Al
aangekondigd voor 1 juli, deze keer 3 interessante Impact Metrics
rapporten van impact investeerders in de praktijk: het nieuwste
reuring veroorzakende SRI verslag van PGGM. Big Society Capital's 3e
jaarverslag (uit het VK en het moest transparanter worden van de
politiek) en het 1e jaarverslag van de Global Alliance on Banking
with Values (GAVI ofwel Triodos Bank et al)
F&F
Jaarrapport groene obligaties van de Climate Bond Initiative
(Sustainalitycs is net ook verifier geworden) en mooie cijfers voor
crowdfunding voor impact
Thinking
on Climate Change Investing: Mercer investment strategy consultants
2e rapport 'Investing in a time of Climate Change': what?,
the so what? & what now? Een
Harvard Kennedy School artikel 'Establishing Social Impact Bonds in
Continental Europe' (uit mei 2014.) en de 1e Amerikaanse SIB voor
jeugdig recidivisme (Rikers Island prison) is mislukt, lang leve de
Rikers Island SIB.
IMPACT
METRICS in de PRAKTIJK
Blogger:
De een op onderdelen overtuigender dan de ander, maar de leesvolgorde
bepaalt ook veel door de herhalingen. Voor de echte qualit
impact metrics adepten zal het allemaal wat tegenvallen: veel
cijfertjes, met wat toelichting maar weinig holistisch of
overstijgends.
Big
Society Capital
doet nog het meest volgens het impact
textbook met
het trapje input-activities-output-outcome-impact
uitgesplitst
naar
individuals en
community
en als marktkampioen sterk gericht op de bijdrage aan de opschaling
van de social
investment markt.
PGGM
laat zien waar de rendement
en impact
kansen
zijn voor PGGM cliƫnten,
erg interessant voor kleine beleggers. GAVI en haar sterkste lid
Triodos
Bank
die al bijna 30 jaar duurzaam bankiert en sinds de crises steeds
succesvoller is, houdt het bij wat dorre
bereikscijfers.
Banken werken breder dan alleen impact investment, maar ik denk dat
Triodos bank hier een beetje lijdt aan 'de wet van de remmende
voorsprong'. Het concentreert zich binnen GAVI verband op het
wereldwijd opschalen van duurzaam bankieren, maar heeft met het
Organic
Growth Fund
volgens mij weer een succesformule in handen die jammer genoeg (nog)
niet open staat voor kleine beleggers (hint!).
De
drie bieden een overtuigend complementair panorama, ook voor de
strategieƫn
en focusgebieden. Ik
presenteer ze in de volgorde waarop ik ze gelezen heb. Jammer dat er geen Nederlandse BigSocietybank en Capital zijn (hint).
PGGM
SRI jaarverslag 2014
Helemaal
enthousiast na het lezen van de PGGM ambitie, werkwijze en concrete
investeringen is het wel een koude douche dat dit doorwrochte beleid
slechts 3% of 4,7miljard euro van de portfolio betreft. Toch lijkt er
sprake van uitstralingseffecten, impact-vlek werking, waarneembaar in
de portfolio. Bijvoorbeeld omdat de CO²
uitstoot van de
equity portfolio
dit jaar in kaart wordt gebracht mĆØt
een plan van aanpak voor reductie. En PGGM wil de:
positieve duurzaamheid bijdrage(n)* verviervoudigen, de negatieve
impact halveren en duurzaamheid systematisch integreren in alle
stappen van het investeringsproces. *voor
klimaatverandering,
waterschaarste, gezondheidszorg en voedselveiligheid. De 6 elementen
van het Responsible
Investment Implementation Framework
lijken ook zeer geschikt voor toepassing in de gehele portfolio.
(pag. 12-13).
In
2015
wil het de impact meting die in 2014 is toegepast op de investing
in solutions thema's
verbeteren en anderen aanmoedigen ook impact te meten. Het doel is de
totale
sociale impact te
kunnen rapporteren.
3
redenen voor SRI
In
haar intro geeft PGGM kort en bondig aan waarom zij gelooft in
Socially Responsible Investing. Het rendeert door 1)
het gunstige risico-rendement profiel; 2) duurzame
ontwikkeling geeft goede, stabiele rendementen op de lange termijn en
3) kapitaal is een drijvende kracht voor duurzame
ontwikkeling.
3
SRI stijlen
PGGM
onderscheid in haar SRI beleid verschillende: de
1e stijl is het
investeren in oplossingen aan de hand van 7 thema's:
Klimaat-verandering en vermindering van vervuiling &
uitstoot; Water
schaarste; Voedselveiligheid; Gezondheidszorg; een stabiel financieel
systeem; mensenrechten en Corporate Governance (duurzaam
bedrijfsbeleid). Het heeft
hiervoor een heldere aanpak: het kijkt naar de wereldwijde aanleiding
(risico&kans), de kansen en risico's voor PGGM en presenteert hoe
en concreet waarin men investeert (direct en indirect II) Daarbij
staat ook de (kwantitatieve) impact NB How
do we Action
betreft meestal lobby activiteiten en samenwerking. +punt;
data over de thema's wordt gepresenteerd als infographic
op de beginpagina's.
