Deze
keer Philips en Unilever best in class?, Astma pay-for-succes bond in
California. Metrics: RobecoSAM Country Sustainability Ranking, BNR
debat over duurzaam beleggen: risicomanagement van nieuwe normen en
waarden. F&F van duurzaam beleggen asset allocatie in Europa.
McKinsey over de impact van internet in Afrika. INSEAD houdt het bij
Impact Investing op Private Equity, de Haas School of Business
(Berkely, California, USA) integreert business met non-profit en
public management.
EN:
Een marktonderzoek naar uw belangstelling voor onderwerpen op Impact
investing Nieuws en de geplande koerswijziging in 2014.
2
vragen gaan over de huidige focus en pagina's.
3
vragen gaan over de focus op public equity in 2014.
2
vragen gaan over de Nederlandse actoren in impact investing.
2
vragen gaan over de frequentie en de bezoekersaantallen;
en
tot
slot een open vraag naar uw specifieke belangstelling,
bijvoorbeeld voor aandachtsvelden, actoren, asset classes en
sectoren...
Volgende
keer een samenvatting van het belangrijkste en opmerkelijkste Impact
Investing Nieuws uit 2013.
De quote: McKinsey
onderstreept in Lions
go digital The Internets transformative potential in Africa? het
potentieel van de impact van internet in Afrika op het terrein van
zes sleutelsectoren waarvan 4/5 basisbehoeften. De groei van de
productiviteit door de inzet van internettechnologie kan in 2025 148 tot
318 miljard US$ bedragen en grote bevolkingsgroepen bedienen. Zie II Thinking.
MARKET
Best in class?
Treurige
berichten deze week voor best-in-class beleggers 2 Nederlandse Dow
Jones Sustainability Index bedrijven: Koninklijke Philips en Unilever
overtreden de
regels. Bij onder andere Philips deed de Europese
mededingingsautoriteiten een inval omdat zij vermoedt dat een aantal
elektronicabedrijven zich schuldig hebben gemaakt aan
prijsopdrijvende afspraken bij verkopen via internet.
Eind vorig jaar
kreeg Philips nog een boete van ongeveer een half miljard euro voor
het maken van prijsafspraken over beeldbuizen. In maart werd Philips
in Oostenrijk beboet voor 3 miljoen euro voor het maken van
prijsafspraken met de detailhandel over televisies en andere
elektronica. Nog een tandje erger: in de VS meldde de FDA dat
HeartStart-defibrillatoren -die acute hartstilstand kunnen
behandelen- soms niet correct werken. Philips had er in 2012 al
700.000 teruggehaald en naar aanleiding daarvan onderzocht de FDA de
apparaten. Hun advies gebruiken tot ze vervangen zijn en hopen dat
het wel werkt....
Unilever
kreeg een boete van 1 miljoen US$ in Connecticut omdat een fabriek
voor persoonlijke verzorgingsproducten afvalwater niet op de
voorgeschreven wijze verwerkte. Vervolgonderzoek wees uit dat het
niet om een incident ging maar stelselmatig gebeurde. Het zou gaan om
'enkele duizenden liters' afvalwater. Het management was niet
betrokken en de fabriek is in 2012 gesloten. Er is een schikking
waarbij Unilever de staat Connecticut vrijwillig nog eens €3,5
mln te betaalt. Het geld wordt dan gebruikt worden voor
mlieuverbeterende projecten in de regio.
SOCIAL
MARKETS
Social
Impact Bonds for Health
In
Fresno, California USA wordt al lang gewerkt aan een social impact
bond een obligatielening die uitbetaalt bij succes, voor astma
patiënten m.n. kinderen. Doel is het voorkomen van acute crises
en ziekenhuisopnames, dus het voorkomen van gezondheidsschade en
bereiken van besparingen waarmee de bond kan worden terugbetaald.
