 8%;
Non-impact 14%. Bron:
Evolution
of an Impact Portfolio: From Implementation to Results (Okt
2013 pdf, 70 pag. Figure
19, pag.52)
Opmerkelijk:
een van de hedge funds is The
Children’s Investment Fund LP
waar FLFF met bijna een half miljoen in zit (IRS 2012). Het is
berucht in Nederland vanwege haar rol in de ondergang van ABNAMRO
maar de gelieerde Foundation deed ook veel voor de agendering van
genegeerde tropische ziekten Wikipedia/The
ChildrenInvestmentFundFoundation. Een ander hedge Fund is Legacy
Venture
(in Silicon Valley) waar men met ruim een miljoen US$ in zit. Dat
streeft naar positive
impact around the world.
Conclusie
KLFF
voert haar strategie systematisch uit en werkt aan haar missie door
haar vermogen sinds eind 2013 100% in te zetten. ik ga hun IRS 2013
zsm doorspitten naar interessant nieuws, want het geeft geen
jaarverslagen uit.
Karl's 100% club
Karl,
Charlie heeft net het 100% Impact Network opgericht, om andere
vermogende te bewegen ook 100% impact
investor te worden (dus weg van de
bescheiden 1% van Jed Emerson et al). Hij heeft nu een netwerk van
mensen die samen hun portfolio gaan ver-impact-en. Het zijn kleine en
grote vermogenden, maar samen hebben ze 3, 5 to 4 miljard US$
vermogen. De directeur van Tonnicc noemt het groundbreaking.
Nextbillion.net.
HuffPost besteedde er in mei aandacht aan:
Huffingtonpost/don-shaffer/momentum-builds-for-100%
Noot
van de Blogger:
De
Nederlandse goede doelen sector en dan met name de VFI leden, de
grote fondsenwervende instellingen, heeft met haar openbare
verantwoord vermogensbeheer handreiking van prof Hummels dit doel
eigenlijk al in 2011 bereikt. Dwz officieel is het ´pas toe´
of ´leg uit´, maar ik ben bij mijn tientallen chari cases
nog geen uitleg tegengekomen van fondsen die niet duurzaam beleggen.
Het wordt interessant om te zien hoe de vermogensfondsen het doen als
hun jaarrekeningen openbaar worden (per -1-1/2014).
Nawoord
Zoals
eerder gezegd kwam ik de KL Felicitas Foundation (KLFF) al tegen in
een van de eerste impact investing publicaties die ik las, maar omdat
het een relatief klein fonds is en ik vooral geïnteresseerd was
in impact investing met het vermogen van Nederlandse chari's heb ik
haar –volledig onterecht- veronachtzaamd. Drie jaar later
blijkt dat de KLFF met haar focus op public equity impact investing
vrijwel dezelfde weg heeft afgelegd als ik als impact investor en dat
onze portfolio's weinig verschillen (behalve in omvang :)
Als
uitsmijter: Facts
& Figures
Verantwoord
beleggen US ver-5-voudigd
Ik
had het al getweet: de New York Times bracht het US SIF rapport dat
verantwoord beleggen* van 2007 tot 2012 ver-5-voudigde! Dat
is een groei waar de snel groeiende duurzame banken in Nederland
bepaald niet tegen op kunnen. US SIF meldt
dat er in 2012 een biljoen verantwoord belegd werd tegen 200miljard
in 2007. S.R.I. of sustainable and responsible
investment fondsen ver-3-voudigde bijna van
260 in 2007 naar 720 in 2012. De New York Times verwijst naar de
Executive Summary van
het USSIF rapport Sustainable
& Responsible Investing Trends in the US 2012 Link:
hUSSIF/Trends_ExecSummary
(pdf, 20 pag). NB Op USSIF
site wordt ook 3,75 biljoen US$ als SRI in de VS genoemd, waarvan
3,3biljoen ESG geïntegreerd.
*Verantwoord is een hele brede definitie waarbij exclusie -al op 1
criteria-, ESG integratie en VS fenomeen: community investing is
opgenomen.
Ik
noem een paar hoofdpunten uit de Executive Summary**:
- De
(United Nations) Principles for Responsible Investment (UNPRI)
zijn nu door meer dan 1000 ondernemingen ondertekend, met samn
30biljoen US$ of 20% van de -geschatte- wereldwijde
kapitaalmarkten. Na initiële
ondertekening door duurzame pioniers treden nu ook traditionele
investeringsfirma's toe. Noot van de Blogger:
deze 1000 ondernemignen kunnen dus minstens impact bijsluiter label 1
of 2 op hun producten plakken.
- In
alle asset klassen is groei te zien van verantwoord beleggen,
er is gestage groei in SRI alternative investments. (+240% naar
132miljard US$ in 2012, site).
- Chari
vermogensfondsen in de Vs hebben mission investing
uitgebouwd in hun strategie en impact investing omarmd.
- De
investeringssector en professionals hebben nieuwe SRI producten
gecreëerd voor
institutionele en individuele (retail) investeerders rond thema's als
klimaatverandering/transitie, alternatieve energie, mensenrechten,
diversiteit en community investing.
- Gespecialiseerde
adviseurs, nieuwe producten en retail platforms for community
investment en andere thema's bieden SRI investeerders meer en
robuuste keus.
- Wereldwijd
worden nieuwe investeringsplatforms gecreëerd
met transparante ''ESG'' data en er zijn nieuwe SRI benchmarks
en indices.
Bronnen:
NYTimes/the-surge-in-investing-by-conscience
en USSIF/12TrendsExecSummary
**Het complete rapport kost 250US$ (hardcopy) of 225US$ pdf). Link
USSIF/store
Ook interessant de data op: USSIF/SRI
Basics
Geen opmerkingen:
Een reactie posten