14 november 2014

Impact Investing Nieuws 15 november 2014

Deze keer: Morningstar over 4 duurzame fondsen en groene obligaties, de nieuwe groene obligatie index van BoA Merril Lynch Global research en naar 100miljard aan groene obligatie emissies in 2015? Nu ook expert groepen voor groene obligaties criteria voor landbouw en water en perfect aansluitend maar onderaan: GELEZEN: Sonen Capital Real Assets Primer (1). Ook Het G8 rapport over Asset allocatie met een met&zonder impact portfolio framework (2). Triodos Bank pleit bij de G8 voor 'inclusive impact investing' (hoera!). 

MCSI identificeert impact opportunities en resultaten met Sonen Capital en de FB Heron Foundation in een webcast. Het ABNAmro Social Impact Fund lid Global Impact Investing Network en organiseert een webinar over beleggen met impact met FMO.

F&F: De VBDO presenteert duurzaam sparen en beleggen 2013 en Vigeo de SRI fondsen in Europa. II Thinking: McKinsey alumni herdefiniëren kapitalisme, voorspoed en bedrijven juist als sustainable solutions for society, maar The Economist's Schumpeter is kritisch over de meerkosten van sustainable companies 2.0. Terry Waghorn interviewt voor Forbes de Arison Groups investment CEO over 'why doing good is good business'. Impact Investing zit in de top 10 innovatie voor chari's volgens intermediair en gids New Philanthrophy Capital. Een EVPA event met TBLI korting. Een webinar van More than Money Career over werken in impact investing voor alumni en HNWI Impact Investor Case: the Steve Case Foundation.

1e Quote van dit blog: 'Impact investment aligns the positive power of private capital with the social and environmental needs of society at large' in Allocating for Impact, Subject Paper of the Asset Allocation G8 Working Group (Okt 2014)
Zie Gelezen 2 Asset allocatie

2e Quote van de blog: 'Investing your money to make the world better. This should be the norm and not considered an ‘alternative’ investment'. Calvert Foundation in een Triodos rapport voor de Social Investment Taskforce van de G8 pag. 8. Zie II Agendasetting Triodos wil inclusive impact investing.

3e Quote van dit blog: Ronald-van-Genderen van Morningstar De week van het duurzaam beleggen ging maandag tamelijk geruisloos van start. Ik vind dat jammer, aangezien het een belangrijk onderwerp betreft. Zie Market: Morningstar over 4 duurzame fondsen en groene obligaties.

4e Quote van dit blog: ''We gaan toe naar een 100% for impact portefeuille, een volledig duurzaam ingevulde portefeuille met een brede risico-rendement spreiding.' Solange Rouschop, ABN Amro F&F: VBDO Duurzaam Sparen en Beleggen (pag. 12.) 

Vragen en reacties graag naar impactinvestmentnews @ yahoo.com of onderaan dit blog (inloggen als blogger of met gmail)


MARKET

Morningstar vergelijkt 4 duurzame fondsen
In het kader van de Week van het Duurzaam Beleggen keek Morningstar's Ronald-van-Genderen uitgebreid naar 4 duurzame fondsen: ASN Duurzaam Aandelenfonds, ING Duurzaam Aandelen Fonds, RobecoSAM Sustainable Global Equity Fund en Triodos Sustainable Equity Fund zijn met elkaar vergeleken. De conclusie: veel verschillen en weinig overeenkomsten (in sectoren, posities, active share en weging).

Duurzaam of best in class
ASN en Triodos Bank tonen de grootste overeenkomsten als specialisten in duurzame beleggen met oog voor sectorel, maar ING en RobecoSAM gebruiken de 'best in class' methode van meest duurzame bedrijven uit alle sectoren. (Behalve AGTAF alcohol, gambling, tobacco, adult entertainment or Firearms).
In de vier fondsen zijn 353 ondernemingen opgenomen en slechts 49 posities zitten ook in een een ander fonds. Vooral de sectorverdeling in de portefeuilles verschilt, behalve bij gezondheidszorg die zit overal in, maar met uitgesproken posities. ASN heeft Novartis, Merck & Co en Novo Nordisk, de laatste zit ook in de portefeuille van Triodos met het Zwitserse Roche. Net als bij ING en RobecoSAM. Dat heeft ook Pfizer met een aanzienlijke weging (totaal 5) ING heeft meer, maar vooral de grote, large caps zoals Johnson & Johnson, Gilead en Eli Lilly. ASN en Triodos hebben all over ook meer small caps.

In communicatie is meer overlap: ASN, RobecoSAM en Triodos hebben BT Group en Swisscom en ASN, ING en Triodos Vodafone. ASN en Triodos hebben geen energie en ING en Robeco SAM traditionele fossiele energie bedrijven. Zij hebben ook een vijfde in de sector financiële dienstverlening, Triodos Bank heeft vier posities met een geringe weging en ASN Bank heeft niets bij de concullega's.

De auteur verklaart de verschillen door de financieel-economische analyses met de integratie van duurzaamheidsaspecten en verdeling over sectoren en large en small caps. Tot slot de slotopmerking van Ronald-van-genderen ''De week van het duurzaam beleggen ging maandag tamelijk geruisloos van start. Ik vind dat jammer, aangezien het een belangrijk onderwerp betreft''. die ik onderstreep! Bron: Morningstar/4-aandelenfondsen-allemaal-duurzaam-maar-nauwelijks-overeenkomsten


GREEN BONDS

Morningstar over beleggen in groene obligaties
Niels Faassen dook ook vanwege de Week van het Duurzaam Beleggen in groene obligaties: een nog kleine, maar snel groeiende markt die weinig toegankelijk is voor particuliere investeerders door de hoge coupures (nominale waarde, instapbedrag)*. Door de grote toetreding van bedrijven is het risico toegenomen en met deze nog individuele obligaties is spreiding lastig.

In Nederland zijn nog geen groene obligatiefondsen te koop daarom dook de auteur in vier bestaande duurzame gemengde obligatiefondsen obligatiefondsen. SNS Euro Obligatiefonds (4 sterren, Bronze), Triodos Sustainable Bond Fund (Neutral), Sarasin Sustainable Bond (Negative) en het staatsobligatiefonds ASN Duurzaam Obligatiefonds. (Neutral) Conslusie: kires SNS.

Ook wordt de oeroude kost duurzaamheid geld? discussie nog eens van stal gehaald op basis van voor tijdens en na de crisis in vergelijking met andere Europese (staats) obligatiefondsen.

Op 3-jaars basis zijn deze duidelijk in het voordeel van niet-duurzame obligatiefondsen voor beide categorieën (na de crisis). Op 5- en 10-jaars basis is het beeld minder eenduidig. Zo presteren duurzame gemengde obligatiefondsen nipt beter dan de categorie. De effecten van de kredietcrisis zijn hier duidelijk zichtbaar. Zo presteerden de duurzame fondsen gemiddeld genomen beduidend beter in de crisisjaren 2008 (4,65 procent) en 2011 (2,92 procent) dan de Morningstar-categorie ‘Obligaties EUR gediversifieerd’ (respectievelijk 0,82 procent en 1,44 procent). Zowel in 2008 als in 2011 werden door financiële instellingen uitgegeven (achtergestelde) obligaties hard geraakt. Juist deze obligaties zijn door duurzaamheidscriteria ondervertegenwoordigd bij duurzame fondsen. Duurzame staatsobligatiefondsen blijven daarentegen op 3-, 5- en 10-jaars basis overwegend achter bij het gemiddelde van de categorie ‘Obligaties EUR overheid’. Al zijn de rendementsverschillen op lange termijn relatief beperkt.


BoA Merrill Lynch Groene obligatie index
Op 3 november lanceerden de Bank of America en Merrill Lynch Global Research de Green Bond Index ticker GREN. De index wil de prestaties van obligaties van quasi overheden (ontwikkelingsbanken) en ondernemingen volgen voor projecten en activiteiten gericht op klimaatverandering of ecologische duurzaamheid. Aanleiding vormt de recent snelle en verwachtte aanhoudende groevan deze obligaties. (zie hieronder 100miljard in 2015).