De
tweede stijl
betreft het investeren in bedrijven na ESG analyses waarvoor het een
eigen systeem en index heeft ontwikkeld. Dit klinkt als een
wat bredere, maar ook meer verfijnde
best in class
benadering. (Zie ook ''The
Materiality of Corporate Sustainability'' door
George Serafeim et al
van HarvardBS in IINieuws-15mei15
En
tot slot de 3e stijl: uitsluiting maar primair slechts van
tabak en verboden wapens. Obligaties van 13 slechte landen zoals de
CAR (heel aantrekkelijk :) en bedrijven die hun leven niet willen
beteren (na engagement) kunnen ook uitgesloten worden zoals
enkele Israƫlische
banken die activiteiten op de Westbank financieren. (2013) Interessante
ontwikkelingen in 2014 en plannen voor 2015:
Klimaatverandering:
al eerder genoemd, in 2015 wordt de CO²
uitstoot van de equity portfolio in kaart gebracht mĆØt
een plan van aanpak voor reductie. Op pag. 60-63 in appendix 4 staat
een overzicht van de equity investees, investeringsbedragen en
(beoogde) impact.
Water:
schaarste en veiligheid. PGGM stimuleerde het CDP (v/h Carbon
Disclosure Project) om haar vrijwillige bedrijven enquĆŖte
voor water gebruik aan te passen aan water gebruik & risico's
zodat die informatie voor investeerders relevanter is. De informatie
word vergelijkbaar gemaakt en gerangschikt waardoor in 2015 een
ranking & rating beschikbaar komt voor watergebruik
risico's. Dwz voor de bedrijven die mee (willen) doen en de
relevantie er van inzien. Noot van de Blogger:
hopelijk resulteert deze ranglijst snel in een low water use/risk etf
net zoals de CO2 uitstoot ranglijst van de CDP de basis vormt voor de
BNP Easyetf Low Carbon etf.
Investeringskansen
liggen vooral in water infrastructuur projecten en (dus) ondersteunt
PGGM de ontwikkeling van water obligaties. Blogger: Er wordt al
gewerkt aan criteria door een expertpanel van het
climatebonds.net/standards/water
zonder PGGM, maar met CDP. Intern ontwikkelt het een mandaat hoe
om te gaan met water schaarste
BOX:
Circulaire economie: In 2014 begon PGGM met een scan
voor het circulaire gehalte van bedrijven en hun kansen binnen de
circulaire economie. (Zie IINieuws
5-types-impact-investing, indirecte II, PGGM is lid van
de Helen MacArthur Foundation Circular 100 platform)
Gezondheidszorg
PGGM heeft historische banden met deze sector (door Pensioenfonds
PFZW), maar onderbouwt haar thema keuze ook met argumenten als het
gebrek
aan toegang tot gezondheidszorg als rem op de economische
ontwikkeling in emerging en nieuwe markten.
(Want) Wereldwijd
hebben 2 miljard mensen geen goede toegang tot gezondheidszorg (!)
Door
te investeren in ondernemingen die aan strategische oplossingen
werken, draagt PPGM voor haar cliƫnten bij aan toegang tot
gezondheidszorg. Het ondersteunt de Nederlandse Access2Medicine
Index (Zie
IINieuws1sept14)
die specifiek kijkt naar toegankelijkheid
en het Japanse industrie initiatief Global Health Innovation and Technology Fund.
En
altijd nogal wrang om te lezen: PGGM benadrukt dat nog elke dag 5700
kinderen in ontwikkelingslanden sterven aan vermijdbare ziekten, maar
vertelt ook dat het met de Mc&Coke praat over kinderobesitas in
developed and
developing
markets. Want
volgens de World
Health Organisation (WHO), is dat een van de
grootste gezondheidsrisico's voor de 21ste eeuw.
Voedselveiligheid: Waarom? 883 miljoen mensen lijden chronisch honger en een kwart van de wereldbevolking is kwalitatief ondervoed door vitaminen en mineralen tekorten. 1,6miljard mensen, 2x zoveel als de hongerigen, lijden aan overgewicht. Investeringskansen in nieuwe efficiƫnte voedselproductie bedragen 37miljard Euro, het dubbele van de huidige investeringen. PGGM
investeerde 775 miljoen Euro in food
security-related solutions
zoals koeien met bijna 2x hogere melk-opbrengst. Ongelofelijk
spannend zijn de investeringen in Sun
Drop
in Zuid Australiƫ
dat groente verbouwt in voormalige woestijn door met zonne energie
zeewater te ontzilten, nauwelijks CO²
uitstoot of het milieuschade toebrengt. IPO
please!
Stabiel
financieel systeem: “A
sustainable financial system is a necessary condition to restore
society’s trust in financial institutions and to be able to
realise the long-term pension ambitions of our clients.” Door
de financiƫle
crises sinds 2008 daalde het rendement van pensioenfondsen met 35%.
PGGM zet o.a. in op beloningen, onafhankelijke bestuursleden,
transparantie
en
standaarden.
Good
corporate governance:
Investeringskansen in ondernemingen met goede
(ES)G score
kan het jaarlijks
rendement
i.v.m de benchmark verbeteren met 10
tot
15%.
(van
1990 tot 2001). Noot
van de Blogger:
dit is voor impact investors interessant omdat daarbij meestal
(alleen) naar Environment & Social score wordt gekeken.
Mensenrechten:
betreft
vooral schendingen en de risico's voor aandeelhouders bedragen maar
liefst 50% waardeval bij schandalen. PGGM investeerde
379 miljoen euro in human
rights-related
solutions
zoals microkrediet Het
heeft 124 ondernemingen uitgesloten waaronder 2 in 2014 omdat ze
betrokken zijn bij de productie van controversiƫle
wapens. Blogger: Maar
daar mag het dus ook niet meer in investeren. Jammer genoeg gaat het/de
toelichting eigenlijk alleen over het uitsluitingsbeleid.
