Deze
keer Sustainalytics positief over Corbion, Morningstar nomineert 3
duurzame fondsen, grootste Social Impact Bond in Massachusetts,
crowdfunding bloeit en borrelt, II in China, Max Martin over II in de
textielindustrie, Sir Ronald Cohen's prognose voor II en de rol van
chari's, particulieren en bedrijven, op herhaling het HOPE
Consultancy marktonderzoek interesse van vermogenden in de VS voor II
in ontwikkelingslanden. Academia: The
Impact of Corporate Social Responsibility on Investment
Recommendations: Ioannou en Serafeim.
Vragen
en reacties graag naar impactinvestmentnews @ yahoo.com of onderaan
dit blog (inloggen als blogger of met gmail)
Quote: 'als
betere toegang tot kapitaal de strategische beslissingen van CSR
(duurzame) bedrijven gunstig beïnvloed
en tot opschaling leidt, dan is dit voor bedrijven in impact sectoren
een impact bonus voor impact investors die in mijn ogen een eventuele
koersopdrijving en volatiliteit waard is' (Blogger nav Academia)
MARKET
Sustainalytics:
10 Companies to Watch in 2014
Sustainalytics
dat door haar concullega's
in 2013 voor de 2e achtereenvolgende keer werd uitgeroepen tot
beste SRI researchbureau* in publiceerde '10
Companies to Watch in 2014'.
Het is van oorsprong half Nederlands (Triodos en ABNAMROMeesPierson)
Het is niet erg actief op het gebied van impact investing, maar
besteedde er wel aandacht aan op haar jaarlijkse SRI en II Conference
(eind okt 2013). Sustainalytics publiceerde het rapport als a
collection of stories providing examples of companies facing
risks
across a range of environmental, social and governance (ESG) issues.
This forward-looking report highlights some potentially material ESG
issues that should be on every investor's radar screen. Our analysts
also provided their outlook for the selected companies over the next
12 months, providing insights to help investors make more informed
decisions. Bron:
Sustainalytics/insights
*Meer
over Sustainalytics in IINieuws-1okt2013
Focus
en inhoud
Het
rapport wijst op een aantal risico's voor bedrijven en aandeelhouders
in de ESG sfeer, milieuverontreiniging, ontduiken van of nieuwe
wetgeving etc. van slechts van 2 bedrijven wordt gesteld dat zij al
doelmatige ESG strategieën in hun beleid hebben doorgevoerd:
Thales (Aerospace en Defensie) en Corbion (voorheen CSM, later
meer). In de publicatie staan 9 buitenlandse, niet Eurozone
ondernemingen die ik buiten beschouwing laat, mede omdat ze volgens
mij in Nederland niet makkelijk verkrijgen zijn.
De
enige bedrijven actief in in impact sector en in ontwikkelingsland
opererende ondernemingen zijn: Ranbaxy
Laboratories, een generieke geneesmiddelen farmaceut in India, die
internationaal onderzocht wordt voor 'cutting
corners'
volgens Sustainalytics (naleving veiligheidsregels voor medicijnen).
Op p.17-18. Meer op
Medischcontact/Ranbaxy-rommelt-met-testresultaten.htm. Ook Smithfield
Food Inc & Shuanghua International Holdings 'License to
operate at risk' (voedselveiligheid en kwaliteit in het geding)
Op p. 19-20.
Corbion
v/h CSM
Corbion,
voorheen CSM de Centrale Suiker Maatschappij als 'a
sustainable momentum play'.
De naamsverandering onderstreept de transitie in kernactiviteiten
naar bio based food ingredients 77%
van de bedrijfs- activiteiten de rest is biobased
polymeren en plastics. Het bedrijf richt zich
op de megatrends resource scarcity, population
growth en food security en werkt aan een
cradle to cradle* werkwijze.
*MVONederland/cradle-to-cradle
Sustainalytics
beoordeelt Corbion positief, want het is
actief in de bioplastics
markt die zal verviervoudigen van 2011 tot 2016 en een kwart van de
plastic markt zal beheersen in 2020. (EU) Regelgeving wordt niet snel
verwacht, maar aanmoediging van het gebruik van bioplastics wel
vanwege het beleid voor een resource
efficient recycling society. In
het Sustainalytics overzicht van ESG prestaties scoort Corbion
gemiddeld evenals in de benchmark met o.a. Coca Cola en Campbell
Soups als 'peers'(?)
die wel beter scoren. Sustainalytics beoordeelt Corbion als
innovatief en duurzaam en het zal daardoor kunnen inspelen op de
groeiende vraag, het ontwikkelt nieuwe producten en werkt samen
binnen de sector. Rapport
pagina
13-14, (Pdf) Sustainalytics/10companiestowatch2014
Corbion,
'Sustainability
is at the heart of our business'
over Sustainability,
Sustainable
Solutions; Sustainability
Report; Sustainable
Sourcing; Corbion
Supplier Code en UN
Global Compact Ook interessant de corporate strategie presentatie Corbion/CorpStrat powerpoint pdf Nb Eind 2013 gaven de aandeelhouders het bestuur
toestemming om 25% van het uitstaande aandelen aan te kopen, dit
heeft de koers niet echt (on)gunstig beïnvloed, het bod was
vrijwel koersconform, niet erg aantrekkelijk. Ook kreeg het bestuur
het groene licht om gewone en preferente aandelen van het bedrijf
eventueel in te trekken. Actueel Telegraaf/dft/corbion
Met
dank aan
Sigi
Simons PR and Communications at VBDO in de LinkedIn groep (voor
leden, dus snel lid worden ;)
MARKET
2
Morningstar
nomineert 3 duurzame fondsen
Aandelen Azië-Pacific
Nominatie van het
First
State Asia Pacific Sustainability Fund dat
van Morningstar 5 sterren krijgt en als beoordeling zilver. Het
dividendrendement was 0,49%, YTD -1,83%, de afgelopen 3 jaar 9,47% en
de afgelopen 5 jaar 21%. De
koers is 1,76 GBP en de omvang van het fonds 272miljoen GBP. (ISIN GB00B2PDRY03) First
State is ook genomineerd in de categorie Beste
Kleine Fondshuis Aandelenfondsen.