Op dit moment is er volgens de bouwers 31miljard aan obligaties die in de index zijn opgenomen, maar dat is het topje van de ijsberg. Het instrument wordt als game changer gezien voor het ontsluiten van private financiering voor energietransities. Geschat wordt dat de benodigde investeringen in energie 53biljoen US$ bedragen in 2035, 39biljoen US$ uit de fossiele energiesector wordt terug getrokken en 14biljoen US$ in energie efficiency wordt geïnvesteerd. Noot van de Blogger: de top holdings kon ik online nog niet vinden

De index gaat terug tot 31dec2010 en zou eerst een AAA rating krijgen door de dominantie van supranationale financials (ontwikkelingsbanken), de eerste groene obligatie kwam pas uit in het voorjaar van 2013. Maar in 2014 hebben bedrijfsobligaties evenredig bijgedragen aan de emissie- en omzetgroei en hebben nu een derde marktaandeel. Door de diversificatie en de versnelling van de markt is de rating bepaald op AA2 door de toevoeging van bedrijfsobligaties. Securitisatie en collateralized securities* zijn uitgesloten. *Dictionary/collateral-security. Kwalificerende securities moeten een investment grade rating (BBB of hoger, als gemiddelde van Moody’s, S&P en Fitch) een vaste coupon uitkeren, tenminste nog 18 maanden looptijd hebben tot het herbalanceren van de index en de valuta moet in gespecificeerde developed en emerging market zijn (mits ze Euroclear zijn en aan minimale omvang vereisten voldoen). Een gedetailleerd overzicht staat op: BankofAmerica/bofa-merrill-lynch-global-research-launches-green-bond

Reputabele indexbouwer
De index is een belangrijke toevoeging aan de bestaandevanwege de omvang en reputatie van BofA Merrill Lynch Global Research dat wereldwijd 3,500 aandelen en 1,180 credits beoordeeld. Recent werd het uitgeroepen tot Top Global Research Firm in 2013 door Institutional Investor magazine; het is Nr.1 in het 2014 Institutional Investor All-Europe onderzoek; voor het 4e jaar Nr.1 in het 2014 Institutional Investor All-Asia sonderzoek; Nr.1 in the Institutional Investor 2014 Emerging EMEA onderzoek; Nr. 2 in het 2014 Institutional Investor All-Europe Fixed Income Research onderzoek; Nr. 2 in het 2014 Institutional Investor All-America onderzoek; en Nr. 2 in het 2013 All-China onderzoek. En voor het derde jaar Nr. 2 in het 2014 All-America Fixed Income onderzoek. Blogger: Deze sector heeft nog meer benchmark onderzoeken dan chari's en nog meer prijzen dan reclamemakers :)


Naar 100 miljard aan groene obligaties in 2015?
Ik was het al eerder tegen gekomen op wat groene blogs zonder de auteur, maar het is Sean Kidney director van het Climatebonds Initiative die heeft gezegd dat de verwachting is dat in 2015 100miljard aan groene obligaties wordt uitgegeven. De officiële, overheidswebsite China.org citeert hem op de UN Klimaatconferentie in New York en ook de UNEP site neemt het citaat over.

In hetzelfde artikel wordt ook Erik Jan van Bergen, CIO van ACTIAM (voorheen SNS AM), geciteerd die zijn visie op de markt, het instrument en ACTIAM's rol en voornemens prijs geeft "Climate change is real. Mitigating and adapting to it are vital challenges for societies worldwide. Acting on clients' behalf and as key economic players, investors do have a responsibility to take. Gigantic investments are needed. These amounts are investments yielding a return, they are not costs. To provide the necessary capital, we need to activate the world's large debt capital markets. Green bonds and climate bonds are a means to do so. We stand ready to invest. ACTIAM intends to further increase its climate bond holdings of EUR 500 million, subject to market conditions and client demand, to EUR 1 billion by the end of 2015". Actiam wil dus de huidige investeringen -van haar cliënten- in 2015 verdubbelen.

Op de conferentie hebben 13 grote banken de Investor Statement on Green Bonds and Climate Bonds, afgeven met de toezegging een werelwijde markt voor het financieren van oplossingen voor klimaatverandering o.a.door het verder ontwikkelen van groene obligaties. Rabobank, al intiatiefnemer van de Green Bond Principles zie IIINieuws-1april14 is sponsor geworden van het Climate Bonds Iniatiative. Evert Jan Manuels, Head of Corporate Fixed Income Origination at RaboBank ''We joined because the work the Climate Bonds Initiative is doing encouraging issuers, supporting investors and developing standards is pivotal to growing this market - and we see many opportunities to work together, especially in developing green bonds for the agricultural and food sectors." Bron: CBN e-ieuwsbrief Climatebonds/partners, China.org/environment en Climateactionprogramme.org/greenbondmarkets


Global Impact Investing Network
De GIIN heeft weer 10 nieuwe leden waaronder het ABN AMRO Social Impact Fund (AASIF) dat in maart 2013 startte en zowel in Nederland (1e Social Impact Bond in Rotterdam tegen jeugdwerkeloosheid zie IINieuws-jaaroverzicht 2013 (onderaan) en recent in beeBox (zie IINieuws-15okt14) en via SCOPEinsight buiten Nederland idem actief is (financiering van landbouwbedrijven in ontwikkelingslanden in Afrika, Latijns Amerika en Azië). 12November j.l. Organiseerde ABNAmro een webinar over beleggen met impact, met Eric Buckens van AASIF en Nanno Kleiterp, directeur van FMO, de Nederlandse ontwikkelingsbank en belangrijk impact investor. Bekijk het webinar op Abnamro.tv (met Marie Carmen Oudendijk) Abnamro.tv

Maar nog meer geroutineerde impact investors werden nu (pas) lid:
Ascension Investment (a Catholic healthcare organization dedicated to the transformation of healthcare through excellent clinical care throughout the continuum and through innovation)
Bamboo Finance II pionier zie IINieuws-1februari13
Be Part Of The Miracle Trust (service provider)
BNY Mellon de 5e grootste bank in de VS en actief promotor van Social Impact Bonds, ze gebruiken de in de VS gebruikelijke term pay for success niet meer. En werken samen met Social Finance US. CDFA.net (presentatie sheets mei 2014)
in de USA (Our mission is to build prosperity in our communities through beneficial banking services delivered in an economically and environmentally sustainable manner)
Impactassets service provider (invest with meaning), samensteller van online data base van impact investor funds en hun expertise, regio focus. Vele publicaties over Issues (briefs) door Jed Emerson.
Promotora Social México PSM.org.mx (social entrepreneurs, impact investing en venture philanthropy)
Standard Chartered Bank De 5e bank in het VK met 36,7miljard UK£ op 31dec13. Wikipedia: een bankengroep met het hoofdkantoor in het Verenigd Koninkrijk, maar met vooral activiteit in het Verre Oosten en Africa.
Turner Impact Capital, LLC, Turnerimpact (a mission-driven real estate investment management firm focused on “social impact” or “triple bottom line” investing - an investment strategy focused on providing strong financial returns for investors, fostering opportunities for residents of the communities in which it invests, and embracing environmental responsibility.)

Bron: GIIN e-Nieuwsbrief. NB Het GIIN Network heeft nu 152 leden in 31 landen. Link theGIIN.org/networkmembers (op alfabet naar asset owners, asset managers service providers allemaal met link) 


FACTS & FIGURES

Duurzaam Sparen en Beleggen 2014
De VBDO bracht haar jaarlijkse overzicht van duurzaam sparen en beleggen door Nederlandse particulieren. Met aandacht voor impact investing, maar nauwelijks cijfers. Ik vond er een: Nu al past 15% van de duurzame fondsen (73) het als strategie toe (pag. 17).

Het is ook formeel een van de 6 manieren van duurzaam beleggen, want 'Als er in de beleggingskeuzes prioriteit gegeven wordt aan positieve maatschappelijke of milieuresultaten, ook wel 'impact investeren' genoemd, dan is er volgens de VBDO ook sprake van duurzaam beleggen. Ondanks dat … 'impact investeren wordt nog niet veelvuldig toegepast. Uit interviews is tevens naar voren gekomen dat de kwaliteit van de toepassing van instrumenten wisselt, maar dat in de regel alle marktpartijen wel strikter aan het worden zijn' (pag. 17).

De VBDO definitie op pag. 12 is nu 'Impact investeringen zijn investeringen in bedrijven, organisaties en fondsen met de intentie meetbare, positieve sociale- en milieu impact te genereren naast een financiëel rendement. Voorbeelden zijn investeringen in schone energie, educatie en micro financiering'. Bij Triodos bank zegt Michiel Jongeneel: 'Bij impact investeringen wordt belegd in de reële economie, in duurzame bedrijven en projecten die actief bijdragen aan een positieve verandering.'

De toekomst ziet er zonnig uit want stelt Guiseppe van der Helm in de inleiding: 'Met de sterke toename van het aanbod op de markt is de diversiteit die een belegger in zijn/haar portefeuille kan aanbrengen sterk vergroot. De belegger is tegenwoordig dan ook in staat een volledig duurzame beleggingsportefeuille samen te stellen die bestaat uit alle asset-classes; van aandelen, vastgoed tot staatsobligaties. En Solange Rouschop, Regional Head MPS Asia at ABN AMRO Bank (op pag 17.) 'We gaan toe naar een 100% for impact portefeuille, een volledig duurzaam ingevulde portefeuille met een brede risico- rendement sspreiding.' en met de waarschuwing: 'Er blijft altijd een rol voor filantropie. Sommige dingen kan je niet commercieel maken. Er zijn ook vormen waar wel een rendement en positieve impact te combineren zijn."  (pag. 12.)

De cijfers in rapport: In 2013 groeide het door vermogen in duurzame spaarproducten en beleggingsfondsen met 11% procent naar van 25,1miljard euro. Het marktaandeel van duurzaam beleggen steeg met 12% in 2013 naar 9,6% en een omvang van 9,7 miljard euro. Duurzaam beleggen via fondsen en via mandaten groeide sterk met 37,1% van 5,9 naar 8 miljard euro.