ESG
integratie wordt gepresenteerd in het laatste deel, maar jammer
genoeg voor maar 3 van de fondsen en Investing in Solutions wordt
jammer genoeg niet geĆÆmplementeerd in de Commodity Fund
(zonder toelichting)
Big
Society Capital 1e impact rapport
Big
Society Capital (BSC) dat is opgericht met kapitaal van slapende
banktegoeden en van de 4 grote Britse banken werd door politici
aangespoord om wat transparanter te zijn*. Haar 3e jaarverslag bevat
ook haar 1e
impact verslag
(vanaf pag. 34)en vertelt
het over haar investeringen
in
social
finance intermediaries
who in turn invest in charities and social enterprises.
Het
heeft in 2014 haar principes
bepaald:
onafhankelijk,
transparant, zelfvoorzienend en
groothandel.
Haar
visie:
-1- Improve
access to finance for small and medium-sized charities and social
enterprises: -2- Provide
capital that allows the most innovative approaches to tackling social
problems to quickly grow and replicate: -3- Build mass participation
in social investment: -4-
Bring
far greater financial scale in the financing of social issues.
(toelichting
op pag. 7, de prestaties per visie/doel tot pag 18).
Op
pag. 12-13 mooie infographics
met de prestaties in 2014 en op 14-15 een overzicht van de inputs,
activities, outputs, outcomes en impact. Interessant
is de presentatie van activiteiten met how
we have contributed as market champion, what else is happening in the
market, who else is investing what we want to see next
(pag.20)
Haar
ruime impact
doelstellingen
richten zich op: Housing
and local facilities; Citizenship and community; Physical health;
Mental health and wellbeing; Employment, training and education;
Income and financial inclusion; Family, friends and relationships;
Arts, heritage, sport and
faith en
Conservation of the natural environment. Blogger:
Ik heb faith alleen benadrukt omdat het mij als Nederlandse in een
liberaal-socialistisch gedomineerd politiek klimaat opvalt dat een
semi staatsinstelling in 'faith', geloof investeert. Op
pag, 21 staat een overzicht van de investeringen per thema, daar
ontvangt citizenship
bijvoorbeeld 37% (voor vastgoed), los van infrastructuur
organisaties, dan is het 19%.
Employment
is
de groot investee
met 28% en 20% van de investments. En Arts,
heritage, sport & faith
worden alleen gesteund via infrastructuur organisaties.
Het
heeft een goed jaar achter de rug: er werd 359miljoen
UK£ geĆÆnvesteerd
in 36 investees (tegen 104miljoen UK£ in 2013,
bijna 2,5x meer). 158 UK£
is van BSC, de rest 201miljoen UK£ is van co-investeerders.
Ofwel vermogensfondsen en
mainstream financial investors. Het
vervult dus haar beoogde aanzwengel
& versnellers functie,
zelf noemen ze zich market champion. Ondanks
de culturele drempels die overwonnen moeten worden zoals (aanvullend)
lenen in plaats van giften voor/subsidiƫren van de sociale
sector. Vooruitkijkend zegt O’Donohoe toch dat 'the
development of the social investment market will take “many,
many years, possibly decades'.
De
'Chair' McGrath is wat
positiever; hij zegt dat BSC zich van start-up
heeft ontwikkeld naar emerging track record
(houder). In het voorwoord prijst hij het flankerend &
faciliterend overheidsbeleid**,
noemt de inspanningen van de G8 Social Investment Taskforce en een
eigen initiatief dat gepresenteerd is op het Clinton
Global Initiative,
de Business
Impact Challenge
met
prijs om
(meer Britse) ondernemingen te betrekken bij de social
investment agenda door
matched
investments
aan te bieden voor social
investment
initiatieven van Britse ondernemingen. Zoals bijvoorbeeld het
investeringsfonds van British
Gas
met 10miljoen UK£ voor sociale ondernemingen die de toenemende
fuel poverty
in het VK aanpakken. Fuel
poverty is
je weinig energie kunnen veroorloven voor warmte, koken en douchen.
Blogger:
love it! onderneming blijf met je impact investments bij je
kernactiviteiten!
BSC
is als ware kampioen betrokken bij alle highlights in de
Britse social investment markt: Social impact Bonds (9% van
de BSC investeringen), charity bonds (mn social housing, zelf
investeert BSC 31% in vastgoed), community shares, social
crowdfunding etc.
In
het Impact deel van het jaarverslag vanaf pag. 34 wordt gepresenteerd
waar ze werken, wat ze doen, hoeveel mensen, doelen en doelgroepen ze
bereiken. Waar het uiteraard om gaat: Identifying how social
investment can address social need en Assessing social impact
in potential investments. BSC is steeds proactiever geworden en
zoekt zelf partners en heeft een Pre Due Diligence screen
ontwikkelt om tijd en geld te besparen voor het rendementsonderzoek
en een Social Impact test voor de beoogde impact (op pag. 42
staat een handig schema). Daarnaast kijkt BSC naar het potentieel om
de social investment markt te versnellen. Vanaf pag. 48
worden de impact thema's gepresenteerd Eerst worden per impact thema
de Social outcomes gedefinieerd op individueel en community
niveau. De social impact van Housing & Local facilities
problems aan de hand van social need, social impact en
emerging models to create change. Bij de case study: revenu
model, how positieve change is created en social impact.