Strategie
Het
fonds belegt in aandelen uit de regio Azië Pacific (zonder
Japan, met Austraal-Azië). In het beleggingsproces wordt
rekening gehouden met thema’s en vraagstukken inzake
duurzaamheid. Bedrijven waarin wordt belegd, dienen positief
betrokken te zijn bij deze thema’s.
Regionaal
wordt belegd in Azië – Emerging: 56,63%,
Azië – Ontwikkeld 37,23%, Australazië 5,59%,
Verenigde Staten 0,55% en Japan 0%.
Topposities
in bedrijven en sectoren: Tech Mahindra Ltd. (Technologie) 7,16%; Marico Ltd. (Defensieve Consumptiegoederen) 4,96%; CSL Limited (Gezondheidszorg) 4,23%: Taiwan Semiconductor Manufacturing (Technologie) 3,78%; en Dabur India Ltd. (Defensieve Consumptiegoederen) 3,37%.
Nota
Bummer: Mijn bank (ABNAMRO) biedt het fonds niet aan. Prijsstunter
DeGiro heeft geen beleggingfondsen.
Nominatie van het ASN Duurzaam Aandelenfonds dat in 2013 nog het beste allround beleggingsfonds werd en de Gouden Stier won. Zie IINieuws 1dec13 Het kreeg van Morningstart 5 sterren en de beoordeling neutral. ISIN NL0000441301 Het dividendrendement was 2,12%, YTD 0,99%, de afgelopen 3 jaar 11,65% en de afgelopen 5 jaar 15,62%. De koers is 78,32 en de omvang van het fonds 452miljoen Euro.
Strategie
Het
doel van het ASN Duurzaam Aandelenfonds is om te beleggen in
financiële instrumenten die zijn uitgegeven door ondernemingen
die zich inspannen om de duurzaamheid van de samenleving te
bevorderen. Daarnaast heeft het beleggingsbeleid tot doel een
rendement te behalen dat gericht is op vermogensgroei op lange
termijn en dat minimaal gelijk is aan de benchmark die hierna onder
“Benchmark” is gedefinieerd. Het ASN Duurzaam
Aandelenfonds belegt uitsluitend in de ASN Aandelenpool. Deze belegt
in een wereldwijdgespreide portefeuille aandelen en in aan aandelen
gerelateerde producten. ABB voert een actief beleggingsbeleid om in
te spelen op verwachte marktontwikkelingen binnen het
Beleggingsuniversum.
Regionaal
wordt belegd in Verenigde Staten 30,14%; West
Europa – Euro 22,64%, Verenigd Koninkrijk 21,58%; West Europa –
Niet Euro 14,42%; Japan 9,95%.
Topposities
in bedrijven en sectoren: Salesfoce.com,
Inc. (Technologie) 4,37%; Verizon Communications (Inc
Communicatiediensten) 2,93%; Vodafone Group PLC
(Communicatiediensten) 2,51%; Amadeus IT Holding SA (Technologie)
2,39%, Starbucks Corporation (Cyclische Consumptiegoederen) 2,19%.
Nominatie van het
ASN
Duurzaam Mixfonds (NL0000280089)
dat
in 2012 nog de Groene Stier won Zie
IINieuws
15nov12. Morningstar geeft het 5 sterren, de
koers is 73,90 en de omvang van het fonds 141miljoen Euro.
Strategie
Het
doel van het ASN Duurzaam Mixfonds is om te beleggen in onder- nemingen
en in leningen die zijn uitgegeven door ondernemingen, organisaties
en overheden die zich inspannen om de duurzaamheid van de samenleving
te bevorderen. Het beleggingsbeleid van het ASN Duurzaam Mixfonds is
gericht op vermogensgroei op lange termijn. Het ASN Duurzaam Mixfonds
belegt uitsluitend in de ASN Mixpool. Deze belegt in een wereldwijd
gespreide portefeuille aandelen en aan aandelen gerelateerde
producten (via de ASN Aandelenpool) en in een gespreide portefeuille
van vastrentende waarden (via ASN Obligatiepool). ABB voert een
actief beleggingsbeleid om gebruik te kunnen maken van verwachte
marktontwikkelingen binnen het Beleggingsuniversum.
Over
de regionale spreiding, sectoren en toposities zijn geen gegevens
beschikbaar bij Morningstar, en maar heel weinig bij ASN: Gespreid
beleggen in staatsobligaties (circa 55%) en aandelen (circa 45%).
Bron:
ASNBank
De
winnaars van de Morningstar Awards worden bekendgemaakt op woensdag
16 april tijdens een feestelijke avond. Bron:
Morningstar/genomineerden-morningstar-awards-2014
Maximum
exposure
En
leuk voor Morningstar Koninging Máxima de
openingstoespraak houdt op de Morningstar Investment Conference
Europe. Zij gaat in op de rol die (professionele) beleggers
hebben bij het bouwen van betrouwbare, duurzame en inclusieve
financiële systemen in opkomende markten. Máxima
spreekt in haar functie als speciale pleitbezorger van de
secretaris-generaal van de Verenigde Naties voor inclusieve
financiering voor ontwikkeling. Onder ‘inclusieve financiering’
wordt de toegang tot financiële diensten tegen betaalbare kosten
verstaan voor mensen met een laag inkomen of een kwetsbare positie in
de samenleving of voor kleine ondernemingen. Naast microkrediet zijn
ook sparen, verzekeringen en andere financiële basisdiensten
onderdeel van inclusive
finance. Meer
over het werk van Koningin Maxima op: Morningstar/Koningin
Maxima-spreekt-op-beleggersconferentie-van-Morningstar
SOCIAL MARKETS/CHARI's
The
Massachusetts Juvenile Justice Pay for Success Initiative
De
grootste Social Impact Bond van de wereld 27 miljoen US$ tegen
recidive is van start gegaan. Volgens de Instiglio SIBspreadsheet
25 miljoen, maar de discrepantie komt waarschijnlijk door de hogere
uitbetaling bij meer succes. Massachusetts werd al lang genoemd als
Pay for Succes staat, maar het realiseren van de vereiste wettelijke
regelgeving duurde ook nogal lang. De SIB loopt 7 jaar. De non-profit
Roca gaat bijna 1000 jonge (17-23 jaar) delinquenten persoonlijk
begeleiden, helpen bij sociale en dagelijkse zaken en beroepstraining
geven.