In 2013 zijn meer duurzame beleggingsfondsen opgenomen en ze hadden 1,2miljard Euro Nederlands particulier belegd vermogen onder beheer. Hiermee dragen ze bij aan de groei en de diversiteit. “Het grote aanbod van duurzame fondsen maakt dat de consument de mogelijkheid heeft om de beleggingsportefeuille volledig duurzaam in te vullen. Het wordt zo steeds eenvoudiger om duurzaam te beleggen met een brede selectie aan beleggingen. We zien echter wel dat duurzame fondsen op nogal uiteenlopende wijze invulling geven aan het begrip duurzaam beleggen. Daar moeten consumenten zich wel in verdiepen.” Guiseppe van de Helm in de Inleiding. Noot van de Blogger: In het Morningstar stuk over 4 (!) fondsen staat eigenlijk hetzelfde. Zie Market.

Groen, cultureel en microkrediet
Groene, fiscaal vrijgestelde beleggingen lieten een sterke krimp zien van 40,5% (van 2,8 naar 1,7miljard Euro). (maar) De VBDO-onderzoekers zagen ook een verschuiving van 900 miljoen euro van groen belegd vermogen naar groen gespaard vermogen. Cultureel beleggen kromp gestaag sinds 2010 na de fiscale afbraak en lijkt te stabiliseren, maar microkrediet beleggingen blijken minder kwetsbaar. Samen is er nu 650 miljoen Euro in belegd (was 600miljoen)

Marktaandelen van distributeurs: ABN Amro 26,7%
ASN bank 18,3%
Rabobank 17,5%
ING 17,3%
Triodos13,4%
Van Landschot 12,3%
SNS bank 4,2%
Aegon 0,2%

Het onderzoek houdt voor het eerst dit jaar rekening met duurzame mandaten. Het belegd vermogen via duurzame mandaten is toegenomen met +23,1% van 3,1 naar 3,8miljard Eeuro. Hiervan was 3,2 miljard belegd in individuele titels door de banken. 0,6 miljard euro van de duurzame mandaten was belegd in duurzame beleggingsfondsen. Om een potentiële dubbeltelling met beleggingsfondsen te voorkomen is dit bedrag uit de totale marktgrootte voor duurzaam beleggen gehouden. (pag. 16)
Bron: VBDO/nieuws (persbericht em key findings) en Het rapport: VBDODuurzaamsparenenbeleggeninNL2013 (pdf, 24 pag.)VBDO Vigeo


VIGEO over SRI in Europe 2014
Vigeo rapporteert over de Europese duurzame beleggingsfondsen. Die Europese SRI markt is in 2013/2014 weer gegroeid: van 108 naar 127 miljard Euro assets under management (AUM) en nu 957 fondsen (was 922).
Let op het onderzoek neemt geen “thematische” retail fondsen mee zoals 'clean tech' die niet SRI of duurzaam (willen) zijn.

Het SRI marktaandeel aandeel AUM verdubbelde bijna sinds de crisis 2008: 0,9%, 2009: 1,1%; 2010: 1,3%; 2011 1,4%; 2012 1.6% ; 2013 1,7%; 2014 1,7% maar er lijkt nu dus een stagnatie jaar te zijn.

84% van de Europese SRI assets zit in 6 markten: Frankrijk, het VK, Zwitserland, Nederland (26miljard Euro), Duitsland en Zweden. De groeicijfers: Frankrijk: 7.6miljard Euro het VK 3.1miljard Euro; Spanje 1.7miljard Euro; Zwitserland 1.2miljard euro en Zweden 1.1miljard euro.

Mn in Nederland groeide de SRI markt naar 17.8% en dat is bijna drie keer zoveel als het gemiddelde*. Toch daalde het Nederlandse SRI in Europe marktaandeel echter van 10% naar 9%. *In België is het markt aandeel 7.5%, Frankrijk 4%, Zwitserland 3.8% en Duitsland 3.1%. In Luxemburg daalde SRI en dat met 3 van de 5 best presterende fondsen (pag.12).

Frankrijk is en blijft nog steeds SRI kampioen bij het Franse Vigeo met 46miljard Euro AUM, 263 fondsen en 25 nieuwe. 7 van de 10 grootste fondsen met meer dan een miljard Euro onder beheer zijn Frans. Een Nederlands fonds SNS met het Euro Mixfonds staat op 7. De nr 2 en 3 in Nederland zijn SNS Euro Obligatiefonds met 780miljoen Euro en het Triodos Groenfonds Inc met 600miljoej Euro.

De markt verschuift -sinds de crisis met als dieptepunt jaar 2011- weer naar aandelen (56%) in plaats van obligaties. Institutionele beheerders maken de dienst uit. De gemiddelde fondsomvang is 133miljoen Euro (in Nederland 215miljoen Euro).

SRI Asset namen toe in Denemarken (+102%), Italië (+40%), Noorwegen (+31%), Frankrijk (+20%) en het VK (+17%). In België werden 10 nieuwe fondsen gelanceerd en in Spanje 7 (zonder verwatering).


II EXPERTISE

MSCI webinar over impact investing
MSCI organiseerde medio oktober een webinar over impactinvesting met als insteek opportunities en results. Met hun eigen ESG Research VP, Veronique Menou die meewerkte aan de Access to Nutrition Index (zie IINieuws 1sept14). Als asset owner: Kate Starr, Vice President, Capital Deployment van de FB Heron Foundation zie Charity-cases-VS (onderaan). En als vermogensbeheerder Raul Pomares, de CEO van Sonen Capital (zie de Real Assets Primer) Hun model voor public equity impact investing werd gesponsord door de Kl Felicitas Foundation en de FB Heron Foundation.

MSCI's Veronique Menou begint met een presentatie van hun insteek bij analyse van public equity ondernemingen op basis van duurzame groei en werkwijze en het ontwikkelen van producten of diensten met toegevoegde waarde voor mens of milieu. Er zijn volgens MSCI 12 'uitdagingen' waarvan 9 sociaal en 3 milieu en wel: toegang tot finance, werk, water, voeding, gezondheidszorg, onderwijs, huisvesting, energie en transport. De milieu uitdagingen zijn klimaat verandering, vervuiling en grondstoffen schaarste.

Ruim een kwart van de public equity bedrijven biedt oplossingen, kansen voor deze 12 uitdagingen. De meeste sociale oplossingen door toegang tot finance, consumenten goederen, telecommunicatie (Vodaphone) en gezondheidszorg. Milieu kansen bieden eerder de industrie, duurzame consumenten goederen (Tesla), IT en energie.
Van de sociale producten of diensten is 43% een financieel product of dienst zoals microkrediet, SME leningen en toegang tot financiële producten (bankieren, verzekeren, hypotheken etc.) 25% werkt aan gezondheidszorg, 17% voor ''achterblijvende gemeenschappen'' (door hun laag inkomen of handicaps) en 14% is actief in een van de top 10 ziekten in ontwikkelingslanden zoals HIV.
Van de 9% ondernemingen die milieu kansen ontwikkelt (die slechts 1% inkomen genereren) werkt 40% aan alternatieve energie, 30% energie efficiency, 14% aan het voorkomen van vervuiling, 8% groen vastgoed en 5% aan duurzaam water.

MSCI volgt met grote belangstelling de snelle ontwikkeling van de groene obligatie markt en heeft berekend dat 54% van die obligaties wordt geleend voor investeringen in alternatieve energie en 30% voor energie efficiency.

Kate Starr is Vice President Capital Deployment bij de Heron Foundation die sinds 1992 aan maatschappelijke doelen werkt, met name voor laag inkomen groepen want ''We believe poverty is a toxic problem, but a fixable one, and that through the creation of jobs there is an opportunity to empower people so that humanity can reach its highest potential'' (van de website). In de VS en best Amerikaans: helping people and communities help themselves. De FB Heron besloot al snel ook haar vermogente benutten voor de doelstellingen en besloot in 2011 100% van de portfolio voor publieke doelen en haar sociale missie in te zetten. Medio dit jaar stelde ze vast dat het ook haar fiduciaire plicht is om dit te doen. Met een matrix monitort en plant ze of haar social performance en employment & economic opportunity verlopen volgens de ambities. Het investeringsbeleid wordt continue verbeterd, maar dat kan omdat het marktaanbod steeds breder en steeds beter wordt, er meer relevante data komt & informatie en kennis toenemen.
Blogger: De FB Heron Foundation heeft 258miljoen US$ (IRS 20120. Hun investeringen waaronder grants, private equity, debt, public equity, obligaties en cash deposits staan online op FBHeron.org/investments/investees

Raul Pomares is oprichter van Sonen Capital en schetste voor de Rockefeller Philanthropy Advisors RockPA al in 2009 een duurzame portfolio met sectorale insteek. (Solutions for Impact Investors:Rockpa) Hij hanteert hier de ESG insteek: Environment: kijkt naar water stress en carbon & toxic emissions. Social: (nogal traditioneel naar) Health & Safety en Labor Management en Governance: naar corporate governance, business ethics en anti competitive actions (fraude en corruptie). Opvallend: om verborgen ESG onder prestaties te voorkomen vergelijkt Sonen op portfolio niveau de ESG prestaties van hun portfolio (model) met de MSCI USA portfolio op (E) water en CO² intensiteit; (S) Health & Safety; (G) Corporate Governance, Business ethics en fraude.
 