Deze matrix ontbreekt bij arts, sport and/or faith, en
conservation omdat alleen in infrastructuur is geĆÆnvesteerd
en niet in projecten. Wel zijn outcomes bepaald***
Vanaf
pag. 64 wordt het eigen MVO beleid gepresenteerd en de operationele
doelen en werkwijze (governance, beloningen en een strategisch
(voortgangs) rapport en vanaf pag. 75 de auditor en jaarcijfers..
***A,S&Faith
Outcome
definition
Individual:
The person finds meaning, enjoyment, selfexpression and affiliation
through informed participation in the arts, sport and/or faith.
Community, sector and society: A thriving cultural landscape with
high levels of participation and engagement. C: Outcome
definition:
Individual: The person has an appreciation of the natural environment
and plays their part in protecting it, including reducing their
carbon footprint. Community, sector and society: The natural
environment is protected for the benefit of people, plants and
animals and habitats, today and in the future.
GAVI
Banking on Values with impact
De
Global Alliance for Banking on Values GAVI heeft als doel het
bankensysteem te beĆÆnvloeden om transparanter
te zijn, sociale
en milieu duurzaamheid
te ondersteunen en de echte
economie te
bedienen. Het is een Nederlandse stichting, Triodos Bank is een van
de grote leden, runt het secretariaat en de CEO Peter Blom is de GAVI
Chair.
Meer onderaan in
achtergrond. GAVI
heeft 25 leden vooral uit Noord&Zuid Amerika (12) en West Europa
(8).
GAVI
heeft haar 1e jaarverslag gepresenteerd, dat maar liefst 5 jaar
terugblikt en haar eigen impact meting (systeem). Want
gestandaardiseerde rapportages zijn een vereiste om de toegevoegde
waarde van banking
with values
te kunnen beoordelen. Het ontwikkelde hiervoor de
Global Alliance Scorecard die
getest is in 2013 en verfijnd in 2014. De Scorecard omvat:
Basic
Requirements
(Sustainability
Mission, Transparency & STOP or GO),
Quantitative
Factors
( Financial Viability, Real Economy Focus, Triple
Bottom Line Focus & Base Sustainability Score)
en Qualitative
Elements (Strategic
Direction, Implementation, Identifiable Results & Sustainability
Score Calibration) In
het Nederlands met Triodos data op: gabv-scorecard
Tab1, gabv-scorecard
Tab2 en gabv-scorecard
Tab3. Veel
gaat over de eigen bedrijfsvoering, slechts een
heel klein deel over de bereikte impact
en dan vooral in bereikscijfers, zoals voor Ouderenzorg:
20.000
mensen (2013: 14.720) hebben gebruik gemaakt van faciliteiten op het
gebied van ouderenzorg. Deze zorg vond plaats in de 249 (2013: 217)
zorginstellingen die door Triodos Bank werden gefinancierd.
Links
naar meer cijfers staan onderaan* (Tab1 > Resultaatrapportage >
Wat?). De (andere) GAVI leden zullen hun
Scorecards
in 2015 online zetten en enkele zijn daar al eerder mee begonnen.
GAVI
heeft in februari het
Sustainability,
Finance, Real Economies (SFRE) Investment Fund
gelanceerd
om
te investeren in duurzame banken. Het zal 20miljoen US$ startkapitaal
krijgen van de leden, een zelfde bedrag van andere investeerders en
is een open
ended
fonds genoteerd in Luxemburg. Het wil doorgroeien naar 1miljard US$.
Karakteristiek:
het GABV ambassadeurs (CEO) netwerk wordt dit jaar opgevolgd door de
GABV Leadership Academy voor de
medewerkers, ook van organisaties met vergelijkbare doelstellingen. In 2015 krijgt GAVI haar eerste executive director Dr Marcos Eguiguren o.a. Supervisory Board member bij de Triodos Bank, die een strategisch plan zal maken.
Hoogtepunten
in 2014: Beneficial
State Bank
(USA) werd uitgeroepen tot B
Corp Best for the World
overall impact winner, 2014. De BRAC
Bank
(Bangladesh) kreeg de ‘Sustainable
Marketing Excellence Award’
van CMO Asia voor haar efficiƫnte marketing en distributie en
Triodos Investment Management innoveerde in evergreen
impact investing
met
het
Triodos Organic Growth Fund. Maar
niet voor iedereen:
voor
qualified
investors
met minimaal 250,000 Euro mission-aligned equity,
with a long-term focus, not driven by exits en balanced
return with significant positive environmental and social impact. Het
fonds investeert in
leading later-stage organic
and sustainable consumer business
across
Europe,
with a focus on food
& beverages, natural textiles, natural
personal care and
other sustainable consumer products.
The frontrunners are central
actors
in maturing
and rapidly expanding markets,
and key
in the transition
to a sustainable lifestyle and economy.
Achtergrond
GAVI
is opgericht in 2009 dus vlak na de financiƫle crisis. In
2012 begon GAVI met het definiƫren van de Principles
for Sustainable Banking
De
drievoudige benadering (People, Planet, Profit) centraal bij het
bedrijfsmodel
Geworteld
in gemeenschappen, het bedienen van de reƫle economie en het
mogelijk maken van nieuwe bedrijfsmodellen die aan hun behoeften
voldoen
Langdurige
relaties met cliƫnten en een direct inzicht in hun economische
activiteiten en de bijbehorende risico’s
Kijkend
naar de lange termijn, zichzelf bedruipend en bestand tegen
verstoringen van buitenaf
Transparante
en inclusieve governance
l
deze principes verankerd in de cultuur van de bank
(Vertaling
van de Triodos website.)