Goldmans
Sachs Social Impact Fund krijgt 5% rente bij 40% minder recidive,
maar wel 11% bij groter succes. De junior leners krijgen 2% en zijn
van plan de terugbetaling in het project of de uitvoerende
organisatie Roca te investeren. (recycling)
Bronnen:
CBNC geen filmpje en
Reuters/USA
Massachusetts-socialbond
CROWDFUNDING
Kickstarter
komt
's
Wereld grootste grote Amerikaanse crowdfunding platform: Kickstarter
komt naar Nederland. Er zijn successen van Nederlanders die geld
ophaalden in de VS, zoals Wakawaka zie o.a. IINieuws-15feb12, maar daarvoor moest
wel samenwerking geregeld worden met een Amerikaanse onderneming.
Straks hoeft dat dus niet meer. Kickstarter richt zich op de makers
van films, computergames, muziek, kunst, design en technologie enne
food
maar dat zijn er niet zoveel. Kortom
op de impact thema's: cultuur, technologie en food -mits duurzaam- en
games -mits educatief-. Kickstarter
begon in 2009 en heeft voor meer dan 130.000 projecten bijna een
miljard US$ opgehaald. Donateurs krijgen wat terug voor hun
investering in een project, afhankelijk van hoeveel ze betalen. Het
stond open voor crowdfunders en investeerders in de VS, Canada,
Groot-Brittannië, Australië en Nieuw-Zeeland.
Crowdfunding
in Nederland naar 32 miljoen
In
Nederland werd vorig jaar 32 miljoen opgehaald voor 1250 projecten.
Hiermee verdubbelde zowel het totale bedrag als het aantal
succesvolle crowdfunding acties ten opzichte van 2012. Dit blijkt uit
onderzoek van crowdfunding adviesbureau Douw&Koren. De stijging
komt op het conto van commerciële ondernemingen. Crowdfunding
bij goede doelen (giften) en creatieve(n) projecten steeg minder
sterk.
Ondernemingen
haalden in 2013 28 miljoen euro op via crowdfunding, met als
gemiddeld succesvol opgehaald bedrag 75.000 euro. Voor creatieve
projecten bedraagt het totaal opgehaalde bedrag 2,9 miljoen euro en
het gemiddelde bedrag per project was 6.000 euro. Voor non-profit
projecten is het totaal opgehaalde bedrag 1,3 miljoen euro en het
gemiddelde bedrag per project zo’n 3.000 euro.
2
opvallende quotes
Van
marktleider* Geldvoorelkaar en
nieuwkomer Greencrowd:
“Geldvoorelkaar
verwacht in 2014 meer dan 50 miljoen gefund te hebben voor het MKB.
In 2015 meer dan 100 miljoen. Het funding record staat op 5 minuten
en 18 seconden.” Edwin Adams, Geldvoorelkaar.nl
“Ruim
dertig procent van onze crowdfunders investeert in meerdere
Greencrowd projecten. Veel van hen hebben inmiddels rente en
aflossing van Greencrowd ontvangen. Dit schept vertrouwen bij
crowdfunders en kan hen triggeren om ook in het nieuwe projectaanbod
te investeren. Wij verwachten dan ook dat we in 2014 veel meer
projecten zullen gaan crowdfunden, mede dankzij de uitwerking van het
Energieakkoord dat crowdfunding projecten fiscaal stimuleert.”
Jan Willem Zwang, Greencrowd (Greencrowd fund voor zonepanelen voor maatschappelijke gebouwen=dubbele impact).
Douw&Kooren
geeft interessant strategisch inzicht en lobbyt en passent ook nog
even in het rapport:
Crowdfunding
en andere vormen van financiering
“Nu
crowdfunding een geaccepteerde financieringsvorm wordt, zien we dat
regelmatig combinaties worden gemaakt tussen crowdfunding en andere
vormen van financiering. Bij ondernemingen is steeds vaker sprake van
een combinatie met een bancaire financiering. Bij bijvoorbeeld
non-profit projecten kan crowdfunding gecombineerd worden met
subsidies.”, zegt Simon Douw. “Er ligt in 2014 een
uitdaging voor banken om op een passende manier aansluiting te vinden
bij crowdfunding voor ondernemingen. Voor gemeenten liggen er in 2014
kansen om crowdfunding als instrument te zien in het licht van
slinkende budgetten en het streven naar actief burgerschap en een
participatiesamenleving.” … “Voor 2014
verwachten we dat alle typen crowdfunding door blijven groeien. In
het bijzonder verwachten we dat design- en sportprojecten vaker via
crowdfunding gefinancierd zullen worden. Ook voor vastgoed en
natuurprojecten zien we kansen om meer gebruik te gaan maken van
crowdfunding”, zegt Gijsbert Koren.
Last
but not least
Sprout
interviewde de initiatiefnemers van 5 nieuwe Nederlandse
crowdfundingplatforms die net een vergunning hebben gekregen: Als
eerste Kapitaal
Op Maat van oud (après)
hockey maatje Pim van de Velde als directeur en ONL-voorzitter Hans
Biesheuvel als boegbeeld. Zij crowdfunden voor leningen met een vaste
rente en looptijd en claimen transparant, vernieuwend, betrouwbaar en
simpel te werken. Met ratings per project. Investeren kan vanaf 1000
euro, leningen lopen van 25k tot 2,5 miljoen. Op de website bovenaan een drinkwater besparend project en een LED lampen, dus energiebesparend project.
Bronnen:
NOS/Kickstarter-komt-naar-nederland
en Kickstarter/netherlands
(intekenen
voor e-nieuwsbrief evt. op thema's en doel) Ook
Douwenkoren/crowdfunding-in-Nederland-2013-de-cijfers
Alles cursief
letterlijk
uit het
Persbericht
Douw&Kooren (op aanvraag, persbericht, quotes, leuke cases en
rapport maar in dat laatste staat niets meer dan in de eerste 3.)