II THINKING

What have you got if you havent got impact?
McKinsey publiceerde in haar Quarterly Insights een thoughtpiece voor politici over 'Redefining capitalism'. De auteurs zijn Eric Beinhocker, alumnus of McKinsey’s Washington, DC en London, nu executive director of the Institute for New Economic Thinking at the Oxford Martin School, University of Oxford. Nick Hanauer is ondernemer, venture capitalist en auteur. Het artikel is een samenvatting van hun artikel Capitalism Redefined in Democracy: A Journal of Ideas, Issue 31, winter 2014.

De auteurs herdefinieëren en passant ook voorspoed en groei. Het woord impact investing valt niet, maar de insteek is zo interessant dat ik enkele citaten overneem. Het artikel beargumenteert eerst dat het juist was om aan te nemen dat kapitalisme de belangrijkste motor voor groei en welvaart is, maar dat het onjuist was om aan te nemen waarom dat zo was.

Conventionele economische theorieën hebben ons misleid over de werking van kapitalisme, alleen door oude theorieën te vervangen door nieuwe en modernere kunnen we ons kapitalistisch systeem verbeteren.

Gedrags economen toonden aan dat echte mensen geen rationele homo economicus zijn;
Experimentele economen hebben lastige vragen gesteld over het bestaan van 'nut' en dat is problematisch vanwege de aanname dat markten welvaart maximaliseren;
Empirische economen hebben aangetoond dat markten niet altijd efficiënt zijn; 
en Macro economische modellen op basis van neoklassieke ideeën preseteerden matig tijdens de financiële crisis.
Wat we zagen was ''wild-horse economics'' in plaats van het Rocking-horse model, waarin na economische schokken nieuwe stabiliteit optreedt.

Er is een nieuwe visie op de economie in opkomst waarin het een constant veranderend en ontwikkelend netwerk is van zeer diverse interactieve krachten een groep wilde paarden om het beeld vast te houden: complex, dynamisch en niet lineair werkend ofwel meer een ecosysteem geen mechanistisch oorzaak- gevolg systeem Blogger: waarin de overheid aan de knoppen draait op basis van verwachte effecten en overvallen wordt door onverwachte neveneffecten.

Voorspoed en welvaart
Dit nieuwe denken beïnvloedt volgens de auteurs ook het denken over kapitalisme en voorspoed, marktwerking en her-verdeling. De rol van kapitalisme is scheppend. Het genie van kapitalisme is dat het creativiteit en incentives creëert om menselijke problemen op te lossen èn die op grote schaal beschikbaar maakt. Die oplossingen zijn de voorspoed, niet de beschikbaarheid van meer geld (voor iedereen) door groei, of internationale vergelijkingen van welvaart op basis van geld, inkomen en prijspeil. Net zoals geld niet het schaarse goed is in de samenleving, maar kennis om problemen op te lossen essentieel is. Kennis is de motor van groei die de beschikbare oplossingen vergroot. Met geld de huidige motor en scheppende kracht, worden vooral te veel oplossingen bedacht die met elkaar gaan concurreren en veel verspilling, want mislukkingen creëren. (Schumpeter's waste)
Dus welk economisch systeem biedt de beste kansen om kennis en focus op maatschappelijke, menselijke oplossingen centraal te stellen? Volgens de auteurs is dat dit een modern kapitalisme en bedrijven. Bedrijven die niet streven naar het vergroten van aandeelhouders waarde en de kwartaalcijfers, maar bedrijven die oplossingen ontwikkelen voor de problemen van samenlevingen. Dat vereist lange termijn denken en lange termijn investeringen, maar helpt executives ook hun diverse stakeholders belangen beter te bewaken. NB Er is natuurlijk een tegenwerkende kracht en dat is dat een oplossing voor de een een probleem voor de ander kan betekenen. Om dit op te lossen is een democratische samenleving de beste voedingsbodem voor de afweging van problem-solving en problem-creating economische activiteit. Democratieën lossen onvermijdelijke conflicten op door fairness en rechtmatigheid te legitimeren voor de samenleving. (Blogger het artikel stond niet voor niets in Journal for Democracy). De rol van de overheid is dan ook om een actieve rol te spelen in de transitie naar dit economische productie model waarin bedrijven werken aan maatschappelijke oplossingen.

Nabrander: helemaal overtuigd? Lees vooral MEDIA The Economist the green new wave heeft een prijskaartje...


MEDIA The Economist

A new green wave, met een prijskaartje
Als prachtig contrast met het McKinsey stuk over redefining capitalism een redactioneel artikel in The Economist van 30augustus 2014. Schumpeter waarschuwt in A new green wave voor de nieuwe stijl corporate social responsibility en het sturen op Environment, Social en Governance key indicatoren door bedrijven. Vroeger ging het om besparen (van kosten) van energie, water, grondstoffen, personeelskosten door ziekte of vertrek en dure boetes voor corruptie en clientèle bedrog. Schumpeter stelt dat dit efficiency beleid was, niet duurzaam dat een buzzless buzzword was volgens een Amerikaanse milieu activist. Werken volgens overheidsregels (compliance) heeft ook zo zijn voordelen en het levert bovendien prachtige public relations insteken op.

Maar nu is er een tweede golf aan de gang op basis van de successen van duurzame bedrijven die in academisch onderzoek beter uit de bus komen*, Ze schieten door zoals SAB Miller, de grootse brouwerij van de wereld (een AlcoholGTAF exclusie kandidaat, die net als Heineken veel waterbesparing heeft gerealiseerd). Van 10 doelstellingen gingen ze naar 5 gericht op toeleveranciers, afnemers en klanten: 'society at large'. Blogger: uitbreiding naar de supply chain, een belangrijke strategie in verduurzaming van productie- en distributie processen. Ook Unilever wordt genoemd, in een artikel 8 augustus j.l. nog geroemd als ''virtuous'' bedrijf (maar met de omissie van haar groene obligatie financiering) Economist/second-time-its-120-year-history-unilever-trying-redefine-what-it-means-to be a good business. Hier wordt wat gesneerd over haar ambitie ''to help a billion people to take steps to improve their health and well being''.

Volgens Schumpeter gaat sustainability 2.0 vooral geld kosten en in tegenstelling tot ouderwets duurzaam beleid, geen extra geld opleveren.

Commentaar van de Blogger: als je een en een niet verbindt en niet ziet dat er tegelijkertijd alternatieve aantrekkelijke financieringsbronnen opkomen voor duurzame doelstellingen zoals groene obligaties, dan zie je de besparingen aan die kant niet. En dat is slordig want juist de geciteerde academen hebben aangetoond dar duurzaamheidsbeleid met name gunstig is voor het aantrekken van goedkopere financiering. En daar ben ik weer blij mee want dan kan er meer R&D en opschaling worden gerealiseerd.

Bron: Economist.com/few-pioneering-businesses-are-developing-sustainability-policies-worthy NB In de (gesloten) Comments verwijst iemand naar de Sonen Capital publicaties. =


MEDIA 2 Forbes

Doing Good Is Good Business
Terry Waghorn, met Kenneth Blanchard (One minute manager) auteur van Mission-possible interviewt voor Forbes Efrat Peled. Peled beheert 2.5miljard US$ investeringen in financiën, vastgoed, infrastructuur, energie en water efficiency in 40 countries en 5 continenten voor de Arison Group. De laatste is van Shari Arison, erfdochter van het Carnival Corporation cruise imperium en zelf actief als investeerder in meerdere bedrijfstakken. Volgens Forbes, is ze de rijkste vrouw van het Midden oosten, 4e rijkste persoon in Israël en met 4.9miljard US$ de 312th- rijkste persoon in de wereld (2014). Shari Arison, wil “substantiële financiële resultaten combineren met duurzame morele verantwoordelijkheid.” Het bedrijft zowel filantropie als duurzame bedrijfsvoering.

Arisons visie is “Doing Good Is Good Business.” Goed betekent hier alles dat een win-win oplossing voor het bedrijf inhoudt maar ook voor de samenleving en het milieu. Een leidende visie is belangrijk om langzaam dag-voor-dag het beleid en de werkwijze te beïnvloeden. Dat viel niet mee in het begin, er was geen copy-and-paste existing methodology voor infrastructuur en financiering. Dus ging het crowdsourcen bij de eigen medewerkers en startte innovatieve fora: over duurzaamheid, financiële vrijheid, vrijwilligerswerk, geven en taal en communicatie. Alle bedrijfsonderdelen mochten hun meest betrokken middel-manager afvaardigen. Nu zijn 100 mensen bezig met deze thema's uitwerken en initiatieven en activiteiten implementeren.