In
Fresno heeft 1 op de 5 kinderen astma, het project wil 200 kinderen
uit lage inkomensklasse low-cost-,
in-home tools leren om
astma aanvallen te verminderen. Astma kost Fresno County ongeveer 35
miljoen US$ per jaar inclusief verloren productiviteit. De medische
kosten worden geschat op 28 miljoen US$. De interventie kost slechts
300 tot 400 US$ per kind en kan 5000US$ per kind besparen. Men
streeft naar uitbreiding naar 3.500 kinderen. Details in
socialfinanceus/FresnoAsthmaDemonstrationProject
(pdf 2pag.)
De
looptijd is 2 jaar, ik vond geen financiële data. De California
Endowment (een vermogensfonds gericht op gezondheid met 3,6 miljard
US$ vermogen) heeft 660,000 US$ beschikbaar gesteld (grant funding)
voor het werk dat wordt uitgevoerd door Collective Health, sociale
onderneming uit Connecticut. Social Finance USA, het Amerikaanse
zusje van Social Finance VK zet de SIB op. De Omydiar Foundation van
Ebay miljardair Pierre Omydiar (zie IINieuws/charity-cases-VS)
sponsort Social finance USA met 2 miljoen US$. Bron:
Philanthropy.com/calif-program-1st-to-test-social-impact-bonds-for-health Kaart
van de VS met SIB initiatieven in de staten: Instiglio/US-sib-map Een
issue van Federal Bank of San Fransisco Community Development Review
is geheel gewijd aan social impact/pay for succes bonds met een
artikel over pay for succes bonds en astma pag. 115-126.Link
FBSF/community-development/volume-9-issue-1
(pdf) De Nederlandse Nationale Denktank heeft een stuk geschreven met veel gestelde vragen over Health Impact Bonds: (pdf, 21pag.) Nationale-denktanklFAQ Health-Impact-Bonds
METRICS
Robeco
Country Sustainability Ranking
Er
is een interessante nieuwe index van de duurzaamheid van de landen,
primair interessant voor staatsobligaties, maar als afgeleide
eventueel ook voor landelijke beursindices en/of regio etf's als zij
vooral lokaal opereren.
De
Rotterdams/Japanse Vermogensbeheer Robeco en Sustainability expert
RobecoSam, Zwitserland (anno 1995) hebben een ranking methode
ontwikkeld voor landen en staatsobligaties die aanvullend is op de
financiële analyses en ratings van Standard&Poors/sovereigns,
Moodys*
en Fitchratings/sovereigns. Robeco
stelt dat als landen hun lange termijn uitdagingen niet onder ogen
zien en aanpakken ze er uiteindelijk mee worden geconfronteerd als
acute op korte termijn op te lossen kwestie waar direct actie op moet
worden genomen (Noot van de Blogger:
ofwel de methode brandjes blussen)
*Deze
site is niet van Moody, maar country economy is toegankelijker dan
Moody's en bovendien biedt het een vergelijking van de 3 grote
raters. Countryeconomy/ratings
Op deze site hebben de Robeco top 10 kandidaten allemaal triple A
rating.
Omvang
en indicatoren
Het
Robeco model begon met 41 landen en is al uitgebreid naar 59 landen:
21 ontwikkelde en 38 opkomende markten. De
opzet is een adequate groep landen op te nemen en opkomende en
ontwikkelde markten (landen) gelijk te behandelen. Daarnaast streeft
het model naar zo min mogelijk data overlap. (NvdB:
BEen uitdaging door de breedte van de data bronnen van internationale
organisaties en de hoeveelheid beschikbare data.)
Het model gaat uit van ESG factoren (Environmental, Social &
Governance), 17 indicatoren op basis van data bestanden en
sub-sectoren.