De leden vergeleken vervolgens hun prestaties met die van de systeembanken (Global Systemically Important Financial Institutions , GSIFIs) en constateerden dat ze meer, bijna 2x zoveel, exposure to customers hebben voor zowel inleg als lenen; Meer en kwalitatief beter kapitaal hadden (maar dat kenmerk nam af); betere Returns on Assets met vergelijkbare Returns on Equity en meer groeien (leningen en inleg). E.a.a. In Appendix 1 en 2 van de Summary van Financial Capital and Impact Metrics of Values Based Banking.
FACTS
& FIGURES
GROENE
OBLIGATIES
Nieuws:
Top
ESG
research bureau Sustainalytics
is
toegetreden tot/erkend als Climate Bonds Standards verifiers. (Bron:
CBI blog, Sustainalytics
heeft er zelf geen persbericht over uitgegeven) NB Uit het F&F
rapport van het CBI blijkt dat Cicero met 40% en Vigeo met 33% nu de
grote verifiers zijn, maar dat 40% niet extern laat verifieren.
Nabrander: Zwitserland dwz het Zwitserse State Secretariat voor Economic Affairs SECO wordt lid van het CBI en sponsor CBI/switzerland-joins-climate-bonds-partner-announces-grant-funding-climate-bond-standards
Facts
& Figures 2014-2015
Het
Climate Bonds Initiative (CBI) publiceert altijd in de zomer haar
jaaroverzicht en meldt (cumulatief!)
597.7miljard
US$ groene obligaties medio
2015. Een groei van +20%
(waarvan een derde door de snel groeiende gelabelde,
gecertificeerde markt.
NB Het rapport omvat namelijk de hele markt, de geschatte unlabelled
climate-aligned bonds markt
(532miljard
US$)
en de gelabelde,
door CBI gecertificeerd
en door haar partners geverifieerde (66miljard
US$).
Het
aanbod: low
carbon transport bonds (70%,
nm Chinese spoorwegen door semi-overheden),
schone
energie (20%)
en de rest in vastgoed & industrie, afval & vervuiling
(7,1miljard US$), water (3,2 miljard US$, de
NWB is nog steeds de grootste)
en last maar ook high
impact
land- en bosbouw (samen 2,3miljard US$). De emerging
markets i.e.
China en India treden voorzichtig toe met hernieuwbare energie
obligaties maar
laten hun obligaties niet certificeren (labelen). China
zit al op bijna 200miljard US$ van de markt, mn voor spoorwegen
(171miljard US$). Zelf vind ik de 1e
Braziliaanse
groene obligatie van 500miljoen US$ van voedsel
producent BRF
voor de Europese markt bijzonder.
De
meeste obligaties lopen
langer dan 10 jaar
en hebben minimaal
BBB+ rating.
(523miljard US$). 226 miljard US$ is
filtered,
een term voor geschikt voor mainstream
investeerders, indices en benchmarks (Blogger:
zoals S&P en Barclays gepubliceerd hebben). Bijvoorbeeld
minimaal BBB+ en 200miljoen US$ omvang en preferred currencies zoals
US$, Euro etc.
Onder
de gelabelde
groene obligaties
zijn ontwikkelingsbanken
en ondernemingen
nog steeds de grootste uitgevers.
Public
Policy recommendations
In
Mercers rapport zagen we al een hoge gevoeligheid voor
Policy en
het CBI sluit dan ook af met een 10
punten plan voor overheden:
Strengthening
planning and pipeline transparency of green projects; Improving the
risk-return proļ¬le of green bonds: credit enhancement; Tax
incentives; Boosting demand: domestic fund mandates; Central banks:
boosting demand and convening power; Market integrity: Supporting
standards development; Market creation and development: aggregation
of small-scale green assets; Financial regulatory measures are
important; en International
ļ¬nancial cooperation. NB
Net
als Mercer heeft het CBI het over de kansen die een 2°Celsius
temperatuurstijging scenario biedt en de risico's van een 4°Celsius
scenario.
Vooruitzichten
De
hoge groeivoorspellingen voor 2015 worden wat aangepast aan de
realiteit: naar
70miljard US$ in 2015 maar nog steeds met a
stretch target van
100miljard US$. NB
We zitten nu halverwege het jaar nog niet op de helft van vorig jaar.
De asset backed green bonds blijven sterk achter bij vorig jaar. Men
blijft zo positief vanwege de:
(over)inschrijvingen, investeerders toezeggingen/voornemens en gespecialiseerde groene obligaties fondsen, mandaten en portfolios. Denk
aan Zurich Insurance, Actiam, Deutsche Bank etc.
CROWDFUNDING
Maatschappelijke
en creatieve projecten
Douw
& Koren publiceren Q1 en Q2 data over de crowdfundingmarkt in
Nederland. Er werd 49 miljoen euro geĆÆnvesteerd; een
verdubbeling van 2014 toen 23 miljoen euro werd opgehaald. En een
derde van het totaal van 150 dat sinds het begin is opgehaald. Over
versnelling geproken.
Douw
& Koren verwacht veel van stapelfinanciering
waarbij fundraisers geld halen bij de bank, (angel)
investeerders, investeringsfondsen en via crowdfunding.