Waghorn: Hoe meten jullie sociale en milieu prestaties?
Peled: verschillend per bedrijf. Bij de bank hebben we duurzaamheid, milieu en maatschappelijke verantwoordelijkheid en interne waarden (financiële vrijheid). Met specifieke key performance indicators voor medewerkers en managers. Bij het waterbedrijf zijn weer andere KPI's vast gesteld. Maar overal wordt gemeten en gerapporteerd en gekoppeld aan de strategie van het bedrijfsonderdeel en beloond ook door de resultaten intern te presenteren en zo hun invloed te vergroten.

Waghorn: Proberen julie de keten supply chain hierbij te betrekken?
Peled: De basis regel is dat toeleveranciers en dienstverleners duurzame en ethische standaarden moeten onderschrijven. De bank is al heel ver met duurzaamheidsrapportage en werkt met klanten die dat ook willen als een mento. Ook de infrastructuurgroep wil groen bouwen en lokaal (bij productie faciliteiten) -bijvoorbeeld in Afrika of Amerika- willen we iets doen aan onderwijs, hygiëne voor kinderen of veilige oversteekplaatsen. We betrekken overheden hierbij en de lokale mensen om een plan op maat te maken. (Blogger: dit is eigenlijk ouderwets CSR beleid gericht op stakeholders, maar bepaald niet minder waardevol)

Waghorn: Bedrijven als Nike of Pepsi proberen in hun bedrijfstak de standaarden te verhogen, werken jullie samen met andere banken?
Peled: Ja voor ons thema financiële vrijheid starten we het Israel forum for financial freedom waarin toezichthouders van de Bank of Israel, pensioen fondsen en andere financiële instituties samenkomen en ideeën uitwisselen.

Waghorn: De toekomstvisie van Arison focust op voedsel, landbouw en onderwijs. Wat zien jullie hier als de grootse noden en kansen?
Peled: Toen we 8 jaar geleden begonnen hadden we 5 thema's (Blogger: gelinkt aan de bedrijfstakken) infrastructuur, vastgoed, water, hernieuwbare energie en finance. We zagen de middenklassen groeien en besloten nieuwe kansen vast te stellen omdat dit de basisbehoeften van de bevolking zijn.
Ik denk dat water het belangrijkst is en de inefficiëntie door lekkages in de leidingen in steden, misschien sijpelt wel 30 tot 40% weg. Het waterbedrijf werkt hier wereldwijd aan, in Manilla daalde weglekken van 64% naar 39%. In de Bahama's werken we aan terugdringen tot 25% (van 50%)

Waghorn: Hoe overtuig je een CEO dat doing good ook de aandeelhouders gelukkiger maakt? happier? Het lijkt dat veel van deze mensen niet geloven dat ''doing good is good business''.Peled: Als je het niet doet, als je iemands beschadigt door je bedrijfsvoering, dan komt het naar je terug. Niet erg inspirerend maar wel waar dat maakt de discussie wat makkelijker. Bron: Forbes.com/TerryWaghorn Efrat Peled-good-business?

Nabrander een van de bedrijfsonderdelen is Bank Hapoalim. PGGM des- investeerde dit voorjaar vanwege hun investeringen in de Palestijnse gebieden (en gebrek aan resultaat van hun engagement activiteiten). Wikipedia/BankHapoalim De VBDO deed er onderzoek naar: VBDO/Mensenrechten-in-bezette-gebieden-hoofdpijndossier-voor-beleggers

II AGENDA SETTING

Triodos wil inclusive impact investing
Triodos dat als retail bankier al zeer actief is om impact investing toegankelijk te maken voor kleine beleggers lobbyt nu op hoog niveau voor ‘Impact Investing for everyone: a blueprint for retail impact investing’. Het schreef een rapport voor de G8 Social Investment Taskforce, want Peter Blom, haar CEO, is daar EU vertegenwoordiger. In de Nederlandse media wordt gewezen op drempels voor kleine impact investors, (Zie Triodos appèl in de Telegraaf.nl/TriodosWindmolenbeleggendoorparticulierhapert) en het rapport is gepresenteerd voor de impact investing incrowd op de TBLI Conferentie in Amsterdam. Het rapport is een aanvulling op 'Impact Investment: the invisible heart of markets’ een eerder rapport van de Social Impact Investment Taskforce van de G8.

Triodos Bank roept in het rapport beleidsmakers en toezichthouders op om de markt voor impact investing toegankelijker te maken voor het bredere publiek. Dat is de snelle ontwikkeling van de sector een beetje vergeten, Triodos bepleit nu aandacht voor een inclusive approach of impact investing. Want impact investing verbindt beleggers en duurzame ondernemers in de reële economie, (Blogger: in intrinsieke waarde gedreven investeringen) Volgens Triodos bank hebben banken dit verband zo lang verzwegen dat het besef is verdwenen (ExSum). Door retail impact investing kan het vertrouwen van het publiek in de financiële sector hersteld worden. Bovendien biedt Impact Investing volgens Triodos kansen voor een meer diverse, veerkrachtige en beter geïnformeerde investeringsmarkt.

De limiet van 50.000 Euro voor particuliere beleggers in een aantal Europese landen is bedoeld als bescherming, maar is soms helemaal niet nodig als het niet gaat om complexe producten. Daarom moet bij het oprichten en reguleren van impact investment fondsen scherper wordt gekeken naar zowel het stimuleren van particuliere beleggers als naar het bewaken van hun belangen. Triodos ziet hoervoor uimt ein de voorgestelde wetgeving voor de European Long Term Investment Fund (ELTIF) classificatie. (Want) Stabiel overheidsbeleid is ook een voorwaarde, omdat duurzame investeringen een lange(re) looptijd hebben.

Verder pleit Triodos voor het uitbreiden van mogelijkheden voor impact-enabled spaarloontegoeden* en pensioenopbouw. *In Frankrijk kan tot 10% geïnvesteerd worden in high impact social investment products. (met het Finansol keurmerk?). Fiscale voordelen zijn nu teveel op bestaande beleggingsproducten zoals beleggingsfondsen en beursgenoteerde aandelen. Voor retail impact investments kan een voorbeeld worden genomen aan de Social Investment Tax Relief scheme van het VK.


CHARITIES & FOUNDATIONS

Chari's en innovatie
New Philanthropy Capital, de Britse bemiddelaar tussen chari's en donoren voor optimale impact publiceerde in oktober 10 INNOVATIONS IN GLOBAL PHILANTHROPY conceps worth spreading in the UK. Het ziet 8 thema's in de 10 innovaties en 3 innovations to watch. Mooi is NPC definitie: Innovatie is het proces van toepassen van informatie, imaginatie en initiatieven om meer waarde uit grondstoffen te halen. Verbeelding is misschien het Nederlandse woord, maar de alliteratie doet wel wat.

Volgens NPC is dit, door de meervoudige crises en het domino effect, hèt moment voor innovatie: ‘Innovative philanthropy has never been so important to put limited resources to best use.’ Het ziet het repliceren van ontwikkelde (Westerse) filantropie modellen naar andere continenten als een vorm van innovatie, de toetreding van nieuwe filantropen en professionele fondsenwervers/besteders, de bijdrage van technologie door digitale ontwikkelingen die crowdfunding mogelijk maken en data-driven needs analyse. Daarentegen hebben het onvermogen van de Shell Foundation om hun ervaringen te rapporteren (?*), de Kleissner’s (KL Felicitas Foundation) 100% impact investment strategie of Australië's Goodstart deal weer helemaal niets met technologie te maken.

Ik neem de innovaties hier kort over, ook die over 100% impact investing, omdat het de strategie van Sonen Capital en de KL Felictas Foundation van de Kleissner betreft. Blogger: Deze besprak ik in IINieuws-15juni14. Opvallend: in hun innovatie (voor)onderzoek werd de strategie 4e in de 42 initiatieven die uit het kwalitatieve vooronderzoek kwam. NPC pleit op pag. 7 voor meer impact investing in het VK, met argumenten die 100% voor Nederland gelden. Er wordt al veel gegeven en duurzaam belegd, maar kan de welvaart niet beter benut worden? Er is geen wettelijke verplichting zoals in de VS om 5% van het vermogen als gift(en) te besteden dus pleit NPC voor investeringen met financieel rendement (leningen, private equity of aandelen) vooral door de 100 grote (familie) fondsen die 8% marktaandeel hebben. Blogger: Ik schat dat het marktaandeel van de 100 (grote) vermogensfondsen in Nederland veel groter is omdat zij 20miljard Euro hebben en wellicht elk jaar een miljard doneren. Als je dat naast de CBF jaarcijfers (2,2miljard Euro in 2012, nb ik tel nl overheidssubsidies niet mee) zet of GevenInNederland (VU 4,3miljard Euro dan hebben ze als bijna de helft of een derde. Van alle donoren zijn zij de meest voor de hand liggende sociale investeerders. Als zij 10% van hun vermogen (in het VK 33,8miljard UK£, 20miljard Euro in Nederland) sociaal gaan investeren zou 3,4miljard UK£ (2miljard Euro in Nederland) extra beschikbaar zijn voor sociale impact. Dik gedrukt is het NCP thema:

Open data
Innovatie 1: Powered By Data een Canadees project met funders en overheden om een nieuw ecosysteem voor data verzameling, analyse en gebruik in de non-profit wereld te ontwikkelen;
Innovatie 2: WASH funders.org een USA Online portal met informatie over fondsenwervingsbewegingen, analyse van behoeften en fondsenwerving successes, uitdagingen bij WAter, -zuivering (Sanitatie) en Hygiëne (WASH).