*Geldvoorelkaar.nl
verstrekt onder meer leningen aan de Kredietbank Nederland. Die bank
verstrekt leningen aan financieel kwetsbare doelgroepen.
REGIO
Social
Investing In China (pag. 43-79) in het China Social
Enterprise and Investment Report (April 2013, 119 pag., pdf) Na
een korte introductie van (de geschiedenis en verschillende
benaderingen) van impact investing volgt een beschrijving van het
veld in China. De belangrijkste impact investors in China
zijn:
Private
Fondsen
Mogelijk
sinds medio 2004 door nieuwe regelgeving voor particulieren en
ondernemingen. Volgens het China Foundation Center waren er 20aug12
2747 fondsen waarvan 1259 publieke en en meer (1488) private fondsen
voornamelijk opgericht door high net worth individuals (HNWI's)
die belangrijke (katalyserende) financiers zijn bij impact
investing. HNWI's investeerden 8,6 biljoen US$. Private fondsen
worden waarschijnlijk de belangrijkste groep in de Chinese chari
sector.
Medio
december 2011 werd een conferentie georganiseerd Narada Foundation,
de Tencent Public Charity Foundation, en Peking University's
Non-Profit Organization Legal Research Center met als thema
samenwerking van chari's en business. 24 fondsen tekenden vervolgens
gezamenlijk geformuleerde
Nine Code of Conduct
voor deze samenwerking. Het doel: commerciële activiteiten die
chari's duurzame inkomsten verschaffen en tegelijkertijd hun
non-profit karakter bewaren. Traditionele fondsen zullen volgens deze
code investeren in social
enterprises
en de afgelopen 2 jaar zijn veel nieuwe private fondsen opgericht
voor impact investing en steun aan social
enterprises. Meer
op foundationcenter.org.cn
Regelgeving
Ook
de overheid verruimde haar mogelijkheden om sociale taken uit te
besteden aan private partijen en venture capitalisme en
philanthropy. Met uitzondering
van Ashoka dat al in 2009 in Hing Kong geregistreerd werd hebben
buitenlandse private fondsen -met ruimere ervaring met impact
investing- wel belangstelling,
maar minder toegang tot China door beperkende wetgeving.
Bij
Private equity gaat het harder met bijvoorbeeld de Lanshan Social
Investment foundation die in haar missie social impact
first en financial
return second heeft en gericht
is op high-growth social enterprises.
Lanshan heeft een partnership model en wil 100mijoen Renminbi ophalen
en 200miljoen US$ kredietfaciliteit. Het fonds is opgezet voor 5 + 2
+ 2 jaar en investeert van 200.000 Renminbi tot 10 miljoen Renminbi
voor 2 tot 5 jaar. Ook de investeringsfirma Advantage Ventures (AV7)
uit Hong Kong is een fonds gestart: het Avantage Ventures Impact
Fund. De omvang wordt geschat op 20miljoen US$.
Venture
Capital is mogelijk sinds het 12e 5-jarenplan (2011) en Tsing Capital
is hierin actief op basis van de triple bottom line (People
Planet Profit) Het investeerde 600 miljoen Renminbi in milieu
ondernemingen en 1 miljard Renminbi in 39 clean tech
ondernemingen. Interessant het profileert zichzelf als CSR
onderneming, terwijl social responsbible business nog
nauwelijks enige omvang van betekenis heeft en meer een PR
aangelegenheid lijkt (interpretatie van de Blogger).
II
Infrastructuur
Er
zijn een aantal investeerders gestart in China waaronder LGT Venture
Philanthropy uit Zwitserland (bescheiden met 300.000US$) maar ook
ontstaan er social enterprise centra, incubators, financiële
dienstverleners, consultants, (wetenschappelijke) onderzoeken en
opleidingen, competities, metrics werkveld, instrumentarium/tools,
risicomanagement van impact investments, patient capital, equity voor
groeimodellen, donaties en gemengde financieringsmodellen.
Interessant
is het geluid van de remmende achterstand die een rol speelt bij het
prille karakter van Chinese social enterprises waarvan
de jonge managers veelal uit de filantropie afkomstig zijn, het feit
dat impact investing een niet-Chinees concept is en de
behoorlijk uitontwikkelde ideeën van buitenlandse impact
investors en hun verwachtingen. (pag 62.) Bovendien zijn en 5
kan-niet barrières in China die sociale investeerder
afschrikken: de investeerder heeft geen recht op de assets, kan geen
dividend ontvangen, kan geen lening krijgen, kan geen subsidiary
oprichten en kan geen belasting voordelen krijgen. Er wordt
dan ook wel geïnvesteerd door grote buitenlandse investeerders
maar met (voor hun) minieme bedragen. Op 65 tot 74 enkele
impact investors profielen (zie ook de tabel op pag. 51).
Appendix 1 geeft GLOBAL INVESTOR PERSPECTIVES op uitnodiging
van UBS Philanthropy and Values Based Investing met de
inzichten van Chinese onderzoekers van dit rapport gecombineerd met
ervaringen van een internationaal gezelschap van praktijkbeoefenaars.
De door hun beantwoorde vragen zijn:
Q1.
What in your view are the tools and policy levers that have most
effectively accelerated the development of social enterprises around
the world? Q2.
What in your view are successful tools, instruments and policies to
generate increased pools of capital directed towards social
investment objectives? Q3.
What is your preferred approach to the evaluation of social
investment performance? Q4.
Globally, what do you consider to be the main challenges to
growth in the proportion of capital directed towards social
investment? Q5.
Given you knowledge of investment conditions in China, what
recommendations would you propose to strengthen the development of
social enterprise in the country?
Link
serc-china/China
Social Enteprise and Impact Investment Report
(pdf, 199 pag.) Met
dank aan de tip van TBLI
(van
de investment conferences en Club) blog.tbli
Het China
Impact Fund
publiceerde in 2012 een rapport over (de noodzaak van) Impact
Investing en SME's (in China) Link
Cifund.cn en
Creating
the Chinese dream
(pdf,
76 pag.)