Het
merendeel is voor bijna 500 bedrijven die bijna 42 miljoen en
gemiddeld bijna 90.000euro ophaalden. Maar ook in 638
(3
miljoen,
gemiddeld bijna 5000euro) maatschappelijke
projecten
en voor 435
creatieve projecten
(4,2miljoen,
gemiddeld bijna 10.000euro) Meer op de coole infographic op Pinterest
Volgens
Douw&Koren is het
aantal gevestigde maatschappelijke en culturele organisaties dat
gebruik maakt van crowdfunding, zoals musea en goede doelen, is het
afgelopen half jaar niet echt toegenomen.
En ''Crowdfunding
scheidt het kaf van het koren: welke organisaties zijn in tijden van
afnemende giften en subsidies in staat om zich echt met hun
supporters te verbinden?”
Blogger:
Dit betreft wellicht donaties en geen leningen of
(voor)investeringen.
Nabrander:
de crowdfundingmarkt groeit snel en biedt dus opvallend veel kansen
voor financiering van maatschappelijke en creatieve initiatieven:
2/3 van de projecten en 1/7 van het kapitaal. Als je deze
verhoudingen vergelijkt (ja ĆØrg
appels en peren) met het marktaandeel van duurzame banken ASN en
Triodos Bank (samen wellicht 5%) met de gehele Nederlandse
bankensector kom je heel anders uit. NB Sociale, duurzame
ondernemingen zijn uit deze data niet te halen. Crowdfunding heeft
een terechte plek in de 5-Types-Impact-Investing
Climate
Change Investment Thinking
Mercer
Climate Change Investment strategies II
Mercer
de investeringsstrategie consultancy heeft een vervolg geschreven op
haar
groundbreaking
research
'Climate
Change Scenarios
–
Implications for Strategic Asset Allocation' onderzoek
uit 2011*.
Het heet Investing
in a time of Climate Change, opdrachtgevers
waren de private
sector financing afdeling
van de WereldBank, de International
Finance Corporation IFC,
het Duitse Federal
Ministry for Economic Cooperation and Development en
het
UK Department for International Development (DFID).
Zelf
vatten ze het kort & cool samen:
“Our
report identifies the ‘what?’ the ‘so what?’ (Investment committees will be stretched to address this), and
the ‘now what?’
in terms of the impact of climate change on investment returns. These
insights enable investors to build resilience into their portfolios
under an uncertain future. Er
deden 16 investeerders mee met samen 1,5biljoen US$, maar deze keer
geen Nederlandse. Als adviseur werkte Rob Bauer mee van de
Universiteit van Maastricht, hij is daar hoogleraar finance, met de
chair
institutionele investeerders. Vanuit impact
perspectief bevat
het weinig opzienbarends**,
ik lees alleen de Executive
Summary & introduction.
In
de beschrijving stelt Mercer dat de
basis conclusies van haar 1e rapport blijven staan, het vervolg helpt
investeerders a)
de omvang
van risico & rendement
door klimaatverandering bepalen en een tijdbalk;
b)
de
kritische downside
risico's & upside
kansen
en hoe dit te integreren in het huidige investeringsproces/praktijk;
c)
Welk
actieplan maakt
investeerders weerbaar tegen klimaat verandering?
Mercer
werkt wederom met 4
scenario's:
2°Celsius
temperatuurstijging
het
Transformatie
ook
en
3°C Collaboration scenario; en
2 Fragmentatie scenario's met 4°Celsiusstijging en
Lower of HigherDamages met
blijvend ander weer (lange-termijn veranderingen in temperatuur en
neerslag). In
de scenario's worden emissie uitstoot & trends, beleidintensiteit
en de energiemix als KPI's
geschetst. In de conclusies komen vooral 2°C
(best)
en 4°C
(worst)
scenario (Higher
damages)
voor. Het timeframe
loopt tot 2050.
De
4
climate
risk factors zijn
Technology, Resource availability, Impact & Policy. Dat
wil zeggen dat aan de TIP factoren uit het rapport uit 2011 Resource
availability is
toegevoegd: TRIP.
In
een matrix worden de 4 scenario's in relatie tot de 4 factoren
gekoppeld en de gevolgen van de 4 TRIP factoren voor verschillende
asset classes, (sub-)sectoren en industrieƫn. Bijvoorbeeld:
Land- en Bosbouw worden het breedtst beĆÆnvloed in de scenario's
door negatieve gevoeligheid voor Resource
availability & Impact en
positieve gevoeligheid voor Policy.
Landbouw
is ook positief gevoelig voor Technology.
Het
gevoeligst voor Policy zijn energie en nutsbedrijven, de sub-sectors met de hoogste negatieve gevoeligheid zijn kolen- en elektriciteitsbedrijven, terwijl hernieuwbare energie de grootste positieve gevoeligheid heeft, gevolgd door kernenergie. Blogger: jammer genoeg zijn van de 18 genoemde asset classes en sectoren/industries slechts enkele herkenbaar voor impact investors. (Figuur 1, pag. 12) Nb Health (positief) en Financials (negatief) zijn 0,1% met even ongevoelig.