Transparantie
Innovatie 3: Glasspockets in de USA, de lobby voor het belang van transparantie en praktische steun voor (vermogens)fondsen om hun transparantie te vergroten.

Leren van mislukkingen
Innovatie 4: het uitblijven van de opvolger van het Shell Foundation’s lessons learned report uit 2012 Blogger: in 2012 publiceerde de Shell Foundation haar ervaringen van 10 jaar chari en social enterprises investeringen. Ik vatte e.e.a. samen onder GELEZEN (Go further with) Shell Foundation in IINieuws-15april12. Het geldt in ieder geval niet voor haar financieel jaarverslagen die staan hier Shellfoundation/Financials (2001-2013) En uitgesplitste impact rapportages staan hier: Shellfoundation/Our-Impact NCP doelt op de uitblijvende rapportage die de opschaling en duurzaamheid volgt. Maar dat is wellicht gewoon nog wat vroeg. Blogger: in de toelichting noemt NPC ook be fearless een campagne van de Case Foundation (zie de HNWI Investor Case) over transparantie van chari's over mislukkingen: be bold, take risks & fail forward: befearless.casefoundation/5 fearless-principles (pdf, 32 pag.)

Efficiënte goedkope filanthropie
Innovatie 5: Knight Prototype Fund in het VK geeft kleine giften aan innovatieve media- en journalistiek projecten om te experimenteren en ideeën te testen.

Samenwerking
Innovatie 6: De Dasra Giving Circles in India betreft het aanpassen van een bestaand model van geef clubs (vergelijk Rotary, Soroptomisten etc) door het uitvoeren van gedetailleerd onderzoek en publicatie over specifieke issues en dan steun geven voor capaciteit (organisatie) opbouw binnen de portfolio.

Balanceren van giften
Innovatie 7: Edge Fund een Brits lidmaatschapsmodel dat beslissingen over giften deelt met donoren, maatschappelijk activisten en de gift ontvangers.

Samen investeren in transitie
Innovatie 8: De Goodstart deal in Australië is een syndicaat van meerdere investeerders dat een letterlijk gefailleerde for-profit business voor ombouwde naar een zeer effectieve sociale onderneming. Vier organisaties: Social Ventures Australia (SVA ), the Benevolent Society, the Brotherhood of St Laurence en Mission Australia kwamen samen en vormden het Goodstart Consortium. Het consortium werd een non-profit om 'early learning' in Australië transformeerde. Met een helder doel en sterk leiderschap en onderling vertrouwen. Er werden ook externe financiers (Australia Bank en overheid) aangetrokken die minder rendement en risico namen, terwijl de consortium partijen unsecured debt aandurfden. Appèl van de Blogger: Dat klinkt als een investeerbaar model! Wie repliceert? Meer op: Socialventures/Goodstart-a-social-investment-story
Noot van de Blogger. In IINieuws-15okt13 staat hetzelfde in de GIIN brochure Catalytic First Loss Capital dat de Nederlandse ontwikkelingsbank FMO eenzelfde financiële constructie aanging.

100% impact investing
Innovatie 9: KL Felicitas Foundation, een Amerikaans particulier fonds dat 100% van haar vermogen belegt in assets met een variërend sociaal of milieu rendement. Profiel op pag. 25. Een ander voorbeeld is de F.B. Heron Foundation is gericht op social return on all its assets. Zie IINieuws/Charity-cases-VS. Als Brits voorbeeld wordt Panahpur genoemd, ooit voor Indiase wezen anno 1907 (het project begon al in 1885) en nu gericht op het ontwikkelen van social (impact) investment. Zie hiervoor de Impact Investor Chari Case in het volgende blog 1dec14)

Online giving markets
Innovatie 10: betterplace.org in Duitsland is een Online geef platform waar donoren projecten beoordelen.

Innovations to watch
Clarmondial is een onafhankelijke Zwitserse investeringsadviesonderneming gericht op duurzame oplossingen. Het creëerde een nieuw geef vehikel de ‘guaranteed philanthropy structure’, een benadering van impact investing met elementen van gelaagd investeren (risico en rendement, zie Samen investeren in transitie. Donoren kiezen om collateral of conditional investeerder te zijn, afhankelijk van hun risico en rol wensen. Conditionele donoren geven voor de programma kosten en collaterale donoren vullen dit aan met garantie stelling(en). Als het programma slaagt kunnen collaterale donoren hun investering hergebruiken om het programma verder te ondersteunen. Als het programma mislukt, kunnen de conditionele donoren hun geld terug krijgen door de garantie van de collaterale donoren. Clarmondial beschouwt projecten met meetbare en financieel berekenbare uitkomsten, die 3 a 5 jaar lopen en minstens 2 miljoen budget hebben als geschikt voor deze filantropische fondsenwerving. Op de website vond ik een artikel over dit onderwerp: Clarmondial/risk-allocation-in-impact-bonds-fair-game (onderaan hun model)

Mirror Funds ofwel het geef gedrag kopiëren van de Bill and Melinda Gates Foundation (impact investor), of een ander fonds naar keuze op basis van het idee dat zij deskundig zijn en goede keuzes (kunnen) maken.

Over Think NPC Thinknpc.org, het Rapport Thinknpc.org/publications/10-innovations/ (pdf, 35 pag.)


EVENT

EVPA Annual Conference 2014
EVPA, de European Venture Philanthropy Association houdt haar jaarlijkse conferentie in Berlijn. Het thema is ‘Collaborating for Social Impact: the next 10 years’ en er zijn sessies over crowdfunding, impact measurement, exits, familie filantropie, overheidsbeleid
Het Programma staat hier.

Data: 17-18 November 2014
Prijzen: voor EVPA Leden 750euro. Niet leden 950euro
Registratie Leden hier, Niet leden hier

NB TBLI, Triple Bottom Line Investing uit Amsterdam, dat impact investing conferenties organiseert ('Where Investors Meet and Deals get Done') en de EVPA, European Venture Philanthropy Association gaan samenwerken bij events: TBLI leden krijgen 20% korting.


JOBS

More than Money Careers
Al googelend op impact investing webinars kwam ik op More than Money Careers deze tegen over career opportunities voor begeleiders van afgestuderenden van verschillende achtergrond gekoppeld aan het brede snel groeiende aanbod en de diverse impact invalshoeken. Er is dus veel meer dan financiële en Master of Business Administration banen of zelfstandig sociaal ondernemerschap.

Het brede werkveld wordt geschetst, voorbeelden van werkgevers (overheid, traditionele non profit, inkomen generende non profit for profit social enterprises sustainable business profit corporation) ij ene matrix met functies marketing-communicatie, financieel, operationeel evaluatie & monitoring beleids ontewikkeling consulting & strategie, human resources en organisatie ontwikkeling)

Het standpunt en uitgangspunt van de student staat centraal en de baan als stap in de carrière maar ook solliciteren zonder netwerk en ervaring via Linked In (allumnus en impact investing) groepen, regionale insteek en MNMC (eigen) overzicht van 161 impact (sub) thema's en geallieerde organisaties of data bases (met links).

Het webinar wordt gegeven door Dr. Mrim Boutla cognitive neuroscientist turned career coach turned social entrepreneur. Het webinar werd bijgewoond door staf end faculteitsleden van top universiteiten waaronder Columbia University, Georgetown University en de University of Maryland..
Internationale vacatures op jobs.thegiin.org


GELEZEN 1

Impact Investing in sectoren: Real Assets
Een opvallend, want afwijkend kenmerk van mijn impact bijsluiter Zie IINieuws-15juni14 en IINieuws-1juni14, is dat ik in de hoge(re) impact niveau's investeringen heb opgenomen in sectoren die gericht zijn op basisbehoeften of impact katalysatoren (in de duurzame bedrijven). Niet iedereen ziet dat onderscheid of überhaupt sector investeringen zitten*.

Daarom was ik blij dat Sonen Capital recent een publicatie uitgaf over investeren in Real Assets. Sonen Capital (Sonen) heeft een portfolio strategie voor impact investing ontwikkeld voor de KL Felicitas Foundation met public en private equity. Hun strategie is aangeboden aan het World Economic Forum in Davos eerder dit jaar als voorbeeld voor mainstream implementatie van impact investing. De Sonen methode was de katalysator voor de ontwikkeling van mijn impact bijsluiter, zij het dat ik er basisbehoeften en impact katalysator sectoren in heb opgenomen. Sonen hanteert sustainable en thematic en het traditionele asset allocatie model met public equity fixed income, stocks, real estate, private equity.