II
SECTOR: textiel
Een
duurzame waardeketen voor de textielindustrie
(Dr.)
Maximilian Martin of Impact
Economy publiceerde “Creating
Sustainable Apparel Value Chains: A Primer on Industry
Transformation''
(dec 2013, 47
pag. pdf) Link
ImpactEconomy
Max
Martins nieuwste rapport bekijkt de uitdagingen en kansen van de
transformatie naar een duurzame waardeketen in de textielindustrie
vanuit een systemisch perspectief. Het gaat hier om miljoenen
werknemers bij een keten die veel natuurlijke grondstoffen en
hulpbronnen nodig heeft, haar afnemers vooral vindt in ontwikkelde,
welvarende landen en veilig en verantwoord zou moeten produceren. De
focus (zie ook de country profiles) is op de ontwikkelingen in (Zuid)
Oost Azië, met verrassend Japan als derde grootste textiel
producerend land. Er is een grote migratie gaande van de productie
naar deze regio en de sector is minder duruzaam dan zij ooit geweest
is*. De textielindustrie had een omzet van 3 biljoen US$ in 2011.
*Uit
het StanfordSocialInnovationReview artikel over het rapport:
ssireview/sustainable_value_chains_transforming_the_apparel_industry
Summary
van de Executive Summary
Het
is mogelijk om een win - win situatie te scheppen met
stijgende productiviteit en concurrentie èn sociale en
milieu(beschermende) omstandigheden. Een ambitieuze, systemische
benadering is vereist om de industrie te transformeren met de
volgende 4 peilers:
(1)
bewaken van grondstoffen productiviteit en transparantie in de keten;
(2)
het upgraden van de infrastructuur van de textielindustrie door
(impact) investing;
(3)
verbeteren van de arbeidsomstandigheden naar een nieuwe ambitie
niveau; en het
(4)
bestuderen en kopieren van best practices van (productie)
marktleiders.
Concrete
stappen hierin zijn
-het
gebruiken van informatie technologie voor shop floor
transparantie;
-de
implicaties van de opkomende circular economy** op
business model disruptie;
-verbeteren
van het gebruik van (schadelijke) chemicaliën (waarvan
25% van de wereldproductie in de textielindustrie wordt gebruikt en
waar beschermende regelgeving productiemigratie naar gebieden met
minder bescherming heeft veroorzaakt.); en
-benutten
van de kennis verzameld door het RAGS Challenge Fund om de
arbeidsomstandigheden in de textielindustrie te verbeteren.
**Zie
hiervoor een heel interessants 4m McKinsey slidepresentatie op:
McKinsey/Insights/Manufacturing/Moving_toward_a_circular_economy?
Peiler
2: Upgrading industry infrastructure by (Impact)
investing
De
economie van ontwikkelingslanden heeft veelal een tekort aan
investeringskapitaal en de volatiliete vraag gestuurde sector heeft
weinig ketenintegratie maar juist een hoog transactie karakter. Het
moderniseren van de sterk verouderde textiel industrie levert echter
snel veel rendement op.
Noot
van de Blogger als dit besparingen zijn op
arbeidsinzet, dan is dat uiteraard sociale impact door verlies van
inkomen. Maar dat hoeft niet: De
IFC gaat 8 miljoen investeren in een 24miljoenUS$ kostende
modernisering van textielindustrie gigant AAL in Bangladesh die 1500
nieuwe banen zal opleveren. (De IFC is onderdeel van de
Wereldbank en stimuleert private investeringen in
ontwikkelingslanden). Onderzoek
van de auteur wijst aan dat de tijd rijp is voor dergelijke grote
investeringen in de sector.
Interessant
dat Max Martin dit onderwerp ook oppakt. Nederland heeft hier met
Ploumen voor Buitenlandse Handel en ontwikkelingssamenwerking het
afgelopen jaar flinke stappen gezet en krijgt recent belangrijke
Europese steun: Nu/ploumen-krijgt-Duitse-steun-textielsector
Max Martin concept van corporate
of venture impact investing
staat samengevat op IINieuws 15april13s
II
THINKING
TheGIIN.org
Het
Global Impact investing Network heeft een nieuwe definitie van impact
investing geformuleerd waarmee ze in feite haar reikwijdte,
werkgebied en focus wat inperkt maar ook wat oprekt. De basis
definitie blijft
Impact
investments are investments
made into companies, organizations, and funds with the intention to
generate social and environmental impact alongside a financial
return.
En
Impact investments can be made in both emerging and developed
markets, and target a range of returns from below market to market
rate, depending upon the circumstances.
Below
the market is
een vorm van
Impact First
of Catalytic
Impact Investing
en het subsidiëren van sociaal en of milieu effect. Het wordt
(dus nog steeds) gezien als impact investing en niet als vorm van
charitas zoals Grabenwarter (EIB) en Lichtenstein poneren in hun
publicatie in
search of gamma
IINieuws
15sept13
Maar
dan:
The growing impact investment market provides capital to support
solutions to the world's most pressing challenges in sectors such as
sustainable agriculture, affordable housing, affordable and
accessible healthcare, clean technology, and financial services.
Hiermee
beperkt theGIIN haar focus in feite tot de huidige impact investing
praktijk zoals die wordt gerapporteerd in de kwantitatieve
inventariserende onderzoeken die het uitvoert i.s.m. met JP Morgen
Social Finance. Voor een overzicht hiervoor zie Pagina
II-keuzes.
Later
heeft men het trouwens over critical
goods and services en
investeren in oplossingen voor negatieve gevolgen van
klimaatverandering en milieuafbraak.