De
hoofdpunten
Investeerders
moeten klimaatverandering
toevoegen aan de rendement
variabelen,
(climate risk is inevitable, be prepared) er
zullen (sector/industrie)
winnaars
en
verliezers zijn;
De
grootste
kansen zitten
bij ….
hernieuwbare
energie
met de komende 10
jaar
gemiddeld
rendementsgroei tussen de 4%
en 97%!
of
de komende 35
jaar
tussen de 6%
en 54%;
Groei
assets
zijn
gevoeliger voor klimaatrisico dan defensieve assets.
Per
asset
class
kan
een
2°C
stijgingsscenario
rendementsgroei
laten zien voor emerging
market equities,
infrastructuur, vastgoed, bos-
en landbouw.
Het heeft geen
negatieve rendementseffecten voor de totale portfolio tot 2050
en (Blogger:
maar)
biedt daarna betere bescherming; (NB
dit is volgens Mercer in tegenspraak met veel gehoorde opvattingen,
op pag 22 staan de 10 belangrijkste global risks, binnen 18 maanden
en in 10 jaar, de meerderheid zijn impact investing thema's.)
Op pag 19-20 staan
de key motivators for investor actions.
Een
4°C
stijgingsscenario
heeft
negatief
effect
voor het rendement van land-
en bosbouw,
vastgoed en
emerging
market equities.
Aanpak
De
eerste stap is een beleidsplan
met bijbehorende implementatie
strategie (en
investeringsprocessen) voor de korte (0-3jr) en lange termijn (10jr).
Dan volgt (huidige) portfolio
analyse:
risico bepaling, nieuwe
investeringen selectie, weging
en
tenslotte aanpassing
van het management en
monitoringsysteem.
Interessant: For passive mandates, investors can consider low-carbon and more sustainable versions of broad market indices, which are evolving rapidly to provide investors with the means to hedge climate exposure. (Want) De
belangrijkste instrumenten voor investeerders zijn hun investeringen
en
engagement,
de
dialoog met investees in
relevante Climate-sensitive
sectoren.
Aandachtsgebieden zijn climate risk
management en rapportage
(transparantie) en overheidsbeleidsbeĆÆnvloeding.
**Na
'Grenzen
aan de Groei'
1972
van de Club
van Rome
zal vast een vergelijkbare publicatie het licht hebben gezien die
leidde tot de investeringshausse in hernieuwbare energie. NB De Club
van Rome publiceerde wel o.a. Factor
Four en Factor Five (Ernst
von Weizacker) en over Employment
& the Future of Work. Ik
vond geen specifieke investeringstitels wel deskundigen:
ClubofRome.org/publications
Academia
over SIBs
'Establishing
Social Impact Bonds in Continental Europe'
Nancy
Chou SIB researcher aan de VU, Athea institute voor haar master in
Entrepreneurship Health & Science en stagiaire bij Social Impact
Finance in Den Haag attendeerde mij op een Harvard Kennedy School
artikel over 4 soorten SIB's uit mei 2014. Het is geschreven door
Thomas Dermine van
het Harvard SIB Lab en werkzaam bij McKinsey in Brussel op
engagement.
Zijn begeleider was 'de' Professor
J. Liebman van ''SIB
lessons learned'', zie
IINieuws-15mei13.
De insteek van het artikel, een PAE policy analysis exercise, is het onderzoeken van de drempels & praktische oplossingen om het SIB model en kwalitatieve sociale dienstverlening tegen lagere kosten in continentaal Europa op te schalen (met geleend geld). Of waarom continentaal Europa qua SIB's achterblijft bij de rest van de wereld. Het artikel is gebaseerd op vooronderzoeken van de Belgische SIB zie IINieuws-15mei14 waarvoor ook een recidivisme SIB is onderzocht (beschrijving in Section 2B pag. 33-41)
In de ExSum een korte beschrijving van ''Social Impact Bonds (or pay-for-success contracts) are multi-stakeholder partnerships designed to provide innovative social services. Private investors engage funding for effective non-profit organizations to carry out their mission, and the state reimburses investors (plus a pre-determined return on their principal investment) if & only if the non-profit organization has met pre-specified, verifiable, performance targets''.
Blogger: Meteen komt de vraag op of het per se om non profit organisaties moet gaan, een for
profit
sociale onderneming lijkt me ook een prima uitvoeringsorganisatie en
non betaling lijkt me geen aantrekkelijke propositie voor
investeerders die ''balancing
impact & return'',
(de grootste groep impact investors), die
dan wel erg veel
return moeten
vragen voor zoveel risico.
Public en private equity impact/social investing geeft
vaak iets lagere rendementen vanwege de grote vraag, maar een SIB kan
natuurlijk als een venture
philanthropy investment worden
beschouwd met hoger risico. Maar ook ''a
credible answer to that issue by drastically innovating in the way
social services are delivered and unleashing the potential of social
entrepreneurship in Europe.'' Dat
lijken me grote voordelen voor de overheid, waarom zou die dan niet
ook wat risico nemen? Pas als het aanbod van sociale ondernemers
van innovatieve effectievere uitvoeringscontracten aan de overheid
(explosief) is gegroeid, heeft de overheid hier een aantrekkelijke
onderhandelingspositie, los van het voordeel van cherry
picking....
Op pag 12 staat een helder figuur/stappenplan van het SIB structurering proces, als inleiding op de beschrijving hoe de 1e Belgische SIB tot stand kwam. De 4 belangrijkste criteria:
I. Existing SIB track-record of is er een voorbeeld SIB? Qua doelstelling & aanpak of beter goed gejat dan slecht bedacht; II. Measurable, scalable & beneficial outcome of intervention (in Belgium) en zijn hiervoor bestaande gebruikelijke data systemen te benutten; III. Is er Politieke steun, agendering?; IV. Is er 1 politiek loket (i.e., is het sociale issue de verantwoordelijkheid van een of meerdere overheidsorganen? ivm de besluitvorming en terugbetaling. Op pag. 58, Appendix 2 staat een projectplanning overzicht figuur.