*Prof Harry Hummels van Actiam (vh SNS) Impact Investment n.a.v. neveneffecten van microkrediet. Ook de VBDO die impact investing als een variant op duurzaam beleggen beschouwt ziet de relevantie er niet van in (Dit komt in mijn artikel dat nu bij Jed Emerson voor review ligt). Morningstar is huiverig voor sector investering i.v.m. De onmogelijkheid het beste in- & uitstap moment te bepalen en Wouter Weijand van BNP Paribas High Income Equity vergelijkt meerdere sectoren onderling voor optimale spreiding (Generation Next at ABNAMRO).

De belangstelling voor impact investing wordt mede aangewakkerd door de betere prestaties van duurzame beleggingen en m.n. microkrediet tijdens de financiële crisis van 2008-2009 en de zoektocht naar meer beter presterende sectoren. Paul Pomares, de directeur van Sonen zet in het voorwoord wat directer in: hij betreurt de traditionele investeerders focus op de olie & gas industrie, edelmetalen, of grondstof intensieve activiteiten zoals vastgoed ontwikkeling en conventionele landbouw die als ongewenst bij effect milieu verwoestend zijn. Met het rapport wil SC een introductie geven van de belangrijkste trends in en voordelen van sustainable real assets investing.


Real Assets
Sonen bespreekt dus in haar publicatie Real Assets Primer, a Research and Thought Leadership on Impact Investing specifieke Real Assets. Eerst maar even de definitie van Real Assets: ze omvatten tastbare, en meestal niet financiële voorwerpen waarmee iets geproduceerd kan worden. Het kan wel cash zijn, maar dan van een betrouwbare stabiele munt. Real assets vereisen lange termijn investeringen door de productieperiode. Vastgoed is een kenmerkend voorbeeld, maar ook edelmetalen, bosland, akkerland, olie- en gas, voedsel grondstoffen etc.

Sonen kijkt naar Real Assets met vooral groene neveneffecten: Sustainable Timberland, Sustainable Agriculture, Green Real Estate, Sustainable Ecosystems en Green Infrastructure. (hieronder later meer)
Met uitzondering van de door SC genoemde real assets zijn laatste allemaal sectoren die in mijn model impact investing portfolio staan. Noot van de Blogger: En van de laatste vraag ik me natuurlijk nu af waarom eigenlijk niet? Ik vermoed dat het vooral komt door een gebrek aan bereikbare investeringen voor kleine public equity beleggers ie. Ik ben ze niet tegen gekomen. Maar ik mailde er laatst over en toen wees ik op de aandacht in dit blog smart grids voor hernieuwbare energie en ander IT gebaseerde toepassingen om energie of water te besparen binnen de infrastructuur. NB TIAA CREF noemt water treatment als voorbeeld van green infrastructure (zie bronnen)

Wat betreft de groene insteek van Sustainable Real Assets: er is een intrensiek verband van waarde creatie en duurzame bedrijfvoering wat betreft milieubewust ondernemen (energie, water, grondstoffen besparing etc) en de financiële resultaten.

De wereldwijde megatrends van grondstoffen schaarste en de toenemende vraag door bevolkingsgroei,verstedelijking en groeiende welvaart in opkomende markten stimuleren marktgedreven kansen om duurzame bedrijfsvoering te incorporeren in sectoren waar natuurlijke grondstoffen en milieu belangrijk zijn.

Sonen ziet vanuit portfolio management 5 voordelen:
Competitive Total Return: vooral door stabiele Cash Flows dus regelmatig en voorspelbaar, maar ook door lange termijn waardegroei.

Unique Value Drivers: Real assets ontlenen hun waarde aan de onderliggende goederen die in tijden van schaarste kan toenemen. Sonen kijkt ook naar potentiële waardeverhogers en het effect van beter operationeel management. Een voorbeeld: akkerland kan meer opleveren door gebruik van kunstmest waardoor ook de waarde van het land toeneemt.

Diversificatie (door lagere correlatie): Real assets hebben een lagere correlatie met andere asset classes -vooral degene die gevoelig zijn voor economische groei – maar ook met elkaar. Zie bronnen TIAA CREF

Inflatie Hedge Real assets kunnen inflatie risico verminderen en (daardoor kosten van) currency hedge overbodig maken;

Downside Protection door hun intrinsieke, innerlijke, waarde in vergelijking met de ontwikkeling van public equity bij neergaande markten.

TIAA CREF (zie bronnen) benadrukt dat de prijs “niet elastisch” is, schaarste en hogere prijzen beïnvloeden de vraag nauwelijks. Consumenten en overheden betalen wel omdat er geen alternatieven zijn. Bovendien wijst het op de geschatte verwachting dat portfolio asset allocatie kan stijgen naar 25% in Real Assets, dat heeft natuurlijk ook een prijsverhogend i.e. Waarde vermeerderend effect,

Sustainable Real Assets strategiën gaan uit van het conventionele perspectief van lange termijn benadering om de onderliggende waarde optimaal te realiseren en de ambitie om milieu en sociale voordelen te realiseren. De link met natuurlijk grondstoffen versterkt deze voordelen. Sonen noemt 5 specifieke sustainable real asset sub sectors maar benadrukt dat deze onderling wel veel verbanden hebben.
 
Duurzame bosbouw investeringen waarbij vervangingsaanplanting, groei, oogst, verwerking, distributie van producten duurzaam wordt aangepakt;
Duurzame landbouw investeringen omvatten meestal de aankoop en het managen van landbouw (boerderijen voor land- en veeteelt) en of bedrijven in de waardeketen die duurzaam opereren om financieel rendement te behalen.
Groen Vastgoed investeringen in vastgoed dat milieuvriendelijk ontworpen, gebouwd, verbouwd en gebruikt wordt door energiegebruik en broeikasgas emissies te beperken.
Duurzame Ecosystemen investeringen in land(schap) met hoge beschermings waarde (water- en voedselveiligheid) en het behouden en versterken van ecosysteem voordelen, waardoor kostbare infrastructurele voorzieningen niet (meer) nodig zijn. Denk aan de natuurlijk3 waterfiltering in onze duinen, maar dan moet je die wel schoon en in stand houden.
Groene infrastructuur investeringen in hernieuwbare energie (wind-, water-, zonne-, biomassa energie, biobrandstof etc.) verbeterde energie efficiency, recycling voor energie opwekking, afval management en recycling en de water infrastructuur.

In het rapport worden deze sub-sectoren, (supranationaal) overheidsbeleid, denktank aanbevelingen en investeringsopties uitgebreider besproken. Pag. 7-22. NB Pensioensfonds/institutionele impact investeerder TIAA CREF waarschuwt in haar Real Assets case dat: Investing in real assets requires significant technical expertise, access to capital and local partnerships in strategic locations around the globe. TIAA CREF concludeert 'Real assets zullen de belangrijkste motor zijn voor lange termijn wereldwijde economische groei in de komende decennia als de wereld(bevolking) en consumptie vraag en niveau groeien doordat armoede afneemt. Om dit bij te houden zijn investeringen in infrastructuur, energie, bosbouw, akkerland de spil die investeerders veel kansen bieden'.

Noot van de Blogger: mijn (uitkerende) TIMBER en WATER Etf's doen het goed, ik zal weer eens gaan zoeken naar Agriculture, Real Estate en Infrastructuur etf's waarin duurzame toppers de top holdings zijn.
Bronnen: Sonencapital.com/real-assets-primer-2014 (pdf, 23 pag.) TIAA CREF (2013). The Case for Real Assets. Link TIAA-Cref/real assets (pdf, 6 pag.)

GELEZEN 2 ASSET ALLOCATIE

Allocating for Impact
Subject Paper of the Asset Allocation G8 Working Group. De doelgroepen zijn CIO's, Chief Investment Officers met dus veel pro II argumenten en beleidsmakers met rollen voor de overheid als market steward participant & builder

In de inleiding staat een mooie definitie van impact investment, het aligns the positive power of private capital with the social and environmental needs of society at large. Het gaat in op het huidig marktaanbod van sociale investeringen met rendement ambities en presenteert een framework voor de integratie van impact investments in a balanced investment portfolio zonder financiële doelen en fiduciaire verplichtingen van Chief Investment Officers en vermogen beheerders te compromitteren. Dit framework is gemaakt door Mads Pedersen, Head of Asset Allocation Discretionary at UBS Wealth Management. In het laatste deel voor de overheid op basis van haar rol als Market Steward, Participant en Builder, zie hiervoor het eindrapport in IINieuws-1oktober14. NB Er wordt wel uitgebreid ingegaan op drempels voor vermogensbezitters in een Matrix op basis van de huidige markt, fiduciair beheer, regelgeving etc. op pag 18-19.

De aangevoerde argumenten voor asset allocatie naar social of impact investments: kansen voor waarde gerichte investeerders, diversificatie en nieuw en snel groeipotentieel door de onderliggende echte vraag. De aanbod kant market e.e.a als responsible, duurzaam/sustainable/ESG of impact. In het laatste geval kan rendement worden gemaakt, impact winst worden afgezet tegen een daling van maatschappelijke kosten of rendement worden ingeleverd voor (meer)impact. De markt van impact organisaties en traditionele sociale sector instellingen en chari's wordt in een matrix gezet met die 3 varianten. In de matrix PE/CV fondsen, social/charity bonds, Social Impact bonds, Development Bonds en garantie stellers en zacht lening verstrekkers.