Voor
Environment is een
illustratieve afweging van indicatoren en sub indicatoren. Bij de
indicator energie worden de energie import en dus afhankelijkheid van
landen, het energiebeleid en de inspanningen voor hernieuwbare
energie afgewogen. Voor Social kijkt
het model naar arbeidsonrust, sociale spanningen en sociale cohesie
(maatschappelijke verbanden en solidariteit), conflict oplossingen en
hervormingen. Voor Governance wordt
onder andere gekeken naar de kwaliteit van de regelgeving, de
onafhankelijkheid van de Centrale Bank en politieke conflicten,
burgerlijke vrijheden, interne conflicten, corruptie etc. maar ook de
planning m.b.t. vergrijzing, beleid voor (internationale)
concurrentie en afhankelijkheid van
andere economieën
bijvoorbeeld voor energie.
Er
is retrospectief gekeken naar de ontwikkelingen van landen op basis
van de Robeco rating en Frankrijk sprong er uit: in eerste
instantie nog dichtbij de Duitse rating met 20 basispunten verschil
maar een jaar later al weggezakt met 120 basispunten verschil.
Ook
Rusland
en Mexico
worden genoemd. BRIC land Rusland vanwege de zeer lage positie door
mn governance
factoren:
politieke en burgerrechten, rechtspraak, regelgeving, corruptie
(perceptie) en vergrijzing. Sociaal scoort het beter, wellicht door
de weinige stakingen. Ook op environment
doet Rusland het slecht: CO2 beleid, waste management en implementie
van milieubeleid. Maar opkomende economie Mexico scoort echter beter
dan verwacht op basis van media door hoge scores op sociale en
politieke stabiliteit. In
november verscheen een artikel op de Robeco website met case study
Spanje.
Robeco/profiteren-van-politieke-risico
zie ook www.Fondsnieuws.nl
zoek
Robeco
The
usual suspects
Niet
heel verrassend scoren de Scandinavische landen goed, (social
finance pioniers) VK en Canada en Zwitserland (dat een
inhaalslag maakt in duurzaam beleggen) en (milieubewust)
Australië. Helaas maar
een Eurozoneland: Oostenrijk. In juni stond Nederland nog op de 9e
plek, nar de uitbreiding naar 59 landen niet meer. (cursief door
Blogger)
Bovenste
Top 10: Zweden, Zwitserland, Australië,
Noorwegen, Denemarken, VK, Canada, Finland, USA en Oostenrijk.
Onderste
Top 10: El Salvador, Thailand, Jamaica, Rusland,
Dominicaanse Republiek, Marokko, Indonesië, Venezuela, Egypte en
Nigeria.
In
IINieuws1juni12
stond
een sustainability ranking van landen gemaakt door het Koreaanse
SolAbility,
zij hebben hun Competitive Index bijgewerkt. Hun index beslaat 176
landen, 117 meer dan de Robeco Ranking. Hun model is gestoeld op:
natuurlijke
hulpbronnen, grondstoffen
efficiëntie duurzame innovatie
en sociale cohesie. Link
SolAbility/CompetitivenessIndex2013
De
SolAbility ranking vergelijken met de nieuwe Robeco ranking is
natuurlijk onweerstaanbaar. In 2012 stond Nederland op de 8e plaats:
in 2013 staan we op 11 met 55,9 punten op basis van 53e plek voor
natuurlijke hulpbronnen, 129e plaats op grondstoffen efficiency, 18e
plek voor innovatie en 8e plaats voor sociale cohesie.
SolAbility
top 10:
Denemarken, Zweden, Finland, Noorwegen, Zwitserland, Duitsland,
Canada, Ierland, Oostenrijk en Luxemburg.
SolAbility
onderste 10:
Comoren, Zuid Soedan, Trinidad en Tobago, Somalië,
Macau, West Oever en Gaza, Irak, Haïti,
Fiji en Jemen.
MEDIA
BNR
debat over Duurzaam beleggen
Als
actief lid van de Vereniging van Beleggers voor Duurzame Ontwikkeling
(VBDO) en micro-shareholder
van WakaWaka mocht ik het BNR debat 30nov13 over duurzaam beleggen
met Guiseppe van der Helm en Maurits Groen natuurlijk niet missen.