Het hele paper is gebaseerd op deze indeling: 1 focus op SIB initiatieven en het overtuigen van publieke partners in Europa; 2 details van de sociale interventie en key parameters (e.g., metrics, timing, evaluation & financials); 3 de structuur, aanbesteding proces & regelgeving voor de SIB; 4 kort de voortgang (mei 2014) en vervolgstappen voor het bredere beleid; 5 aanbevelingen & best-practices gericht op Europese sociale ondernemers en investeerders met belangstelling voor of focus op SIB's.
Men onderzocht 4 potentiĆ«le SIB doelen jeugdig recidivisme, dakloos zijn, onderwijs en werk (door workforce empowerment) op de bestaande interventie modellen en potentiĆ«le partners*. Dit wordt per thema helder beschreven. Pag. 13–21 met bronnen. Voor werk wordt het verder uitgewerkt van pag. 23-31 en voor recidivisme op pag. 32-41. voor consultants/juristen; de structurering van de SIB op pag. 42-48. Zie ook appendix 4-9, pag. 60–64.
*Interessant: Kois Invest de investeerder in de 1e Belgische SIB had toen al een vergevorderd initiatief met Ashoka Fellows voor opvanghuizen voor chronisch daklozen: Infirmiers de Rue. De inventarisatie en prospect oriƫntatie leverde een investeerders lead op.
Interessant voor investeerders wordt het bij de lessons learned en aanbevelingen: er is wat wantrouwen bij anti-liberalen die SIBs wegzetten als ''reflection of the continuing logic of neo-liberalism and the sway that neo-liberal ideas and interests continue to hold over government thinking'' zie verder WARNER, M., “Profiting from Public Value? The Case of Social Impact Bonds”, Cornell University, Paper presented at conference ‘Creating Public Value in a Multi-Sector, Shared-Power World’, University of Minnesota, Minneapolis, MN, Sept 20-22, 2012.
Marketing tips
De term SIB bekt volgens de onderzoekers eigenlijk niet lekker bij de prospects. Bij overheid/eindfinanciers, is marketing als ‘an insurance on the success of social programs' beter. Voor (gekorte) non-profits in BelgiĆ« en West Europa is positionering van SIBs as ‘seed capital for social innovation’ effectiever. Voor private investeerders zijn 'SIBs (are) much more likely to evolve as a new form of venture philanthropy than a new form of private equity investment' (volgens de antiliberaal Warner.) Volgens de onderzoekers ondermijn dit het potentieel van SIBs in West Europese welvaartsstaten enorm, ware het niet dat daar het kosten-risico profiel voor preventieve interventies door filantropische venturing/impact investing en SIB's gunstiger is dan in de VS. En: High taxpayer money savings potentially generated by an SIB investment in Europe makes it more attractive for traditional investors with lower risk tolerance than philanthropic investors.
Webpage met korte samenvatting HarvardKS.edu/publications/awp26
Establishing Social Impact Bonds in Continental Europe door
Thomas Dermine (pdf, 67 pag.) Artikel: HKS/dermine pdf (67 pag.)
SIB = Cherrypicking for Grantsgivers:
SIB
2
De
Rikers Island SIB is mislukt, lang leve de Rikers Island SIB
In
the Huf Post beschrijven James
Anderson, Government Innovation portfolio at Bloomberg
Philanthropies in New York City en
Andrea Philips van Goldman Sachs SIBs de mislukte
Rikers Island SIB en waarom deze toch een succes was. De
argumenten: -1- De belastingbetaler draait niet op voor
de mislukking; -2- er is relevante
informatie en ervaring vergaard over de kritische succes (and
failure) factoren voor alle deelnemers: overheid,
investeerders en het belangrijkst -volgens de auteurs- de non
profit
uitvoeringsorganisaties*. En -3-
De
SIB geeft de overheid
inzicht in de juiste mix van maatregelen en beleidsimplementatie
voor a
pressing policy priority
in een tijd van krimpende budgetten. Vooral voor preventieve acties
die dan als eerste worden wegbezuinigd.
*Inzicht
in hoe en waarom een bewezen
effectieve interventiemodel
waar groeikapitaal wordt geĆÆnvesteerd kan mislukken bij de
opschaling is ook relevante data en kennis. Anderson zegt later in
het stuk: We
learned more about the challenges of implementing evidence-based
approaches. Blogger: Ik zag een LinkedinPulse voorbij komen over de
relevantie van 3 soorten data voor de sociale sector met
ezelsbruggetje & checklist: is
it ABC?
Adequate, Big & Collaborative.
Pulse/adequate-big-collaborative-abc-data-strategy
(Sukhkreet Sekhon)
Goldman
Sachs verloor 1,2 miljoen US$ op de SIB, (want) 6 miljoen werd
gegarandeerd door de Bloomberg Philanthropies en dat
investeert nu in nieuwe contracting strategies voor steden
met haar 42miljoen US$ 'What Works Cities initiative'.
En
nu?
Vragen
en reacties graag
naar impactinvestmentnews @ yahoo.com of onderaan dit blog (inloggen
als blogger of met gmail)