Het wijst op het grootschalig voorkomen van allerlei investeringen in sectoren (zoals gezondheid) en ondernemingen die (meetbare) impact nastreven maar als goede investering worden gezien door financieringsverstrekkers. Ook kan overheidsbeleid hier een goede randvoorwaarde zijn, bijvoorbeeld fiscale faciliteiten. Het laat zien dat impact oriented financiers (vermogensfondsen, filantropen, ontwikkelingsbanken) seed of startkapitaal geven, capaciteitsfinanciering garanderen of opschaling financieren met hogere risico neming.

De 'is het asset class?' discussie Hoewel impact investing in alle asset classes kan worden bedreven wordt het soms gezien als aparte alternatieve asset class. Dat heeft voordelen gebudgeteerde gespecialiseerde teams ervaren met impact meting, financieringsmodellen en netwerken kunnen sneller, op kortere termijn meer kapitaal aantrekken en de impact investing sector laten groeien.

Als impact investing wordt geïntegreerd moeten rendement, risico en spreiding en liquiditeit (exit's) criteria worden vast gesteld; de traditionele verwachtingen van de kapitaalmarkt. Vanwege de variatie in het aanbod en het korte track record (limited evidence base) adviseert de auteur zowel top-down (macro economische markt-specifieke criteria en asset class proxy modeling) als bottom-up (security of per deal) overwegingen mee te nemen.

Portfolio implementatie moet deal-by-deal gedaan worden vanwege de security-specifieke risico/rendement verwachtingen binnen het portfolio framework. Vanuit het top-down perspectief, benadrukt men diversificatie, spreiding over veel impact deals of fonds en sub-asset classes.

Op pag 15 staat een model portfolio met onderaan impact investments per strategie (Income 11%, Yield 8%, Balanced 12%, Growth 11%). Wanner we die vergelijken met dezelfde portfolio zonder impact investments op pag 12 verschijnen daar allemaal lagere rendementen en met minder volatiliteit.

Rendement (per jaar)
Met impact verwacht 5 jaar
4.1% 5.1% 5.9% 6.7%
Zonder impact verwacht 5 jaar
3.9% 4.7% 5.5% 6.3%

Volatiliteit
Met impact verwacht per jaar
3.6% 5.3% 7.3% 9.7%
Zonder impact verwacht per jaar
3.6% 5.5% 7.5% 10.1%

Rapport Allocating for Impact, Subject Paper of the Asset Allocation G8 Working Group (Okt 2014) Socialimpactinvestment.org/subject-papers en dan


HNWI CHARI INVESTOR CASE

Steve Case 
Ik kwam Steve Case tegen toen ik net met dit onderzoeksblog begon in een overzicht van de Forbes miljonairs in 2001 en schreef over zijn inzet om met internet en technologie investeringen de 'social sector' te versterken. Zie IINieuws-11-mei11. Ondanks een Google alert kwam ik hem daarna nooit meer tegen, tot recent Sonen Capital een Bloomberg artikel op haar site zette: Steve Case Backs Brain Device as Wealthy Push Do-Good Investing. Dat artikel is echter meer een algemene promotie en update van de stand van zaken in impact investing, dan een echt profiel van Case en zijn Foundation. De steun voor Brain Device is voor Brain Scope (dat snel non invasief hersentrauma kan herkennen met een scanner). Hoewel de Foundation niet als investor genoemd wordt, zit Jean case in de raad van bestuur, dus wellicht betreft het een gift, grant.

Case Foundation
Steve Case vergaarde zijn fortuin door de oprichting -en de beruchte beursgang- van internet bedrijf AOL. Volgens Forbes heeft Case (april 2014) 1,3miljard US$, is hij hiermee 1366ste op de wereldwijde miljardairs lijst en hoort hij bij de 400 rijkste Amerikanen. Hij zette in 1997 de Case Foundation op, hun -simpele- missie: investeren in mensen en ideeën die de wereld kunnen veranderen. De Foundation investeert gericht in een beperkt aantal individuen, non-profits en sociale ondernemingen. Hun doelstelling: mensen verbinden, charitatieve fondsenwerving versterken (o.a. door mobiel geven) en het katalyseren van civic action, burgeracties. Innovatie en technologie die exponentiële impact kunnen hebben worden getest tot ze bewezen en gemodelleerd zijn en opgeschaald.

De Foundation wordt gerund door zijn 2e echtgenote Jean Case. Case zelf focust nu op (internet technologie toepassingen door) Startups en promoot private investeringen in start-up business. Als Democraat was hij actief voor Obama (promotor van new businesses) en promotor van publiek-private partnerships. De Case Foundation presenteerde op de Clinton Gobal Iniatiative in 2006 tijdens de Bush Administration een gezamenlijke investering met de Amerikaanse overheid van 60miljoen US$ in PlayPumpTM, water systemen in sub-Sahara Afrika waardoor 10 miljoen mensen toegang krijgen tot water.

Professionalisering van chari's
Het grants beleid en is opvallend gericht op de professionalisering en transparantie in de Amerikaanse Goede Doelen sector. Giften gaan naar: de Charity Navigator een onafhankelijke evaluator; de Council on Foundations een online bron voor grantmakers/vermogensfondsen, Foundation Center - a overzicht met tips voor grant seekers en hun Philanthropy News Digest, een gratis nieuwsbrief met fondsenwervings kansen (programma's, deadlines?), vacatures etc. GrantProposal.com – advies en tips voor giftaanvragen; The Grantsmanship Center links naar Amerikaanse fondsen; Guidestar - database met 1.5 million non-profits; Network for Good – De leidende online donatie site die ook betaalbare diensten verschaft aan non profits voor fondsenwerving (websites/online fondsenwerving campagnes?). Nonprofit.About.com – een online bron met links, fonds profielen en fondsenwervings aanvragen assistentie. Philanthropy News Network – informatien voor de non profit sector, includief 2xperweek gratis e-mail alerts. Bron Casefoundation/grants-policy

Case tekende 'the Giving Pledge' van Bill Gates en Warren Buffet*, maar zijn vrouw zegt in het Bloomberg artikel "It's 100 percent capital loss when you're giving grants purely through philanthropy," en "Then there's the range of market-rate returns. We think there is room for investors to play in that spectrum." *De belofte om minstens de helft van hun vermogen weg te geven.

Op de website van de Foundation worden de investeringen van de Case Foundation jammer genoeg niet genoemd. Wel vond ik een site met vrij actuele investeringen van Case (en soms zijn investeringsmaatschappij Revolution LCC).

Andela Andela is a global talent accelerator that produces world-class developers and connects them with top employers. Onbekende Seed investering met 6 other investors (Sep 23, 2014)
Framebridge Framebridge is an online website that provides that provides customized framing services. ...$1.3miljoen US$, Seed investering met 2 other investors (Aug 7, 2014)
Automated Insights Automated Insights provides real-time content automation services to transform data into narratives, visualizations and applications. 5.5miljoen US$ oversubscribed B Series investering met 5 other investors (Jun 30, 2014)
Vaurum Cryptocurrency Exchange for Financial Innovation (bitcoin) 4miljoen US$ Seed investering met 2 other investors (May 7, 2014)
Sweetgreen believes that food can be both healthy and delicious, high-quality and affordable; that experiences can be both meaningful and fun, hip and wholesome; and that business practices can combine style and substance while being mutually beneficial to the company and community they serve. 22Miljoen US$, not Disclosed with 3 other investors (Steve Case = Revolution LLC, Ted Leonsis en Donn Davis (3 Dec, 2013)
SocialRadar develops social and location-based space applications for users to connect and interact with others around them. 12.8miljoen US$ A Series investering met 11 other investors (19 Juni 2013)
Lolly Wolly Doodle designs and manufactures just-in-time, personalized, monogrammed childrenswear and accessories. 1,7 miljoen US$ Seed en 21.3miljoen US$ A Serie investering met 3 other investors (13 Juni 2013)
LivingSocial is an online marketplace that allows people to buy and share deals on the best things to do in their cities. $110miljoen US$ Private Equity met 7 other investors: Amazon, Revolution LLC, Grotech Ventures, Steve Case, Lightspeed Venture Partners, J.P. Morgan Securities Inc., T. Rowe Price, U.S. Venture Partner Bron: Investeringen van Case en zijn investeringsmaatschappij Revolution LCC Crunchbase.com/steve-case Crunchbase is the definitive database of the startup ecosystem.

De investeringsportfolio van Revolution LCC/our-companies staat hier met 35 ondernemingen, veel IT/internet technlogie, health, welness en gezonde voeding, resource marketing en Millenials/duurzame consumenten.


Vragen en reacties graag naar impactinvestmentnews @yahoo. com
Gepost door op Geen opmerkingen:
Labels: , , , , , , , , , , , , , ,
Abonneren op: Posts (Atom)