Noot
van de Blogger:
Maar impact investing is meer, of kan meer zijn: het is ook
investeren in cultuur, welzijn, welvaart duurzaam vastgoed
(nieuwbouw, renovatie, management), maatschappelijk en zorgvastgoed
(vanwege de megatrend vergrijzing in Europa), ICT die toegang tot
(r)onderijwijs, informatie en netwerken verschaft, maatschappelijke
diensten en informatie (transparantie) toegankelijk maakt etc. Zie
IINieuws15dec13:
McKinsey
over de impact van internet voor Afrika
Zie ook de pagina een
II
portfolio in public equity
De 4
kenmerken van impact investing:
II
heeft een impact
intentie;
II
verwacht impact
, terugkeer van de investering en financieel rendement,
maar dat mag lager dan marktconform zijn. Giften en subsidies kunnen
katalytisch zijn om impact investeringen financieel rond te krijgen,
voor technische assistentie, seed, start en R&D kapitaal;
II
kan meer
of minder lucratief
(en risicovol) zijn: onder, boven of marktconform en kan in meerdere
assets classes
plaatsvinden zoals: bankgaranties, cash,
rente/coupons, venture capital en private equity.
Noot
van de Blogger:
TheGIIN wijkt hier dus af van het principe alleen groeikapitaal te
investeren van in bewezen businessmodellen los (van de Monitor
Group).
II meet de
impact op
mensen, de maatschappij of op het milieu en rapport, waardoor
transparantie
en accountability integraal onderdeel zijn van de sector.
In
2014
zal de GIIN zich m.n. richten op missionair werk en nudging
op congressen en netwerkbijeenkomsten, het verzamelen van relevante
ervaringen, data en visies. Bron:
GIIN maandelijkse e-Newsletter
Met
dank aan de tip van Rogier Want van Exelenti
II
AGENDA SETTING
II
markt prognose door Sir Ronald Cohen
Eind
januari hield Sir Ronald Cohen, de vader van venture
capitalisme
en social
finance een
rede voor de City of London in zijn hoedanigheid als voorzitter van
de G8 werkgroep Social Impact Investment die in september zal
rapporteren. Interessant is zijn voorspelling voor impact investment,
''it seems
possible to me it can deliver 7-10% per annum net of fees with a low
correlation to equity markets. This allocation should grow to 3-5% of
High-Net Worth Individuals and foundation portfolios over a decade or
two. As foundations step in to absorb part of the downside on SiBs,
we can see a greater number of pensions funds, insurance companies
and individuals attracted to the SiB market. Already within the UK,
five Local Authority Pensions Funds have created a £250m Impact
Investment Pool. So my conclusion is that the capital flows into
impact investment are potentially huge'.
Iets
verderop in de tekst vertelt Cohen hoe ''zijn'' Big Society bank als
financieringskatalysator werkt:
''Big Issue
Invest, Bridges Ventures, Charity Bank, ClearlySo, Impetus-PEF,
LGT-Berenberg, NESTA, Social Finance, Social Investment Business,
Unlimited, to name but a few. Almost all of these have been backed by
Big Society Capital. Big Society Capital is building capital flows to
social organisations, adding to the supply of capital, SiBs,
unsecured and secured debt. At
the start of 2013, £25m
was in impact investment managers’ hands; today
the sum is over £150m''.
Wetgeving
Cohen
pleit voor wetgeving die investeringen in impact voor institutionele
investeerders mogelijk maakt, zoals die in de VS voor Venture Capital
in 1978, en (fiscaal) faciliteert mits de EU dit goedkeurt. Dan zijn
de incentives voor impact investment in non-profits
gelijkgesteld aan die voor SME's in de bestaande EIS (Enterprise
Investment Scheme) en hopelijk VCT (Venture Capital Trust) schemes.
Individuele
investeerders kunnen
lokaal via crowdfundingplatforms aan de slag, via het SIB
investeringsfonds van Threadneedle (zie
IINieuws-1dec13
en hopelijk door meer aanbod van dit soort retailproducten).
Bij
bedrijven
ziet
Cohen interesse en een zoektocht naar mogelijke impact investeringen
zoals Group Danone en Unilever al hebben ondernomen. Cohen ziet daar
een rol opdoemen als outcome
funders
en mentors voor chari's die actief zijn in het werkveld van de
onderneming. Bijvoorbeeld een farmaceut met diabetes medicatie kan
deelnemen in een Diabetes SIB. Hij noemt ook Whole Foods (een
duurzame topper in de US), Saga (?media?) en Telsa (?Tesla?) hebben
business modellen die milieu en sociale issues aanpakken en
voorlopers van nieuwe opschaalbare profit-with-purpose modellen.
Noot
van de Blogger,
wat magertjes of vanuit de II is private equity visie, zie ook II
Thinking
en Max Martin's stuk voor de transformatie van de textielindustrie en
zijn concept corporate
impact investing of venturing?
In IINieuws-15april13
Ook
interessant in dit opzicht: een McKinsey slidepresentatie (4m45) op:
McKinsey/Insights/Manufacturing/Moving
toward a circular economy
Tot
slot uit zijn uitsmijter: Impact investment portends a real
revolution, driven by innovation. It will settle over two
or three decades between the $60bn of microfinance and the $3trn
of venture capital and private equity. It will drive great
innovation and it will come to characterise our times.
De
rede werd uitgesproken voor de City of London, haar Lord Mayor Fiona
Wood, dat is niet de burgemeester van London, reageerde in de pers
zo: It is, as Cohen said,
about profit with a purpose. This is the heart of social impact
investing; a new way to give, which is creating waves of
philanthropic investment and a swathe of new options for social
enterprises and charities looking to raise funding. Social
investments can deliver transformational good on an unprecedented
scale.
Bronnen:
cass.city.ac.uk/Sir-Ronald-Cohen-Jan-14
(pdf) en
CityAM/City-matters-social-impact-investing-city-must-embrace-future-philanthropy
II
MARKETING
NOGMAALS:
MONEY for GOOD: investing in
developing countries
Al
2,5 jaar is het blog van 6juli11
het slechtst bezocht en dat is heel jammer, want het bevat een heel
interessant onderzoek naar de belangstelling onder vermogende
(beleggende) Amerikanen voor impact investing in ontwikkelende
landen. Het onderzoek werd uitgevoerd door Hope Consultancy, een
boutique
strategy consulting firm en
was onderdeel van het The Money
for Good
project dat gefinancierd wordt door de Rockefeller
Foundation, het Aspen Institute of Development Entrepreneurs (ANDE),
the Metanoia Fund, de Hewlett Foundation en in de 2e fase ook door de
Bill & Melinda Gates Foundation. Uit het project kwam Gateways
to Impact
voor gericht op Financials
en gesteund door o.a. de Rockefeller Foundation en Deutsche Bank en
gemanged door de Calvert Foundation.