Het is gelukkig nog te beluisteren op de BNR website (in 2 delen)
Maurits
Groen duurzaam ondernemer met onder andere WakaWaka werd door
Trouw op nr. drie in de duurzame top 100 gezet. Hij focust op schone
energie en mensenrechten en gelooft in duurzaam leiderschap. In de VS
is de trend al voelbaar dat jongere generaties pro world beleggen
maar ook duurzaam willen produceren ie werken bij ondernemingen die
duurzaamheid hoog op de agenda hebben staan.
Macro-econoom
Kees de Kort heeft als definitie dat beleggen gericht op
financiële resultaten en duurzaam beleggen is daarom helemaal
niet beleggen maar een feel good activiteit. Hij pleit voor duurzaam
investeren dus private equity voor ondernemers. Investeerders hebben
dan meer grip op hun geld en het resultaat in tegenstelling tot de
beurs die teveel beïnvloed wordt door andere beleggers met hun
motivaties. Hij is ook kritisch op de duurzaamheidscommercie, de
marketing is veel te zonnig en het eerste grote
duurzaamheidsschandaal is dichtbij.
Deel2
Iemand
in de zaal wijst op het rupsje nooit genoeg fenomeen
binnen duurzaam beleggen: het begon met religieus, ethisch beleggen
of een kritische houding naar milieubeleid van ondernemingen en wordt
steeds breder zoals nu door de snelle opkomst van ESG: environment,
sociale en Governance criteria. Waar en wanneer houdt het ooit op?
Jenke ter Horst hoogleraar
Financiering en vice-decaan Onderwijs aan de Tias Nimbas Business
School in Tilburg, vertelt dat recente academische onderzoeken
aantonen dat de extra mooie resultaten van duurzame beleggingsfondsen
de afgelopen jaren afnemen, omdat veel bedrijven de duurzame normen
incorporeren in hun bedrijfsvoering.
Als
het aan Guiseppe van de Helm van de VBDO ligt houdt het
aanscherpen van duurzame normen nooit op: hij wijst gepassioneerd op
het koersrisico van bedrijven die hun beleid niet op orde brengen
waardoor reputatieschade kan ontstaan als bepaalde praktijken
uitlekken. Normen en waarden evolueren, mensen accepteren steeds
minder en verwachten steeds meer en dat vraagt aanpassing van
bedrijven in hun beleid. Hij wijst bijvoorbeeld op corruptie en
omkooppraktijken in bedrijfsvoering maar ook op dierenwelzijn.
Michael
Dickstein van Heineken Nederland vertelt wat over de wereldwijde
inzet van Heineken ook op het gebied van transparantie(benchmarks) op
allerlei gebied en de wildgroei aan keurmerken waardoor aandacht en
energie versnipperd raken. Noot van de Blogger:
Ooit gooide Heineken hoge ogen op het gebied van duurzaamheid zoals
waterbesparing, maar ze is die koppositie al jaren kwijt. Heineken
bungelt nu vaak onderaan in
benchmarks bijvoorbeeld door het beleid van het Heineken
pensioenfonds. (Guiseppe van der Helm)
FACTS
& FIGURES
Europese
Duurzame Beleggingsmarkt in de 1e helft 2013
De
Europees georiënteerde website sustainable-investment
is
een initiatief van het Duitse Sustainable Business Institute (SBI).
Het bevat een uitgebreide database van Europese duurzame bedrijven en
beleggingsfondsen die in Duitstalig Europa (Duitsland, Oostenrijk en
Zwitserland) en soms ook in Nederland worden aangeboden. In hun
nieuwsbrief cijfers over de ontwikkelingen van de aanbodzijde:
duurzame investeringsfondsen en hun prestaties in de eerste helft van
2013.