Bron:
MONEY for GOOD: investing in developing countries door
HOPE Consultancy (mei 2010)
In
IINews21
juni2011
of op de PAGINA Gelezen2010-2000
staat een samenvatting van het marktonderzoek door HOPE Consultancy
naar de belangstelling voor impact investing in
de VS. Hierbij is een addendum over internationaal (geven en)
investeren en mn of en wat de verschillen zijn tussen investeren in
en buiten de VS.
Energie
en zorg
Men
investeert mn in energie (42%), gezondheidszorg (36%),
ontwikkeling-ondernemerschap-mikrokrediet (28%),
informatie/communicatie (28%), onderwijs (27%), kinderen (24%) en nog
negen andere categorien. (P.11) NB Onderaan staat mensenrechten met
12%.
Spreiding
en rendement
Ruim
de helft (57%) investeert internationaal vanwege de mogelijkheid van
spreiding/diversificatie, een derde vanwege hoger
rendement(sverwachtingen), 27% door het kapitaal tekort in
ontwikkelingslanden en 25% ziet grotere groeikansen (p.13). Het
grootste obstakel voor internationaal investeren is het risico
element (58%) nog net overtroffen door het risico op corruptie 61%.
(p.24)
Bonus
Mensen
die bewust buiten de VS investeren zijn bovengemiddeld geïnteresseerd
en geïnformeerd en vaker
geïnteresseerd in aspecten van
impact investing. Het hoogst scoort de sociale bonus
(49%), dan 'een zakelijk oplossing van sociale problemen' (44%), dan
“mensen helpen zichzelf te helpen' (43%) en tot slot 'duurzame
charitas' (41%) op p.20.
HOPE
onderscheidt 6 soorten investeerders en de hoogste score met 39%
krijgt de categorie 'Socially Focused impact investors' die in
'ontwikkeling' en 'ondernemerschap' investeren. Hun karakteristiek:
'“This is a great way to support the causes that are
important to me”. (p.29-30)
Link
hopeconsulting
>
Het
3e rapport
Money
for Good: Special Report on Donor and Investor Preferences for
Supporting Organizations Working Outside the US (pdf)
MEDIA
WEF,
Davos video over II
De
conclusies en aanbevelingen uit het rapport How
can II go mainstream:
Yet
despite its potential, less than US$40 billion of capital has been
committed to impact investments out of tens of trillions in global
capital. How can impact investing go mainstream?
Zie
IINieuws-15nov13
Op YouTube
4m24
ACADEMIA
CSR*,
investor recommendations en access to finance
In
het vorige blog** al genoemd bij II
Thinking by me, Impact
investing, CSR en
bedrijfsfondsen
2 interessante onderzoeken in het kader van best-in-class
beleggingsbeleid. De afgelopen 3 jaar heb ik geen wetenschappelijke
onderzoeken naar deze categorie gevonden met uitzondering van de
publicatie van 2 van deze auteurs in december 2011. The
impact of corporate sustainability on organization process and
performance
HBS/Publication
door Eccles, Ioannou en Serafeim (HarvardBU en London BS) Zie
IINieuws
15jan2012 voor een samenvatting. NB
Dit onderzoek heeft uiteraard een literatuurlijst, met razend
interessante titels, maar jammer genoeg wijst niets op verwijzingen
naar best in classe bedrijven of CSR in impact sectoren. *Corporate
Social Responsability **IINieuws-1februari2014
Deze keer The Impact of Corporate Social Responsibility on Investment Recommendations door Ioannis Ioannou London Business School en George Serafeim, Harvard Business School (Maart 2013) Link Papers.ssrn.1507874 (pdf 34 pag.)
Samenvatting
door de auteurs (vertaald en
soms aangevuld door mij met uitleg of toelichting op het onderzoek)
In het paper is onderzocht of superieure CSR prestaties betere toegang geven tot financiering (Stein, 2003). Dit omdat eerder onderzoek aantoonde dat toegang tot financiering van invloed is op strategische beslissingen. Noot van de Blogger: er van uitgaand dat dit leidt tot betere prestaties door opschaling van de activiteiten van duurzame ondernemingen in impact sectoren biedt dit toegevoegde waarde aan impact investors.
In het paper is onderzocht of superieure CSR prestaties betere toegang geven tot financiering (Stein, 2003). Dit omdat eerder onderzoek aantoonde dat toegang tot financiering van invloed is op strategische beslissingen. Noot van de Blogger: er van uitgaand dat dit leidt tot betere prestaties door opschaling van de activiteiten van duurzame ondernemingen in impact sectoren biedt dit toegevoegde waarde aan impact investors.
I.t.t. eerdere onderzoeken hebben de onderzoekers een brede opvatting van toegang tot kapitaal: ze kijken naar de kosten van equity en schuld, inclusief onmogelijkheid te lenen, de onmogelijkheid aandelen uit te geven, afhankelijkheid van bankleningen of de illiquiditeit van assets (Lamont et al., 2001). Dit onderzoek identificeert ook de mechanismen waardoor betere CSR prestaties bijdragen aan aan betere toegang tot financiering.
De hypotheses waren dat dit komt door a) lagere (in dit geval wervings?) kosten door groter stakeholder engagement, (belanghebbenden betrokkenheid, zoals van aandeelhouders en debiteuren) en b) lagere informatie asymmetrie, (kennis over de onderneming en de markt) door meer transparantie. De onderzoekers namen een brede steekproef van bedrijven in 49 landen (maar de helft van de bedrijven is Brits (14%), Amerikaans (25%) of Japans(18%). Daarna komt een categorie, Azië, Latijns Amerika en Continentaal Europa. (Nederland <2%). De jaarcohorten variëren van 500 tot 2000 bedrijven. De sectoren lichte (inclusief voeding en textiel) en zware industrie, transport, communicatie, electriciteit, gas en sanitary services vormen een groot deel van de steekproef.
Ze constateren dat ondernemingen met betere CSR prestaties aanzienlijk minder kapitaal beperkingen hebben. Ook presenteren ze bewijzen dat beide aannames, dus grotere stakeholder engagement en transparantie (inclusief externe toetsing) over de CSR prestaties belangrijk zijn in het verminderen van kapitaal beperkingen. De resultaten worden bevestigd door verschillende alternatieve maatstaven van kapitaal beperkingen, een gecombineerde op basis van 'rating' effecten (schokken door toevoegen van ESG-rating aan CSR prestaties, instrumentele variabelen en een gelijktijdige vergelijking. Tot slot tonen de onderzoekers aan dat het verband wordt gestuurd door zowel een sociale als een milieu insteek van CSR. De derde peiler Governance werd als gelijkwaardig opgevat, maar bleek sterk beïnvloed door nationale wetgeving.
Er is gekeken naar de betaalde rente, op basis van de KZ Index van Kaplan en Zingales) de SA Index ven Hadlock en Pierce), and the WW Index van Whitted en Wu) ook bij het terugkopen van aandelen. CSR koplopers zijn vergeleken met bedrijven die CSR een 'luxe goed' noemen. Chatterji and Toffel onderzochten het (schok)effect van (het toevoegen van) ESG ratings op CSR rating.
Belangrijk voor impact investeerders: Empirical work investigating the link between CSR and corporate financial performance, measured by various accounting or stock market measures, has resulted in contradictory findings … More recent work focuses on understanding the role of capital markets as an intermediate mechanism though which CSR can create long-term value For example, Lee and Faff (2009) show that firms with high CSR scores have lower idiosyncratic (individueel of asset class) risk, while Goss (2009) shows that firms with low CSR scores are more likely to experience financial distress. Moreover, Ioannou and Serafeim (2010a) show a positive impact of CSR on sell-side analysts’ recommendations while Goss and Roberts (2011) find that firms with the worst CSR scores pay between 7 and 18 basis points more on their bank debt compared to firms with higher scores. Relatedly, Dhaliwal et al. (2011) find that the voluntary disclosure of CSR activities leads to a reduction in the firm’s cost of capital, while attracting dedicated institutional investors and analyst coverage. El Ghoul et al. (2011) focus on a sample of US firms and find that firms with better CSR scores exhibit lower cost of equity capital.
De onderzoekers maken in hun data presentatie een interessant onderscheid tussen ESG ''drivers'' zoals inachtneming van uitstoot reductie en mensenrechten etc en ''outcomes'' zoals kwantitatieve CO² reductie en personeelsverloop (toelichting pag. 13-14) en bij de data. (Appendix pag 41 en 43?)
Conclusie
Mijn initiële aanname dat duurzame koplopers investor darlings zouden worden tegen hooggeprijsde koersen wordt hier weer deels door bevestigd, terwijl Eccles, Ioannou en Serafeim dit met hun bovengenoemde onderzoek naar the Impact of CSR juist ontkrachten. Toch benadrukken de onderzoekers dat deze markt nog te klein is (Noot van de Blogger: in de VS 12%, of dat merendeels exclusie is zoals in Europa weet ik niet) om grote invloed te hebben. (pag.30)
De recente 20% koersval van DSM, zou ook in dit licht kunnen worden bekeken, maar de presentatie van de definitieve jaarcijfers op 26feb14 kan wel weer eens een tegenreactie geven. Met de waarschuwing van de door Philanthrocapitalists voor Unilever in 2014 (zie IINieuws-15jan14 Chari's) in het achterhoofd, blijft de best-in-class groep een interessante categorie om te monitoren. Maar als betere toegang tot kapitaal de strategische beslissingen van CSR (duurzame) bedrijven gunstig beïnvloed en tot opschaling leidt, dan is dit voor bedrijven in impact sectoren een impact bonus voor impact investors die in mijn ogen de koersopdrijving en volatiliteit waard is.
Volgende keer (IINieuws 1maart2014) van dezelfde auteurs: Corporate Social Responsibility and Access to Finance, Beiting Cheng en George Serafeim, Harvard Business School en Ioannis Ioannou, London Business School. (Mei 2011) Link Papers.ssrn/1847085 (pdf, 43 pag.)
Summary: We argue that a shift in the prevailing institutional logic – from an agency perspective to a value perspective – impacts the evaluation of corporate social responsibility (CSR) by sell-side investment analysts. We use a large sample of publicly traded US firms over 15 years and find that under a powerful agency perspective, CSR is unfavorably evaluated by sell-side analysts. In later years, when the institutional logic gradually shifts to a value perspective, analysts progressively assess CSR more favorably. Moreover, we find that analysts of higher status are more likely to switch from unfavorable to favorable evaluations of CSR. Finally, we document no impact of CSR on analysts’ forecast errors suggesting that learning by analysts is unlikely to account for the observed shifts in their evaluations of CSR.
JOBS
Yunus
Social Business
zoekt een global
investor relationsmanager
voor haar vestiging in Frankfurt am Main, Duitsland. De Yunus Social
Business (YSB) is een internationale advies en implementatie
onderneming voor de creatie van social
businesses
(met een sociale of milieu missie) maar zijn financieel self
supporting,
duurzaam. YSB, a
social business,
is mede-opgericht door Saskia Bruysten, Sophie Eisenmann en Nobel
Peace winnaar Muhammad Yunus, o.a. oprichter van de Grameen
(microkrediet) Bank. YSB heeft 30 medewerkers uit strategie
consulting, venture capital, entrepreneurship, civil society en
internationale ontwikkelingssamenwerking. YSB rapportert direct aan
Prof. Yunus en is onderdeel van het Grameen social businesses network
met 40 ondernemingen en meer dan 50.000 medewerkers. Link
Jobs.thegiin/global-investor-relations-manager-at-yunus-social-business
Vragen
en reacties graag naar impactinvestmentnews @
yahoo.com of onderaan dit blog (inloggen als blogger of met gmail)