Gestage
groei
Er
waren medio 2013 375 fondsen toegelaten op de Duitse, Oostenrijkse en
Zwitserse kapitaalmarkten met ongeveer 38 miljard Euro onder beheer.
Een absolute daling van het aantal fondsen met 9, maar een flinke
stijging van AuM met 3 miljard of ruim 9%. Noot
van de Blogger:
Alleen hadden de fondsen eind 2012 ook al 38 miljard kennelijk zijn
fiscale faciliteiten die worden toegekend op basis van beleggingen op
31dec sterk van invloed ….
Er
waren 17 nieuwe fondsen die of in 2013 gelanceerd werden, duurzaam
werden, of in andere (EU?) landen geregistreerd waren. Medio 2013
hadden zij ruime 1,1 miljard Euro onder beheer. Hun prestaties worden
nog niet meegenomen.
Er
was medio 2013 22,5miljard
Euro
geïnvesteerd in 202 aandelenfondsen
een
afname
met
1 miljard (0,5%) in vergelijking met Q1 toen er nog 17,5% groei was
in vergelijking met eind 2012. De
prestaties* verschilden: zij zagen hun waarde met +55%
toenemen tot met -36%
dalen, een veel bredere marge dan in Q1. Deze groep omvat een breed
spectrum: brede internationale
fondsen
en gespecialiseerde fondsen met een regionale
focus, technologie en
themafondsen.
Er
werd 7,7
miljard Euro
geïnvesteerd in 63 (pensioen)obligatiefondsen.
Hun prestaties varieerden veel minder: +7% tot -11%.
Er werd 5,5
miljard Euro
(gelijk aan Q1) geïnvesteerd in 69 gemengde
fondsen.
Hun prestaties waren van +14% en -3%.
Er
werd 460
miljoen Euro
geïnvesteerd in 13 umbrella
fondsen:
zij deden het minst slecht: +13% en -1% net als in Q1.
In
23 duurzame ETF's
werd
ongeveer 740
miljoen Euro
geïnvesteerd
(was 640 miljoen Q1). Hun
prestatie verschilden van 14% tot 1% groei.
In
5 microkredietfondsen
werd
ongeveer 760miljoen
euro
geïnvesteerd (+50 miljoen of + 6% i.v.m. Q1), hun beste en
slechtste prestaties waren +2% tot +1%.
*Alle
prestaties betreffen fondsen die eind 2012 al actief waren.
II
THINKING
De
impact van internet in Afrika
McKinsey
onderstreept in Lions
go digital The Internets transformative potential in Africa? het
potentieel van de impact van internet in Afrika op het terrein van
zes sleutelsectoren waarvan 4/5 basisbehoeften. De
productiviteitsgroei door de inzet internettechnologie kan in 2025 148 tot
318 miljard US$ bedragen en grote bevolkingsgroepen bedienen.
=
Financiële
diensten:
kostenverlaging, groter bereik door ATM's en kantoren. In
2025 kan 60% van de Afrikanen toegang hebben tot financiële
diensten en 90% mobiel
bankieren voor dagelijkse betalingen en overschrijvingen.
Onderwijs:
online beschikbaar
onderwijsmateriaal door betaalbare tablets en e-books. Onderwijzers:
ondersteuning en beroepsonderwijs. De waarde kan oplopen tot 30
tot 70 miljard US$ waardoor overheden hun budgetten kunnen
herverdelen.
Gezondheidszorg:
Afrika heeft slechts 1.1 dokter en 2.7 verpleegsters per
1,000 inwoners en mensen ver moeten reizen voor zorg. Internet kan
helpen diagnoses stellen, behandelingen voorschrijven en educatie. De
waarde jan 84 tot 188 miljard US$ bedrage naast de bredere sociale en
economische impact van verbeterde gezondheid.
Retail:
E commerce
biedt de Afrikaanse groeiende midden-klassen consumptiemogelijkheden
die tot wel 10% van hun bestedingen kunnen bedragen met een waarde
van 75 miljard inkomsten. Landbouw:
Boeren krijgen toegang tot informatie en deskundigheid op het gebied
van weer, teeltkeuze, ongedierte bestrijding, bedrijfsvoering,
financiering, toegang tot markten en beter marktwerking en
prijsvorming.
Government:
Het
Internet kan bijdragen aan transparantie, stroomlijnen van
dienstverlening, belastingen/inkomsten heffing etc. waardoor de
productiviteit verbeterd met een waarde van 10 tot 25 miljard US$.
ACADEMIA
Institute
for Business and Social Impact in California
De
Financial Times meldt dat de
Haas
School of Business
van
de University of California, Berkely een Institute
for Business and Social Impact
start. Het Institute verbindt de onderwijstaken en het onderzoek op
dit terrein en zal ook de centra omvatten voor
responsible business en
non-profit
and public leadership. De Haas MBA Global Social Venture Competition
–
een internationale competitie voor student business plans voor
opkomende sociale ondernemingen vindt ook onderdak in het nieuwe
instituut.
-
Haas
School stelt dat veel van haar invloedrijke professoren hun
onderzoeken richten op social impact en dat de brugfunctie tussen
for-profit, non-profit and publieke sectoren “Oplossingen
voor sommige van de werelds grootste problemen komen voort uit
(tripartite) partnerschap'' volgens
Prof Laura Tyson die het initiatief leidt. Tyson is Haas voormalige
deken.
INSEAD
Impact
Investing: Unleashing Institutional Capital
INSEAD,
ooit het Institut
Européen
d'Administration
des Affaires, nu de business
school for the world
is onder
andere bekend door haar Blue
Ocean Strategy. De strategie dat bedrijven zich op het ontginnen
en vormen van nieuwe markten moeten richten met nieuwe
waardevoorstellen, in plaats van in bestaande markten de soms
moordende concurrentie met elkaar aan te gaan. Impact investing past
prima in deze opvatting. Toch besteedt INSEAD slechts sporadisch
aandacht aan impact investing, recent weer eens met een column:
Impact
Investing: Unleashing Institutional Capital.
Auteur
is Ian Potter Distinguished Fellow, INSEAD
Global Private Equity Initiative
en
dat is dan ook zijn II horizon. Hij wijst op de grote aandacht maar
beperkte kapitaalstroom en institutionele
investeerder als grootse financiers. Hij wijst op de vast drempels:
ruimer aanbod betrouwbare ervaren fondsmanagers met businessmodellen
volgens traditionele private equity stijl met een general partner
(hoofd investeerder) en wat limited partners (kleinere incidentele
partners). De kleine -vaak start up- fondsen, de kleine deals, de
complexe due diligence, de hoge kosten van monitoring, het
werkterrein in nieuwe geografische regio's (en sectoren) en de lage
management fees in relatie tot de hoge kosten waardoor het
onaantrekkelijk wordt voor limited partners. Kortom: weinig nieuws
onder de zon. Bron:
insead/impact-investing-unleashing-institutional-capital
Nogmaals:
Vul svp het marktonderzoek met uw belangstelling voor onderwerpen op Impact
investing Nieuws en de geplande koerswijziging in 2014 in. het zijn slecht 10 vragen en 10 minuten van uw tijd.
2
vragen gaan over de huidige focus en pagina's.
3
vragen gaan over de focus op public equity in 2014.
2
vragen gaan over de Nederlandse actoren in impact investing.
2
vragen gaan over de frequentie en de bezoekersaantallen;
en
tot
slot een open vraag naar uw specifieke belangstelling,
bijvoorbeeld voor aandachtsvelden, actoren, asset classes en
sectoren...
Volgende
keer het Impact Investing Nieuws jaaroverzicht 2013.
